שיא רב שנתי בתנועות ההון הפיננסיות היוצאות. למרות זאת, השפעתן על שער החליפין של השקל מתונה

אגף הכלכלה מתוך: סקירות תקופתיות
היקף ההשקעות הישירות על ידי תושבי חוץ(FDI)במגמת עליה

ההשקעות הישירות במשק על ידי משקיעים זרים ("FDI" – Foreign Direct Investment), באמצעות מערכת הבנקאות המקומית, הסתכמו בחודש נובמבר 2013 בכ-550 מיליוני דולרים נטו. בסך הכל, בחודשים ינואר-נובמבר, היקף ה-FDI הסתכם ב-11.5 מיליארדי דולרים השקולים לכ-4% מהתוצר (שיעור הדומה לזה שנרשם ב-2012). מדובר בהיקף ההשקעות הגבוה ביותר מסוג זה במשק מאז 2007, זאת על אף העובדה שהנתונים מחודשים אוקטובר-נובמבר הינם חלקיים (הנתונים החודשיים כוללים נתונים ממערכת הבנקאות המקומית בלבד, בעוד הנתונים הרבעוניים אשר יפורסמו בעוד כחודש יכללו גם נתונים ממקורות נוספים) ונתוני חודש דצמבר עדיין לא פורסמו. בהשוואה בינלאומית לשנת 2012 (ראה\י גרף) ניתן לראות כי ה-FDI במשק כאחוז מהתוצר הינו גבוה ביחס למרבית מדינות ה-OECD (ממוצע: 1.2%). המדינות המובילות בהיקף ה-FDI ביחס לתוצר (מהגדול לקטן, בסדר יורד): אירלנד (למעלה מ-18%), הונגריה, צ'ילה, איסלנד, אסטוניה, צ'כיה ופורטוגל.

כלכלני לאומי: שיא רב שנתי בתנועות ההון הפיננסיות היוצאות. למרות זאת, השפעתן על שער החליפין של השקל מתונה

ההשקעות הישירות במשק הישראלי במהלך 2013 כללו רכישות אסטרטגיות של חברות מסקטורים שונים, ובעיקר מסקטור הטכנולוגיה אשר בלט עם מספר עסקאות מכירה גדולות, ביניהן Waze וטראסטיר. נוכחות גוברת של מרכזי פיתוח של חברות טכנולוגיות בינלאומיות במשק (גוגל, אפל, סמסונג ופייסבוק) ושל משקיעים וקרנות השקעה (Private Equity) מארה"ב, אירופה ובעת האחרונה גם מאסיה, ככל הנראה תתמוך בהמשך מגמה חיובית במגזר זה. בנוסף, לאור המשך עליה ברמת האופטימיות בקרב משקיעים בעולם, כפי שעולה מסקרים בינלאומים (State Street Index, A.T. Kearny, ZEW ועוד), זאת על רקע ציפיות להאצה מסוימת בקצב הצמיחה בעולם וסביבת הריביות הנוחה, המגמה החיובית בפעילות ה-FDI עשויה להימשך גם ב-2014.

ההתפתחויות הכלכליות החיוביות בעולם, סקרי ציפיות משקיעים ואלטרנטיבות השקעה מוגבלות עשויות לתמוך בהמשך מגמה של השקעות זרים במשק

במקביל למגמה החיובית בפעילות ה-FDI, משקיעים זרים הגדילו את היקף השקעותיהם הפיננסיות בשוק המקומי בחודש נובמבר. היקף ההשקעות נטו הסתכם בכ-100 מיליוני דולרים בשוק המניות המקומי, ובסך הכל, מתחילת השנה, היקף ההשקעות במניות הסתכם ב-1.4 מיליארד דולר. מדובר ברמת שיא שנתית ב-3 השנים האחרונות. בעת האחרונה חל גם גידול בהיקף ההשקעות על ידי זרים בשוק האג"ח המקומי. בחודשים אוקטובר-נובמבר השקיעו משקיעים זרים נטו כ-397 מיליוני דולרים באג"ח ממשלתיות, וזאת לאחר שבחודשים מאי-ספטמבר חלו מימושים נטו בהיקף של כ-2.8 מיליארד דולר. "החזרה" לשוק ההון המקומי נובעת ככל הנראה ממגוון סיבות ובהם: שיפור בגזרה הגיאופוליטית (מנקודת הראות של המשקיעים הזרים) באופן יחסי למצב ששרר ברבעון השלישי של השנה; ירידה בגירעון בתקציב ממשלת ישראל ביחס לתכנון המקורי; פער הריביות החיובי בין ישראל ובין מרבית המדינות המפותחות (התורם לפעילות של Carry Trade) וחוזקו הבסיסי של השקל ביחס לסל המטבעות.

