כלכלני לאומי: "האינפלציה צפויה לעלות בשיעור הנמוך ממרכז יעד המחירים ב-12 החודשים הבאים"

מדד המחירים לצרכן ירד בשיעור של 0.2% בחודש פברואר, בדומה לממוצע התחזיות המוקדמות של הגופים הפיננסיים במשק.
מדד המחירים לצרכן ירד בשיעור של 0.2% בחודש פברואר, בדומה לממוצע התחזיות המוקדמות של הגופים הפיננסיים במשק. הירידה נבעה ממספר גורמים. ראשית, מחירי ההלבשה וההנעלה ירדו מסיבות של עונתיות בשיעור של 4.8%. בניכוי השפעות עונתיות עלה מדד זה ב-0.5%. באשר לרכיבי המדד: מחירי הדלק ירדו כצפוי ב-1.2% (בראשית חודש מרץ מחירי הדלק עלו ב-2.3%); מחירי הירקות הטריים ירדו בשיעור חד יחסית לעונה (8.5%-); שירותי טלפון נייד ירדו ב-4% עקב עדכון חצי שנתי שבוצע על ידי הלמ"ס, על רקע ניוד לקוחות בין חברות הסלולר; ומחירי המזון ירדו ב-0.3%. יש לציין כי בחודשים האחרונים חלה ירידה מסוימת במחירי המזון, זאת בהמשך למגמת התמתנות בקצב עליית מחיריהם שהחלה כבר במחצית השנייה ב-2013. בחודשים מרץ ואפריל 2014 מחירי המזון צפויים לעלות מסיבות של עונתיות, אך שיעור העלייה עשוי להיות מתון יותר ביחס לתקופות מקבילות בשנים קודמות עקב התגברות התחרות ברשתות שיווק מזון והמשך מגמת הירידה בתשומות לייצור מחירי המזון (למעלה מ-3% בחמשת החודשים האחרונים).

20032014 1 כלכלני לאומי: האינפלציה צפויה לעלות בשיעור הנמוך ממרכז יעד המחירים ב 12 החודשים הבאים.

ירידת המדד קוזזה על ידי שני סעיפים עיקריים שעלו: סעיף הפירות הטריים (3.9%) אשר עלה מסיבות של עונתיות, וסעיף שירותי הדיור בבעלות דיירים (מחירי שכר דירה לפי חוזים מתחדשים), אשר עלה בשיעור של 0.4% בניגוד לעונתיות בתקופה זו של השנה המתאפיינת בהיקף עסקאות מתון ביחס לתקופות אחרות. לכן, ייתכן כי העלייה נבעה מ"תיקון" במחירי השכירות לאחר שבחמשת החודשים הקודמים ירדו המחירים בשיעור של 1.7%. על פי נתוני מדד חודש פברואר, קצב הגידול השנתי במדד שירותי הדיור הינו 3.4% והוא נמצא במגמת התמתנות הדרגתית מאז הרביע השלישי בשנה שעברה. להערכתנו, מגמה זו צפויה להימשך במהלך השנה, במקביל להתמתנות קצב עליית מחירי הדיור על רקע היחלשות הביקושים ותוכניות הממשלה בצד ההיצע (ראה\י הרחבה למטה).

בסך הכל, ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בשיעור של 1.2%. מדובר בשיעור הקרוב לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים של הממשלה (טווח היעד: 1%-3%). יש לציין כי בנטרול תרומת סעיף שירותי הדיור, האינפלציה השנתית הייתה מסתכמת בשיעור של 0.5%, דבר המצביע על סביבת מחירים מתונה מאוד במשק. במבט קדימה, אנו מעריכים כי שיעור עליית מדד המחירים לצרכן בשנה הקרובה תהיה בשיעור הנמוך ממרכז יעד המחירים, וזאת עקב העלאת נטל המסים בשנתיים האחרונות, תחרות גבוהה בקרב רשתות השיווק בחלק מענפי המשק, וההתמתנות במחירי הייצור בחודשים האחרונים.

מגמת ירידה בביקושים לדירות. קצב עליית מחירי הדיור עשוי להמשיך להתמתן במהלך השנה

על פי נתוני משרד האוצר, בחודש ינואר חלה ירידה חדה של 40% בסך הדירות שנרכשו בהשוואה לחודש דצמבר 2013. חשוב לציין כי חודש דצמבר היה גבוה במיוחד בהשפעת מכירות המשקיעים, שיווק פרויקט גדול בראש העין ומבצעים מיוחדים בקרב הקבלנים לקראת סוף שנת הכספים, ולכן יש לבחון את הנתונים בחודש ינואר גם בהשוואה לתקופות קודמות יותר. היקף המכירות של דירות בחודש ינואר היה נמוך גם ביחס לחודשים אוקטובר-נובמבר 2013 וביטא ירידה של 7% ביחס לחודש ינואר אשתקד. היקף המכירות הנמוך הושפע מירידה במכירות של דירות יד שנייה ובמכירות של דירות חדשות. כפי שציינו בסקירתנו מה-05.03.2013, שוק הדירות החדשות מתאפיין בחודשים האחרונים במגמת ירידה במכירות ו"סביבת ביקושים" מתונה.

