כלל פיננסים ברוקראז'. איזיצ'יפ - קריאת כיוון מדוחות סיסקו

התייחסות דוב רוזנברג,אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לאיזיצ'יפ
סיסקו דיווחה אתמול בלילה וניסיון העבר מלמד אותנו כמה איזיצ'יפ קשורה לתוצאותיה של ענקית התקשורת, לא רק בגלל שהן מייצגות מעל 40% מהכנסות החברה, אלא כי הן בדרך כלל הסממן המוביל של שוק ספקיות התקשורת - וודאי של תחום ה- CESR (Carrier Ethernet Switching & Routing) בה איזיצ'יפ פעילה.
המסקנות מהדוח של סיסקו, לפחות בהקשר של איזיצ'יפ, מעורבות אך הסנטימנט הכללי השלילי שנגזר משיחת הועידה צפוי להערכתנו להעיב על ספקיות ציוד התקשורת ככלל ועל איזיצ'יפ בפרט.

סיסקו דיווחה בהתאם לצפי עם הנחיות מעט חלשות והמניה ירדה כמעט 10% לאחר המסחר. עם זאת, נציין כי סביר שהירידה תתמתן במהלך המסחר בארה"ב היום ובנוסף להערכתנו חלק מהסיבה לירידה באה בעקבות ציפיות גבוהות לתוך הרבעון.
את עיקר תשומת הלב מהשיחה תפס הטון השלילי של ההנהלה אשר הצביע על התאוששות אם כי איטית מהצפוי ועל מהלך ה- ‘rebalancing’ אשר כולל פיטורים / מעבר של כ- 4,000 עובדים (5% מעובדי החברה).

בסיסקו הדגישו כי הם במיקום תחרותי טוב וכי השוק האמריקאי ממשיך במומנטום החזק שלו, ואירופה ממשיכה להשתפר, אך קצב השיפור משתנה מאד ממקום למקום כאשר אנגליה ומערב אירופה מתקדמות יפה, המזרח ספירלי והדרום עדיין חלש. שאלה שחזרה על עצמה בשיחה - אם המיצוב טוב והשווקים העיקרים משתפרים למה לבצע עכשיו מהלך התייעלות רחב ולמה ההנחיות חלשות מהצפי? תגובת החברה הייתה כי ההתאוששות (מלבד בארה"ב) איטית מהצפוי והשווקים המתפתחים חלשים ובאסיה פסיפיק (ובמיוחד יפן) רואים קשים רבים.

הנקודות, כפי שציינו בעבר, אשר חשובות למעקב בדוחות סיסקו בהקשר של איזיצ'יפ:
1. Switching היה חזק, Routing היה חלש. (routing יותר חשוב לאיזיצ'יפ)

2. בתוך עולם ה routing, ה- ASR-9000 רשם עליה שנתית של 69% (41% רבעוני) למכירות שיא, אך החברה דיווחה כי כמו מתחריה היא רואה אתגרים בקווי המוצרים הגבוהים (high-end).

3. בארה"ב נמשך המומנטום החזק, באירופה רואים שיפור אך זה משתנה מאוד ממקום למקום, ושאר הגאוגרפיות חלשות עם סך ההתאוששות העולמית איטית מהצפי.


שורה תחתונה:
המסקנה המתבקשת עבור איזיצ'יפ אינה בהכרח שלילית אך להערכתנו הכיוון הכללי, הטון של ההנהלה, וההשלכה על ספקיות התקשורת ככלל יכבידו גם על איזיצ'יפ. חולשה אפשרית במניה עשויה להוות נקודת כניסה מעניינת.