אודיוקודס – סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2014

סקירה של אופנהיימר על דוחות אודיוקודס
אודיוקודס פרסמה דו"חות לרבעון השלישי של 2014, עקפה את תחזית ההכנסות אבל אכזבה בשורת הרווח הנקי. המוצרים החדשים, בעיקר בתחומי ה-SBC והנתבים, ממשיכים להתקדם היטב וכך גם המוצרים שמתקשרים למערכת ה-Lync של מייקרוסופט. לאחר שנושא שער החליפין הכביד על תוצאות החברה מזה מספר ברבעונים, לאחרונה הוא דווקא פועל לטובתה, בעקבות התחזקות משמעותית של הדולר ביחס לשקל. אנחנו שומרים על גישה זהירה בנוגע למניית אודיוקודס ומדרגים אותה ב-Perform בעקבות היעדר מינוף תפעולי וחששות מדעיכה בתחום הליבה של Media Gateway.

אודיוקודס רשמה רבעון מעורב עם הפתעה לטובה בהכנסות שהסתכמו בכ-38.9 מיליון דולר, לעומת תחזית ל-38.3 מיליון דולר, אבל לצד אכזבה ברווח הנקי למנייה (4 סנט לעומת הצפי ל-5 סנט). תמהיל המכירות השפיע לרעה על שיעורי הרווחיות אבל מנגד, נרשמו מגמות חיוביות בשער החליפין וביעילות התפעולית.

בצד החיובי, אודיוקודס הציגה צמיחה של 100% בתחום ה-SBC, שנהנה מצבר מוצרים מרשים בפיתוח ומשיפור מעודד בביקושים ב-EMEA. בנוסף, נרשמה צמיחה גבוהה גם במוצרים החדשים ובמוצרים המשלימים לפלטפורמת ה-Lync. בפן הפיננסי, החברה מתכננת להגדיל ב-15 מיליון דולר את היקף תוכנית הרכישה העצמית של מניות.

בצד השלילי, אחרי מספר רבעונים של שיפור, המרווח הגולמי ירד ב-160 נ"ב ביחס לרבעון הקודם והסתכם ב-58.4% כתוצאה מתמהיל מכירות לא אידיאלי. תחזית הרווח השנתית נחתכה מאותה סיבה. אי יכולת החברה למנף את הצמיחה בהכנסות לשורת הרווח התפעולי והנקי ממשיכה להכביד על סנטימנט המשקיעים. הכנסות מתחום ה-Media Gateway ממשיכות לדעוך, ואילו עזיבת סמנכ"ל הכספים מהווה גורם נוסף לאי וודאות.

אודיוקודס הציגה התקדמות יפה בתחומים מסויימים (בעיקר המוצרים החדשים) אבל עדיין לא הצליחה למנף את הצמיחה לרווח הנקי. אנחנו מעלים מעט את תחזית ההכנסות אבל מורידים את תחזית הרווח הנקי ונותרים בדירוג Perform. אנחנו מעריכים כי מניית AUDC מתומחרת בשווי הוגן, שעשוי לעלות במידה והחברה תציג שיפור ברווחיות ובמינוף התפעולי.