איננו ממליצים להאריך את המח"מ. את החשיפה לאג"ח הממשלתי השקלי נעדיף לבנות על ידי מח"מ סינתטי

המלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים
מה עושים השבוע?

1. מניות – עונת דו"חות טובה בארה"ב וצפי להרחבות באירופה ובעולם תומכות בהמשך עליות
על אף המשך המתיחות הגאופוליטית סיימו השווקים בעליות וזאת על רקע עונת דו"חות מצוינת בארה"ב. נתוני המאקרו המתפרסמים בארה"ב טובים אך לא טובים מידי ואילו במקומות אחרים כגון אירופה, יפן ואף סין הנתונים חלשים דבר שמגדיל את ציפיות השווקים להמשך התערבות של הבנקים המרכזים בתהליכי הרחבה שיזרימו בסופו של דבר כסף לשווקים, דבר שהשפיע בעבר באופן חיובי על שווקי המניות.
עונת הדוחות שמסתיימת בארה"ב תומכת בהערכה שלנו להפנות את החלק המשמעותי בתיק לארה"ב מתוך החשיפה למניות בחו"ל , לצד זה אנו מעריכים כי יש מקום לחשיפה לשווקים מתעוררים אך לא כמקשה אחת (סין, הודו דרום קוריאה )
השוק המקומי הניב בחודש האחרון תשואות סבירות ולא ניכרו בו השלכות גדולות מדי של "צוק איתן" בין היתר בשל נזילות נמוכה. דוחות הבנקים (מזרחי ופועלים) שפורסמו השבוע היו טובים מאוד, כאשר בנק הפועלים הציג תשואה של 10.5% על ההון ובנק מזרחי ממשיך להוביל את המערכת הבנקאית עם תשואה להון של 12%. הבנקים מצליחים גם בתנאי השוק הקיימים לייצר תוצאות טובות ולהערכתנו יכולים להציג תשואות עודפות על פני השוק. מצד שני רשתות השיווק והקמעונאות פרסמו דוחות חלשים וזאת עוד לפני השפעות המבצע ואילו סקטורים פחות מועדפים כעת.
על רקע רמת הריביות הנמוכה, התוצאות העסקיות הטובות ואלטרנטיבות השקעה לא מעניינות אנו ממשיכים לתמוך בהשקעה באפיק זה , שיכול וימשיך להתאפיין בתנודתיות הנגזרת מאירועים אקסוגניים.

2. אג"ח קונצרני – לא מגדילים סיכונים
המרווחים הקונצרנים המשיכו להיפתח במקצת בשבוע האחרון בעיקר בחלק הצמוד וזאת כחלק מהמגמה העולמית בעת האחרונה. המשך פתיחת המרווחים תלויה גם בהתנהגות האג"ח הממשלתי. בשבוע האחרון ראינו משקיעים ממשיכים לטייב את התיק הקונצרני ולעלות בדירוגים כאשר מדד תל בונד 20 ירד השבוע 0.12% ואילו מדד תל בונד תשואות ירד 0.45% דבר שמחזק את ההמלצות שלנו להיצמד יותר לדירוגים הגבוהים בתקופה הנוכחית.
אנו ממשיכים להמליץ גם על חשיפה לאג"ח חו"ל, זו ממשיכה להיראות כהחלטה נבונה גם על רקע המגוון הגדול של חברות ודירוגים וגם על רקע הסחירות הגבוהה הרבה יותר, במיוחד בעונת ה"חופשים".

3. תיק השקעות – ניהול המח"מ והסיכון
השקל אמנם נחלש מעט מול הדולר אבל מול סל המטבעות השקל ממשיך להיות חזק. אנו לא רואים עדיפות לחלק הצמוד (למרות החולשה בו בעת האחרונה) ואת החשיפה לאג"ח הממשלתי השקלי נעדיף לבנות על ידי מח"מ סינתטי. איננו ממליצים להאריך את המח"מ, כיוון שמצד אחד אין לחצים לעליית תשואות, לא מצד האינפלציה והצמיחה ובשלב זה לא מצד הגרעון התקציבי, ומצד שני התשואה ל 10 שנים בארה"ב נמצאת בשפל של השנה האחרונה ואנו סבורים שפער התשואות בינינו לבין ארה"ב לאורך כל העקום צריך להיות גבוה יותר, כרגע הפער ב- 10 שנים עומד על 0.27% בלבד ובאג"ח ל- 5 שנים הפער הינו שלילי של 0.05%!
אנו ממשיכים לשמור על חשיפה מנייתית בשיעור של 80%-90% מהמקסימום תוך פיזור לארה"ב, ליפן ולשווקים המתעוררים בכלל.