הרכב הצמיחה הפתיע לטובה

תגובתו של עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, על נתוני התוצר ברבעון השלישי
"על רקע הלחימה בדרום בחודשים יולי-אוגוסט וההאטה בהתחלות הבניה, התוצר ברבעון השלישי התכווץ ב-0.4 אחוז. למרות הנתון החלש (כצפוי) נתוני הרבעונים הקודמים עודכנו כלפי מעלה, והרכב הצמיחה ברבעון השלישי הפתיע לטובה;

בצד הפחות חיובי:
ההשקעה בנכסים קבועים ירדה ב-3.6 אחוזים, אמנם מדובר בהתמתנות בירידה לעומת הרבעון הקודם, אך זהו רבעון שלישי ברציפות של ירידה בהשקעות. בפרט, נתון זה כולל בתוכו רבעון שישי ברציפות של ירידה בהשקעות בבתי מגורים. להערכתנו, השלמת החקיקה בע"ה בנושא מע"מ אפס, מחיר מטרה ותוכניות נוספות, יחד עם השקעה גדולה הצפויה בשנה הקרובה בענפי המשק (אינטל, לוויתן ואחרים..) צפויות להוביל לגידול משמעותי בסעיף זה בשנת 2015.

הצריכה הציבורית רשמה עלייה של 3.1 אחוזים על רקע הלחימה בדרום, זאת בהמשך לעליה של 6.3 אחוזים ברבעון הקודם שעודכן אף הוא כלפי מעלה. הגידול החד בהוצאות הממשלה יחד עם הגידול ביבוא הביאו לירידה בתוצר העסקי של 1.4 אחוז (לראשונה מאז המשבר ב-2008).

בצד החיובי ישנם שלושה נתונים חזקים ברבעון השלישי:
ההוצאה לצריכה פרטית שעלתה ב-3.9 אחוזים (לעומת עליה של 5.2 ברבעון קודם), מבטאת אמון צרכני חזק ואופטימיות צרכנית. נתון זה מפתיע על רקע הרושם שמתקבל מהפרסומים בעיתונות בדבר האטה בצריכה הפרטית ועל רקע חודשי הלחימה במהלך הרבעון.

בנוסף, על אף ההיחלשות בשקל, בולטת העלייה החדה ביבוא הסחורות והשירותים של 16.2 אחוזים (לעומת ירידה של 4.5 אחוז ברבעון הקודם). כשיצוא הסחורות והשירותים עלה בשיעור של 2.8 אחוזים (לעומת ירידה של 13.6 אחוזים ברבעון הקודם). להערכתנו, הפיחות החד של השקל מול הסל בחודשים האחרונים יחד עם מגמת ההתאוששות הצפויה בסחר העולמי, יתרמו לגידול משמעותי יותר ביצוא ברבעונים הבאים.

בסיכום הדברים, הרכב הצמיחה ברבעון השלישי מצטרף למספר נתונים חיוביים שפורסמו בשבועיים האחרונים, ביניהם: עלייה בביקוש לדירות בספטמבר, הכנסות המדינה ממסים שרשמו עליה באוקטובר והשיפור באמון העסקים המקטינים את הסיכוי להורדת ריבית נוספת מצד בנק ישראל בחודש הקרוב. פעילות בנק ישראל בנושא המט"ח צפויה להתמיד."