כלל פיננסים ברוקראז'. לייבפרסון - הצלחה בכל החזיתות

לייבפרסון דיווחה רבעון טוב עם צבר חזק
התייחסות דוב רוזנברג, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות לייבפרסון:


לייבפרסון דיווחה רבעון שלישי חזק בכל החזיתיות עם הכנסות ורווח מעל הצפי. צבר הזמנות היה חזק במיוחד וההנהלה צמצמה את טווח התחזיות. לטעמנו הרבעון מראה סימנים ראשונים של הצמיחה לה חיכינו עם לקוחות חדשים, הזמנות משמעותיות, הצלחה בהתרחבות הגאוגרפית יחס נטישה נמוך ושיפור קטן ברווחיות. אנו מעלים המלצה לתשואת שוק עם מחיר יעד $10.

תוצאות ותחזיות טובות. ההכנסות והרווחיות היו מעט מעל הצפי ותחזיות החברה בזכות מרווח גולמי חזק וירידה במספר המניות אשר הוביל להכנסות / EBITDA / רווח-למניה של $45.2m / $5.2m / $0.07. תחזיות החברה לרבעון הרביעי ל- $46.5m/$0.05 היו בטווח הציפיות לעומת קונצנזוס של $47m/$0.06.



וי על כל הפרמטרים. בנוסף ואולי חשוב מהתוצאות וההנחיות הטובות לייבפרסון הצליחה בכל הפרמטרים הנלווים, ולמרות שאנו ממשיכים לחכות להמשכיות נוספת, נקודות אילו יכולות לסמן את תחילת שלב הצמיחה:

· רמת הנטישה ירד אל מתחת ל 1%, עדיין מעט גבוהה ביחס לחברות SaaS אך שיפור משמעותי מה- 3% מתחילת השנה.

· הצבר של החברה רשם עליה חזקה לשיא של $10.2m כאשר 30% ממנו מגיע מלקוחות חדשים.

· החברה הצביעה על התרחבות גיאוגרפית יפה ועל חדירה בקרב לקוחות חדשים, וזאת במקביל להמשך המכירות ללקוחות הקיימים.

· בנוסף, גודל עסקה ממוצעת גדל בצורה משמעותית ל- 62 אלף, +22% QoQ ו- 41% שנתי.



עדכון צמיחה. ההתרחבות הגאוגרפית ממשיכה, הרבה בזכות מאמץ המכירות באסיה כאשר ההכנסות מחוץ לארה"ב עמדו על 32% הרבעון (לעומת 29% רבעון קודם, ו- 25% לפני שנה). ההנהלה ציינה בעיקר את אוסטרליה, יפן וברזיל כאזורי מיקוד שיכולים לתמוך בהמשך הצמיחה.



רבעון טוב אבל זהו רק תחילתה של דרך ארוכה. הנקודות שהזכרנו לעיל מהוות סממן חיובי ומתווספות לשיפור ביציבות לאחר שגם הרבעון הקודם היה בצפי. יחד עם זאת, לטעמנו הסימנים גם מעידים על כך שאנו רק בתחילת הדרך. המוניטיזציה וההחזר האמיתי על ההשקעה יגיעו כאשר נראה שימוש באפליקציות החדשות, התרחבות של ה- eco-system ע"י חיבור עם שותפים אסטרטגים וניצול של ה- LP-Marketer ושאר האפליקציות שאינן צ'ט.


שורה תחתונה. הדרך למימוש הפלטפורמות החדשות עוד ארוכה ובינתיים הצמיחה מבוססת בעיקר על צ'ט כאשר הרווחיות כנראה לא תשתפר משמעותית גם שנה הבאה.

אנו מעלים המלצה לתשואת שוק על פי סימני הצמיחה החיובים והשיפור הקל במודל ומעלים את מחיר היעד ל- $10 הנגזר ממכפיל P/S של 3.0x. על פי מכפיל מכירות לייבפרסון מתומחרת מעט מתחת לתעשייה כאשר מכפיל הרווח נשאר משמעותית מעל הממוצע אפילו ביחס לחברות SaaS.