אופנהיימר נותנת מחיר יעד של 26$ לאבוג'ן

סקירה של אופנהיימר על אבוג'ן, החוזרת על המלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 26$.
אבוג'ן (EVGN) דיווחה על תוצאותיה לרבעון השני של 2014. החברה רשמה הפסד של 13 סנט למנייה, מעט מתחת לצפי (הפסד של 12 סנט למנייה) והפסד גדול מברבעון המקביל ב-2013 (10 סנט למנייה). ההכנסות היו נמוכות מהצפי בעקבות ירידה בהכנסות מהשקעות אקוויטי בחברה. הירידה בהכנסות, ביחד עם הוצאות פיתוח עסקי, הנהלה וכלליות גבוהות יותר, גרמו לפגיעה ברווח הנקי, זאת למרות השפעות חיוביות כמו עלות מכר נמוכה יותר והכנסות מימון גבוהות יותר. הנהלת אבוג'ן נותרת אופטימית בנוגע להזדמנויות בטווח הארוך והודיעה על מספר התפתחויות חיוביות – החברה בנתה את התשתית הנחוצה על מנת לתמוך בתוכניות הפיתוח ליבולים עמידים בפני חרקים ובנוסף, היא הכפילה את הצוות שלה בתחום האג-כימיה והודיעה כי היא עדיין צופה הכנסות ראשונות של Evofuel בתחום זרעי הקיקיון ב-2016.

ההכנסות ברבעון השני של 2014 הסתכמו ב-3.9 מיליון דולר, ירידה של 11% ביחס לרבעון המקביל, ההפסד הנקי ברבעון היה 3.2 מיליון דולר, לעומת הפסד של 1.9 מיליון דולר ברבעון השני של 2013. אנחנו מעדכנים את המודל שלנו למחצית השנייה של 2014 ולצד צפי להכנסות מעט נמוכות יותר, אנחנו מעריכים גם כי ההוצאות התפעוליות ירדו והכנסות המימון יעלו.

נכון להיום, כמעט כל ההכנסות של אבוג'ן מגיעות משיתופי פעולה בתחום המחקר והפיתוח, בהתאם לעמידה באבני דרך מוסכמים מראש. בעוד שפעילויות אלו מאוזנות ברמה התפעולית בלבד, בעתיד, כשיצרניות הזרעים ימסחרו את הפיתוחים בהן אבוג'ן לוקחת חלק, צפויה החברה להנות מתזרים רווחי במיוחד של תמלוגים.

לאבוג'ן יש למעלה מעשרה שיתופי פעולה אסטרטגיים עם חברות הזרעים המובילות בעולם, כולל שיתופי פעולה ארוכי טווח עם Monsanto ו-Bayer. החברה קיבלה כבר למעלה ל-130 מיליון דולר בעמלות מחקר ופיתוח ובהשקעות אקוויטי על מנת לפתח זרעים עם יבול משופר ועמידות גבוהה יותר לתנאי מזג אוויר קשים, למחלות ולחרקים.

למרות שאין לאבוג'ן היסטוריה של רווחיות ולמרות שהשקעה במניית החברה חשופה לסיכון גבוה יחסית בדומה להשקעות אחרות בתחום הביוטק, אנחנו ממשיכים להאמין כי מניית החברה מאפשרת חשיפה ישירה לתחום הפיתוחים החדשניים במגזר החקלאות, תחום שנהנה ממספר גורמים פונדמנטליים תומכים. מסיבות אלו, אנחנו מדרגים את מניית אבוג'ן ב-Outperform עם מחיר יעד של 26$.