כלכלני לאומי: שיא רב שנתי בתנועות ההון הפיננסיות היוצאות. למרות זאת, השפעתן על שער החליפין של השקל מתונה

המגמה החיובית בפעילות ה-FDI לצד הגידול בהיקף ההשקעות הפיננסיות בעת האחרונה, והעודף בחשבון השוטף במאזן התשלומים אשר הסתכם בכ-3 מיליארד דולר במצטבר בשלושת הרבעונים הראשונים של 2013 (1.2% מהתוצר) עשויים להמשיך לתמוך בעוצמתו של השקל.

שיא רב שנתי בתנועות ההון הפיננסיות היוצאות, משקל המניות הזרות עולה. למרות זאת, השפעת התנועות הפיננסיות היוצאות על שער החליפין של השקל מתונה

היקף ההשקעות הפיננסיות (אג"ח ומניות) בשוקי חו"ל על ידי תושבי ישראל הסתכם בחודש נובמבר בכ-940 מיליוני דולרים. בסך הכל, בחודשים ינואר-נובמבר, היקף ההשקעות הסתכם בכ-12.4 מיליארד דולר במונחים שנתיים. מדובר ברמת שיא מ-1998, עת החל בנק ישראל לפרסם נתונים אלה. יש לציין כי 70% מההשקעות הפיננסיות בחודש נובמבר הושקעו במניות והיתר באג"ח.

 3 כלכלני לאומי: שיא רב שנתי בתנועות ההון הפיננסיות היוצאות. למרות זאת, השפעתן על שער החליפין של השקל מתונה

בחינת הנתונים על פני זמן מצביעה על מגמה הולכת וגוברת של הסטת השקעות פיננסיות של תושבי ישראל לטובת השקעות בניירות ערך בחו"ל החל משנת 2003, לאחר משבר ההייטק והמיתון במשק הישראלי. בנוסף, ניתן לראות בתרשים כי בתקופות של משברים בינלאומיים, חלה ירידה חדה בהיקף ההשקעות של ישראלים בני"ע פיננסיים, למרות המתאם החיובי והגבוה בין שוק ההון הישראלי ובין השווקים בחו"ל. לעומת זאת, בתקופות של התאוששות כלכלית בעולם, חלה מגמה הפוכה של יציאת הון לטובת השווקים בחו"ל.

על פי נתוני תיק הנכסים הכספיים שבידי הציבור, שיעור האחזקה של הציבור הישראלי במניות זרות עומד על 7.7% מסך התיק הכולל, ומהווה כ-32% מסך התיק המנייתי לעומת ממוצע של כ-20% בעשור האחרון. התפתחויות אלה עשויות להעיד על התמתנותה של תופעת "הטיית ביתיות" (משמעותה היא היחלשות העדפת המשקיעים להשקיע בניירות ערך מקומיים למרות היתרון בפיזור סיכונים בעיקר עבור משקיעים מכלכלות קטנות ופתוחות כדוגמת ישראל).

יחד עם זאת, יש לציין כי למרות הגידול המהותי בתנועות הפיננסיות היוצאות (האמורה למתן את לחצי התיסוף של השקל) לא ניכר כי קיימת השפעה מהותית על שערי החליפין. מכאן ניתן להעריך כי חלק ניכר מסך ההשקעות בניירות ערך סחירים בחו"ל הינו מגודר לצורך ביטול החשיפה לשינויים בשערי החליפין.

משרות השכיר עלו בשיעור מזערי בשנה האחרונה

בחודש אוקטובר 2013 ירד מספר משרות השכיר בכ-9 אלף משרות (נתונים מנוכי עונתיות) עקב ירידה במגזרי התעשייה, בינוי וחינוך. מדובר בירידה חודשית שנייה ברציפות. נכון לחודש אוקטובר, מספר משרות השכיר עומד על 3.17 מיליוני משרות, ומשקף שיעור שינוי אפסי (0.4%) לעומת חודש נובמבר אשתקד. נתונים אלה, המבוססים בעיקרם על עיבוד חודשי של דיווחי המעסיקים למוסד לביטוח לאומי ובחלקם על מקורות מנהליים אחרים, מעידים על חולשה בשוק התעסוקה. יש לציין כי קיים פער בין הנתונים המבוססים על המוסד לביטוח לאומי והנתונים של הלמ"ס המבוססים על סקר בקרב משקי הבית (ראה\י סקירתנו מה-01.01.2014). על פי סקר הלמ"ס מספר המועסקים עלה בחודש נובמבר בשיעור של 3.2%.

על פי ההתפתחויות הכלכליות במשק בחודשים האחרונים, הכוללים שיפור מסוים בפעילות היצוא והיצור התעשייתי ושיפור בציפיות המעסיקים על רקע העלייה בפעילות הכלכלית בעולם, אנו מעריכים כי מספר משרות השכיר במשק ימשיך לעלות. עם זאת, קצב העלייה עשוי להיות מתון לאור מגמת ההתייעלות, המקבלת ביטוי בסקטור התעשייה ובעיקר בקרב ענפים אשר נפגעו משחיקה מתמשכת ברווחיות על רקע מגמת הייסוף של השקל בשנה האחרונה.