האסטרטג של IBI על החלטת ה- ECB

בספק אם הצעדים יביאו לשינוי מהותי בכלכלת אירופה
אביחי שורצקי, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות IBI:
שוק איגרות החוב הגלובאלי - סיכום קצר של החלטת ה- ECB:
דראגי עדיין מדבר במסיבת העיתונאים, ואולם נראה שניתן כבר לסכם את עיקרי הדברים מהחלטת ה- ECB וממסיבת העיתונאים.

הצעד הראשון עליו הודיעה ה- ECB היה הורדת ריבית רוחבית של 10 נ"ב. בכך ריבית הבנצ'מארק תרד ל- 0.05 אחוזים והריבית הפקדונות תרד לרמה שלילית של 0.2 אחוזים. בתשובה לשאלה כיצד ה- ECB מוריד את הריבית לאחר שבהורדת הריבית הקודמת נאמר שמדובר בגבול תחתון, השיב דרגי כי בפעם הקודמת נאמר כי מדובר בגבול תחתון אך ייתכנו צעדים טכניים, והפעם מדובר בגבול תחתון בלי אפשרות לצעדים טכניים נוספים. נראה שהסיבה העיקרית להורדת הריבית הייתה הורדת הריבית על מכרזי ה- TLTRO, אשר הראשון שבהם צפוי להתקיים במהלך החודש הקרוב.

ה- ECB ישיק תוכנית לרכישת ניירות מגובי נכסים (ABSים) אשר תתמקד בנכסים מהשוק הלא פיננסי. בעקבות השקת תוכנית זו צפויה הרחבה משמעותית של מאזן ה- ECB.

במהלך הישיבה הייתה הסכמה של פה אחד לכך שאם האינפלציה והציפיות לאינפלציה ימשיכו לרדת יידרשו פעולות מרחיבות נוספות, בכלל זה QE. עוד הייתה הסכמה על כך שהדבר מצוי במנדט של ה- ECB.

נושא ה- QE עלה לדיון במהלך ישיבת הועדה המוניטארית. ההחלטות אשר צוינו לעיל אמנם לא התקבלו פה אחד, ואולם לצד חברי ועדה אשר לא הסכימו לצעדים עליהם הוחלט, היו חברי ועדה שדרשו להשיק כבר כעת צעדים מרחיבים יותר, בכלל זה QE.

ה- ECB הוריד את התחזיות לצמיחה ולאינפלציה לשנים 2014 ו- 2015 וטוען שהסיכון לפספוס התחזית הוא כלפי מטה (כלומר לצמיחה ואינפלציה הנמוכות מהתחזית). הסיבות לכך הן סיכונים גיאופוליטיים ורפורמות נדרשות במספר מדינות אשר עדיין לא הושלמו.

בשורה התחתונה, דראגי שוב מספק את הסחורה ועומד בציפיות אשר יצר לאחר נאומו בג'קסון הול, ואף למעלה מכך. החלטת ה- ECB מעניקה חיזוק משמעותי לתיזת ה- Sweet Spot בה אנו מחזיקים עבור שוק איגרות החוב האירופאי. ולמרות האמור לעיל, אנו בספק אם הצעדים עליהם הכריז ה- ECB יוכלו להביא לשינוי משמעותי בכלכלת אירופה. השווקים בכל מקרה, מגיבים כמובן בחיוב.