20032014 2 כלכלני לאומי: האינפלציה צפויה לעלות בשיעור הנמוך ממרכז יעד המחירים ב 12 החודשים הבאים.

מגמות אלה השפיעו על דינאמיקת המחירים בשוק הדיור בעת האחרונה. מחירי הדירות (על פי סקר הדירות החודשי של הלמ"ס המבוסס על מחירי הדירות שנמכרו ושאינו נכלל במדד המחירים לצרכן) עלו בחודשים דצמבר 2013-ינואר 2014 בשיעור של 0.1% לעומת המחירים בחודשים נובמבר 2013-דצמבר 2013. מדובר בשיעור עליה חודשי מזערי מאד ביחס לשיעורי השינוי החודשיים בשנים האחרונות. בסך הכל, ב-12 החודשים האחרונים עלו מחירי הדיור בשיעור של 6.3%. מדובר בקצב העלייה השנתי הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2012, ויש לציין כי מאז הרביע השלישי של 2013 חלה מגמת ההתמתנות בקצב עליית המחירים.



יש לציין כי בעת האחרונה פורסמו ידיעות רבות בכלי התקשורת לגבי כוונות הממשלה לפעול להורדת מחירי הדיור בטווח הקצר על רקע מחירי הדיור הגבוהים והקושי של זוגות צעירים לרכוש דירות, וזאת לצד תוכניות הממשלה להגביר שיווק של דירות וקרקעות ולהגדיל את התחלות בניה (בעלות השפעה על מחירי דיור בטווחי זמן ארוכים יותר). פרסומים אלה עשויים לתמוך בהמשך מגמת ירידה בהיקף העסקאות ("ישיבה על הגדר" של רוכשים פוטנציאליים) בטווח הקצר/מיידי, דבר אשר עשוי לתמוך בהמשך מגמת התמתנות בקצב עליית מחירי הדיור. במבט קדימה, אנו מעריכים כי קצב עליית מחירי הדיור ימשיך להתמתן ב-12 החודשים הבאים על רקע מגמת ההתמתנות בביקושים ותוכניות הממשלה להגדיל את ההיצע בשוק הדיור.

העלייה ביצוא לארצות הברית ולאיחוד האירופי עשויה להימשך

בחודשים ינואר-פברואר 2014 חלה עליה ביצוא לארה"ב, לאיחוד האירופי ולמדינות אסיה לעומת היקף היצוא בחודשיים הקודמים (מבוסס על נתונים מנוכי עונתיות). יש לציין כי בחינת הנתונים הדו-חודשיים מעידה על מגמת עליה ב-12 החודשים האחרונים בשלוש קבוצות מדינות אלה. על פי נתוני היצוא לפי קבוצות סחורות, הגידול בחודשיים אלה נבע בעיקר מעליה ביצוא של תרופות, כימיקלים, מחשבים וציוד רפואי (ראה\י הרחבה בסקירתנו מה-13.03.2014). יש לציין כי היקף היצוא בחודש פברואר להונג קונג היה חריג מאד, ובנטרול הנתון החריג, היצוא לאסיה היה מסתכם בהיקף נמוך יותר. בנוסף, יצוא הסחורות לקבוצת יתר הארצות, הכוללת בעיקר מדינות מתפתחות רבות ממרכז ודרום אמריקה, מאפריקה, מאוקיאניה ומדינות מתפתחות מיבשת אירופה אשר אינן נכללות באיחוד האירופי, ירד בהמשך למגמה בחודשים הקודמים.

20032014 3 כלכלני לאומי: האינפלציה צפויה לעלות בשיעור הנמוך ממרכז יעד המחירים ב 12 החודשים הבאים.

מבחינת נתוני היצוא לפי קבוצות מדינות ניתן להסיק כי בעת האחרונה ישנה מגמת עליה ביצוא למדינות המפותחות, ובניגוד לכך, היצוא למדינות המתפתחות מתאפיין בהאטה מסוימת, וזאת על רקע ההתמתנות בקצבי הצמיחה ובביקושים בקרב מדינות אלה.

במבט קדימה, כפי שציינו בסקירותינו האחרונות, מגמת השיפור בפעילות היצוא צפויה להימשך על רקע ההתאוששות בפעילות הסחר הבינלאומית ובהובלת המדינות המפותחות, ביניהן שותפות הסחר העיקריות של ישראל, ארה"ב והאיחוד האירופי המהוות למעלה ממחצית היצוא של ישראל. זאת על רקע הגידול בביקושים ובפעילות היצרנית במדינות אלה כפי שעולה מהנתונים הכלכליים בחודשים האחרונים. נוסיף ונדגיש שחלק מן היצוא המיועד לאסיה, מהווה תשומות לייצור מוצרים המיוצאים בסופו של דבר למדינות המפותחות, כך שרוב היצוא של ישראל מגיע, במישרין או בעקיפין, אל המדינות המפותחות. על פי הערכות הגופים הכלכליים הבינלאומיים, קצב הצמיחה במדינות המפותחות צפוי לעלות ואילו במדינות המתפתחות הוא צפוי להתמתן ולהרכב צמיחה זה צפויה להיות תרומה חיובית לצמיחת היצוא הישראלי.