שומרים על תשואת יתר לאלוט, אך מורידים מחיר יעד ל- 16$

סקירה ממחלקת המחקר של אופנהיימר על אלוט, הכוללת המלצת תשואת יתר, עם הורדת מחיר יעד מ- 18$ ל- 16$.
אלוט תקשורת (ALLT) פרסמה דו"חות לרבעון השני של 2014 והציגה הכנסות נמוכות במעט מתחזיות הקונצנזוס וגבוהות במעט מהתחזיות שלנו. יחס ה-Book to Bill של החברה נותר מעל ל-1, רמה התומכת בהאצה בקצב ההכנסות לקראת המחצית השנייה של השנה. ביצועים טובים נרשמו גם בתחום שירותי הערך המוסף, כולל בפלטפורמת ה-Service Gateway Tera החדשה. מערכת ClearSea, המספקת שירותי ניתוח רשת, אפשרה לאלוט לשפר את מצבה התחרותי בקרב ספקיות שירותי הכבלים, בעוד שירותי הערך המוסף נהנים מביקושים חזקים מצד ספקיות שירותי תקשורת ושירותי Cloud. מעבר להחמצה הקטנה יחסית בשורת ההכנסות ביחס לתחזיות הקונצנזוס, אנחנו מודאגים יותר מהשחיקה במרווח הגולמי (300 נ"ב ביחס לרבעון המקביל) וחוששים שרמה זו עלולה להישאר מתחת ליעד של החברה (74-76%) בטווח הקרוב, בעיקר כתוצאה מהפריסה של Tera ומהחדירה ללקוחות חדשים. אנו מורידים את תחזיות ההכנסות והרווח למנייה לשנים 2014-2015 אך שומרים על המלצה חיובית בנוגע למנייה בעקבות צבר ההזמנות החזק והמומנטום החיובי בתחום שירותי הערך המוסף. מניית אלוט נותרת בדירוג Outperform, אך מחיר היעד יורד מ-18$ ל-16$.
· אלוט פרסמה דו"חות לרבעון השני של 2014 ורשמה הכנסות של 28.2 מיליון דולר ורווח נקי למנייה של 6 סנט, מעט מתחת לתחזיות הקונצנזוס (28.7 מיליון דולר הכנסות ו-8 סנט רווח נקי למנייה). יחס ה-Book to Bill של החברה, שנותר מעל ל-1 זה הרבעון השישי ברציפות, ביחד עם ביקושים בריאים לתחום שירותי הערך המוסף, תומכים בתחזיותנו להאצה בקצב ההכנסות הרבעוניות במחצית השנייה של השנה. אנו מורידים את תחזית הרווח למנייה ל-2014-2015 כתוצאה מהורדת תחזית המרווח הגולמי.

· בצד החיובי, יחס ה-Book to Bill נותר גבוה מ-1 וההזמנות ברבעון השני עקפו ברמתן את ההזמנות ברבעון הראשון. החברה הציגה ביצועים חזקים בתחום שירותי הערך המוסף, בין השאר בעקבות ביקושים גבוהים למערכת ה-Service Gateway Tera, שרשמה הזמנות בהיקף של 10 מיליון דולר נכון לסוף הרבעון. 18 עסקאות גדולות נרשמו במהלך הרבעון, כולל שלש של לקוחות חדשים ושלש בתחום ה-Cloud. מערכת ClearSee Analytics צברה תאוצה בקרב לקוחותיה של אלוט בתחום הכבלים.

· בצד השלילי, התוצאות ברבעון היו מעט מתחת לתחזיות הקונצנזוס. תמהיל המכירות גרם לירידה של כ-300 נ"ב במרווח הגולמי ביחס לרבעון המקביל (ל-73.1%) וחדירה ללקוחות חדשים צפויה להקשות על החברה להגיע ליעד המרווח הגולמי שלה של 74-76%. למרות ההתקדמות שנעשתה ב-EMEA, ההכנסות מהאיזור ירדו בכ-35% ביחס לרבעון המקביל. החלטת ה-FCC על נושא נייטרליות הרשת בארה"ב צפויה להגביר את תנודתיות ההכנסות מהמדינה.

· אנו ממשיכים לראות התפתחויות חיוביות בתחום שירותי הערך המוסף של אלוט, שבאו לידי ביטוי בגידול בהזמנות בתחום ביחס לרבעון הראשון של השנה. המרווח הגולמי יכול להיות ברף התחתון של תחזית החברה (74-76%), כשההשפעה החיובית של הגידול בנתח היחסי של הכנסות מתוכנה מתקזזת על ידי ניסיונות החדירה ללקוחות חדשים בתחום ה-Mobile וה-Cloud.

· אנו בוחרים להוריד את תחזית הרווח הגולמי שלנו ל-2014-2015 , כמו כן מורידים במעט את תחזית ההכנסות ל-2014 (אין שינוי בתחזית ההכנסות שלנו ל-2015). אנחנו משמרים את דירוג מניית אלוט ב Outperform בהסתמך על צבר ההזמנות ועל הביצועים הטובים של חטיבת הערך המוסף אך בוחרים להוריד את מחיר היעד של המנייה מ-18$ ל-16$.