אופנהיימר על לייבפרסון מודיעה על הרכישה הגדולה בתולדותיה

סקירה על תוצאות לייבפרסון והעסקה עליה הודיעה
חברת לייבפרסון פרסמה תוצאות גבוהות במעט מהקונצנזוס ובמקביל הודיעה על רכישת חברת Contact At Once!, חברה פרטית שמספקת פתרונות צ'אט, תמורת 65 מיליון דולר. מדובר ברכישה הגדולה בתולדות לייבפרסון, שמציבה אתגרי אינטגרציה ומעיקה על רווחי החברה בטווח הקצר. אנו מעודדים משיפור בעסקי הליבה של לייבפרסון, אך ממתינים לסימני הצלחה באינטגרציה של הרכישה, ובכך מותירים את המלצתנו על Perform.

· לייבפרסון הציגה ברבעון השלישי 2014 הכנסות של כ-52.8 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 17%, עם רווח נקי non-GAAP של 0.07$ למניה, מעט מעל הקונצנזוס של 52.6 מיליון דולר ו-0.06$ למניה. החברה הציגה שיפור ב-EBITDA, שעמד על כ-6.9 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 33%) ובתזרים המזומנים מפעילות שוטפת שהיה גבוה באופן חריג, כ-18 מיליון דולר (לעומת הצפי של 5 מיליון דולר). החברה רשמה גידול חזק ב-billings שעלו בקצב שנתי של כ-30%, כפול מקצב הצמיחה בהכנסות, לרמה של 59 מיליון דולר, כאשר שיעור נטישת הלקוחות ירד לשפל של 1.1%.



· במקביל עם פרסום הדוחות הודיעה לייבפרסון על רכישת חברת Contact At Once!, ספקית פרטית של פתרונות צ'אט, תמורת 65 מיליון דולר, המהווה את הרכישה הגדולה בתולדות החברה. מהסכום הכולל, 44 מיליון דולר ישולמו במזומן (כמחצית מקופת המזומנים של 87 מיליון דולר בסוף הרבעון) והשאר – בהקצאת מניות. הרכישה צפויה לתרום כ-3 מיליון דולר להכנסות הרבעון הקרוב, עם השפעה שלילית על הרווח הנקי, ולהתחיל לתרום לרווחי ה-non-GAAP במהלך 2015.


· בתחזית לרבעון הרביעי 2014 צופה הנהלת לייבפרסון הכנסות בטווח 57-58 מיליון דולר, בדומה לתחזית הקונצנזוס של 54.5 מיליון דולר בתוספת הכנסות החברה הנרכשת, ורווח non-GAAP בטווח של 0.04$-0.02$ למניה, נמוך מהקונצנזוס של 0.07$ בשל השפעת הרכישה. בשנת 2014 כולה צופה החברה הכנסות בטווח 208.5-209.5 מיליון דולר, EBITDA של 0.38-0.40$ למניה ורווח non-GAAP של 0.20$-0.22$ למניה.


· אנו מעריכים כי רכישת Contact At Once!, הרכישה הגדולה ביותר של לייבפרסון, מעלה את רמת הסיכון בפעילות החברה. בנוסף, הגידול ב-bookings מפגין סימני התמתנות, ואילו גודל העסקאות בתחום הארגוני הציג ירידה לעומת הרמה ברבעון הקודם. בשלב זה, אנו ממתינים לסימני התקדמות באינטגרציה ובסינרגיות מהרכישה ובכך מותירים את המלצתנו על Perform.