סקירה של כלכלני אופנהיימר על דוחות טבע

דוחות טובים לטבע, יכולה לשפר את פעילותה
טבע (TEVA) פרסמה דו"חות טובים מתחזיותנו לרבעון השלישי של 2014, עם רווח נקי של 1.32 דולר למנייה, מעל תחזיתנו לרווח נקי של 1.23 דולר, זאת בעיקר בעקבות הוצאות תפעוליות נמוכות בכ-10% מהערכתנו. הכנסות הרבעון הסתכמו ב-5.06 מיליארד דולר, מעט מתחת לתחזיתנו של 5.09 מיליארד דולר. ההכנסות מתרופת הקופקסון היו 1.1 מיליארד דולר, כ-12% מעל תחזיתנו, לאור מכירות חזקות בשוק האמריקאי. בהקשר של סיכון השקת הגרסה הגנרית לקופקסון, אנחנו מעריכים כי בית המשפט העליון יספק תשובה בנוגע לערעור של טבע בסוף 2014 או בתחילת 2015. בנוסף, אנחנו מעריכים כי ה-FDA יספק את תשובתו בנוגע לצורך בביצוע ניסויים קליניים לגרסה הגנרית לקופקסון לקראת סוף נובמבר. אנחנו ממשיכים לדרג את מניית טבע ב-Perform בעקבות אי הוודאות שעדיין קיימת בנוגע לקופקסון, תרופת הדגל של החברה האחראית על חלק נכבד מרווחיה.

מכירות הקופקסון בארה"ב הסתכמו הרבעון בכ-800 מיליון דולר, כ-10% מעל לתחזיתנו, בעיקר בעקבות מכירות חזקות של המינון של 40 מ"ג, שמהווה כרגע כ-57% מכלל המרשמים של התרופה. נזכיר כי הנהלת טבע מעריכה כי נתח המינון של 40 מ"ג מכלל המרשמים של הקופקסון יגיע ל-65% עד לסוף השנה.

הנהלת טבע צופה כי החלטת בית המשפט העליון בנוגע להשקת הגרסה הגנרית לקופקסון צפויה להתקבל בסוף 2014/תחילת 2015. במקרה החיובי, בית המשפט העליון יחזיר את ההחלטה לידי בית המשפט הפדרלי ביחד עם הנחיות חדשות מצידו.

הנהלת טבע עדכנה את תחזית הרווח הנקי ל-2014 וקבעה אותה על 5-5.1 דולר למנייה, עלייה של 1% ביחס לתחזית הקודמת. תחזית ההכנסות ל-2014 עודכנה מעט כלפי מטה ל-20-20.3 מיליארד דולר. אנחנו מעלים את תחזיות הרווח למנייה ל-2014-2015 בעקבות מכירות חזקות מהצפי של קופקסון בטווח הקצר. עם זאת, חשוב לשים לב כי תחזיותינו נמצאות בסיכון במקרה של השקה מוקדמת מהצפוי של קופקסון גנרי.

טבע ממשיכה ליהנות מבלעדיות של הקופקסון במינון של 40 מ"ג, שצפויה לאפשר לתרופה ליצור ערך עבור החברה גם במקרה של השקת גירסה גנרית למינון של 20 מ"ג. אנחנו ממשיכים לשים דגש על היכולת של טבע לשפר את שאר פעילויותיה ולחזק את מובילותה בתחומים אחרים.