סקירה שבועית. מאקרו ושווקים

מאת: אלכס זבז'נסקי, כלכלן ראשי, מיטב דש
· על פי האינדיקאטורים השונים במשק, קשה לזהות מגמת האצה בפעילות, כפי שציין בנק ישראל בהודעת הריבית. נראה שהמשק ממשיך להתרחב בקצב יחסית יציב של כ-3%, כאשר הצריכה הפרטית נחלשת וענפי הייצור, הייצוא וההשקעות מתחזקים.

· נתוני התוצר לרבעון הראשון בארה"ב משקפים תופעה חולפת שהיא תוצאה של פגעי מזג האוויר. הנתונים השוטפים מציגים חזרה מהירה להתרחבות אחרי האטה בחורף.

· נתוני שוק העבודה האמריקאי משקפים שיפור ניכר בגיוסי העובדים. ירידה חדה באבטלה ובהשתתפות בכוח העבודה אינה תומכת בקיום פער גדול בין הצמיחה הפוטנציאלית לצמיחה בפועל ואמורה להטריד את הבנק המרכזי.

· מנגד, היעדר סימנים ללחצי שכר ועלייה באינפלציה, כפי שבאו לידי ביטוי בנתונים שונים, מאפשרים ל-FED לא לשנות לעת עתה את מדיניותו ואת תחזיותיו.

· האינפלציה הנמוכה באירופה והמשך התכווצות האשראי הבנקאי, למרות עלייה בביקושים, מעלים סיכוי לצעדי הקלה מוניטארית נוספים ע"י ה-ECB בישיבת הריבית השבוע.

· למרות עליות שערים בשוק המניות האמריקאי, תשואות האג"ח ירדו בשבוע שעבר. זאת כתוצאה מהבטחות ה-FED לריבית נמוכה, היעדר סימנים להתחזקות האינפלציה ובריחה לביטחון בעקבות האירועים באוקראינה. אנו מעריכים שהתשואות הארוכות בארה"ב יעלו בהמשך השנה.

· אנו מעריכים שהפרמיה האינפלציונית בשוק האג"ח המקומי עשויה להצטמצם ולגרום לביצועים עודפים של האפיק השקלי על פני הצמוד.