ריבית בנק ישראל צפויה להיוותר ללא שינוי בטווח הקרוב

דודי רזניק, לאומי שוקי הון
הקרוב וכיוון התשואות הארוכות בעולם יהיה דומיננטי בהשפעה על
רמת התשואות בארץ ועל תלילות העקומים.

תנאי הרקע קרי: צמיחה איטית ההולכת ונחלשת, סביבת אינפלציה ממותנת ומדיניות
פיסקאלית מהדקת יחסית, ממשיכים לתמוך בסביבת ריבית נמוכה וכתוצאה מכך
בהשקעה במח"מ של כ - 2 שנים בממוצע בשוק האג"ח הממשלתי המקומי.
החלקים הארוכים בעקומים יהיו חשופים ככל הנראה לתנודתיות גבוהה יחסית,
שמקורה בעולם, ולכן אנו עדיין ממליצים על אחזקת המח"מ הנ"ל בצורה ישירה.

על רקע ירידת המרווח בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בטווח
של 88 שנים לרמה של כ - 8.8% , אנו סבורים כי המגמה העולמית תהיה דומיננטי
בהשפעתה על שוק האג"ח המקומי בתקופה הקרובה ומהווה מוקד סיכון לאור
המגמה השלילית בתקופה האחרונה בעולם. מאידך על רקע הגרעון, הנמוך יחסי
ביחס ליעד בתקציב הממשלה, לא מן הנמנע כי גיוסי האוצר יירדו מדרגה בשליש
האחרון של השנה ועשויים להעניק רוח גבית מסוימת לאיגרות החוב הארוכות.

תלילות העקומים גבוהה מאוד אולם על רקע האפשרות הסבירה להורדת ריבית
נוספת לקראת סוף השנה נראה כי לא תחול ירידה משמעותית בתלילות, אם
בכלל, בתקופה הקרובה.