הפיחות במטבעות של השווקים המתעוררים מסכן את יציבות הכלכלה הגלובלית

הכיוון של הדולר-שקל עשוי להיקבע על פי החלטת הפד השבוע
במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים הבוקר עם פתיחת שבוע המסחר במט"ח: "אין ספק שהמגמה הבולטת בשוק המט"ח העולמי בשבוע שעבר היתה הצלילה של מטבעות המדינות המתעוררות. המטבעות של ארגנטינה, ברזיל, רוסיה, הודו, טורקיה ומטבעות נוספים מאותה קטגוריה, צנחו בשבוע שעבר בחדות, וזאת בעיקר על רקע תנועת ההון הזר האדירה חזרה מהשווקים המתעוררים אל השווקים המפותחים של ארה"ב, יפן ואירופה בשל צמצום התמיכה של הבנק הפדרלי והעלייה ברמת הסיכון הגלובלי. הפיחות החד בערך המטבעות של מדינות אלה מאיים על היציבות הכלכלית שלהן ולמעשה על היציבות של המערכת הפיננסית כולה.

הדולר אמנם התחזק למול המטבעות הללו, אבל מול יתר המטבעות המרכזיים הדולר מגלה חולשה. לפחות על פי התנועות בשבוע שעבר, נראה כי הדולר אינו מטבע המקלט הבטוח המוביל, וראינו את המשקיעים מעדיפים את הין ואפילו את האירו, וזאת הודות להתייצבות שוק האג"ח בגוש האירו וסממני סיום משבר החוב.

למרות הזינוק בתנודתיות והסערה בשוק המט"ח העולמי, הדולר-שקל נותר אדיש לחלוטין לכל הנעשה והמשיך לדשדש במקום באזור 3.475-3.50, כפי שעשה לכל אורך השבוע שעבר. ישראל אמנם אינה שוק מתעורר, אבל למרות שהעלייה ברמת הסיכון בשוק המט"ח העולמי היתה אמורה לפגוע בשקל, המטבע הישראלי מגלה חוסן. ישיבת הבנק הפדרלי השבוע צפויה לרכז תשומת לב רבה ולהשפיע על המסחר בדולר בעולם וגם למול השקל. ייתכן שבעקבות כך נראה שוב קורלציה בין המסחר העולמי בדולר לבין שער החליפין המקומי.

פריצה מעל 3.50 תקנה מומנטום כלפי מעלה, אבל רק עלייה מעל 3.515 תאותת על תיקון רחב יותר. מנגד, ירידה מתחת 3.47 עשויה ליצור סחף שלילי לעבר השפל האחרון ב-3.443".

שוק עולמי:

"השווקים ינסו להתאושש מהמפולת של השבוע שעבר; לאור צמצום תמיכת הפד, הסיכון לתיקון עמוק יותר עולה"

"שבוע המסחר החדש נפתח על רקע ההרעה המשמעותית שחלה בסנטימנט בשוק בסוף השבוע שעבר ובריחת ההון מהשווקים המתעוררים. ה-S&P 500 ירד בשבוע שעבר ב-2.6%, הירידה השבועית החדה ביותר מאז יוני 2012. ואולם, ירידות השערים החדות ביותר נרשמו בשווקים המתעוררים, שצללו בעקבות נתונים כלכליים אזוריים ירודים והמשך חזרת ההון הזר מהשווקים המתעוררים אל ארצות הברית ויתר השווקים המפותחים על רקע שינוי המדיניות של הבנק הפדרלי. התערערות היציבות האזורית מסכן את היציבות של המערכת הפיננסית הגלובלית כולה.

ובאשר לוול-סטריט, עונת דוחות הרווח עד כה עומדת בציפיות, ואולם אם ברבעונים הקודמים דוחות הרווח החיוביים הצליחו להניע את מדדי המניות מעלה, נראה שבגבהים ובמכפילי הרווח הנוכחיים, המשקיעים קצת פחות ששים לרכוש מניות. גם העובדה כי הבנק הפדרלי החל לצמצם בהרחבה הכמותית, וצפוי להמשיך ולצמצם בהיקף רכישות האג"ח בחודשים הקרובים, מכבידה על הסנטימנט ופוגעת בנכונות של המשקיעים ליטול סיכונים. זה יהיה המבחן השבוע בשוק. בראלי עד כה, המשקיעים מיהרו לקנות כל תחתית, וכעת נראה האם הם ינצלו את הירידה בשבוע שעבר לקנות את השוק או שמא נראה התפתחות של תיקון רחב יותר. לאור צמצום תמיכת הפד, הסיכון לתיקון עמוק יותר עולה.

ובהקשר הזה, אין ספק כי האירוע המרכזי השבוע יהיה ישיבת המדיניות של הבנק הפדרלי. בישיבתו האחרונה הבנק ביצע צמצום ראשון בהיקף רכישות האג"ח, מ-85 מיליארד דולר ל-75 מיליארד דולר. כעת נשאלת השאלה מה יהיה קצב הצמצום. האם נראה כל חודש צמצום של 10 מיליארד או שמא הבנק יבצע הפוגה בין צמצום וצמצום כדי להעריך את ההשפעה על השוק. בכירים בבנק רמזו בחודש האחרון כי הבנק ימשיך כמתוכנן בצמצום ההרחבה. ואולם, על רקע דוח התעסוקה המאכזב שפורסם לפני כשבועיים, והן על רקע התערערות היציבות במערכת הפיננסית בימים האחרונים, ייתכן כי הבנק ימתין חודש לפני המנה הבאה".