נייס - Non Event; רבעון בצפי, רכישה לא מהותית

התייחסות דוב רוזנברג,אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות נייס
נייס דיווחה רבעון נוסף ללא הפתעות עם תוצאות 2Q13 בצפי. תחזיות החברה לרבעון השלישי מעט נמוכות אך התיקון מגיע מיד ברבעון הרביעי. בנוסף הודיעה החברה על רכישה לא מהותית שלא משפיעה כלל על המספרים. עדיין מחכים לגורם שיזיז את המחט, נשארים בתשואת שוק ומחיר יעד $41.

תוצאות בצפי. נייס דיווחו תוצאות רבעון שני בצפי עם הכנסות של $225m ורווח-למניה של $0.64. המרווח הגולמי עלה לרמה של 66.1% בגלל תמהיל ההכנסות (מעט יותר מוצרים ופחות שירותים) מה שתרם גם למרווח התפעולי שממשיך לנשוק לרף ה- 20%. מזומן מפעילות שוטפות היה יחסית גבוהה לרבעון שני עם $35m שכנגדו חולק דיבידנד של $0.16 למניה ובוצע רכישה חוזרת של $15.3m שלא שינה כלל את מספר מניות החברה (הרכישה החוזרת קוזזה כנגד אופציות לעובדים).

רבעון למטה רבעון למעלה. נייס אומנם הנחתה רבעון שלישי מתחת לצפי עם $232.5m/$0.61, מול קונצנזוס של $240m/$0.65 אך כנגדו החברה חזרה על הנחיותיה לשנה ל- $950m/$2.60. אנו מורידים במעט את הציפיות שלנו להמשך השנה והופכים את 2013 לרגישה יותר לרבעון הרביעי עם מעל 28% מההכנסות השנתיות ב- 4Q13. לרבעון השלישי אנו ממדלים $232m/$0.61 ולשנה כולה $948m/$2.58 במקום צפי קודם של $953m/$2.60.

רכישה לא מהותית. נייס הודיעה היום כי רכשה את Causata אשר מתמחה באנליטיקה בזמן אמת. סכום הרכישה לא מהותי והתוספת החדשה אינה צפויה להשפיע על תוצאות החברה. הפתרון של Causata משתלב במוצרי האפליקציות המתקדמות של נייס.

2014 מעל מיליארד דולר ו- 20% רווח תפעולי. אנו כמעט ולא משנים את הציפיות שלנו ל- 2014 עם צמיחה חד ספרתית של 8% בהכנסות ל- $1.03B. פרופיל הרווח של החברה צפוי להמשיך להשתפר הן מהמרווח הגולמי והן מהמינוף על ההוצאות. על כן אנו מעריכים כי ב- 2014 נייס תגיע לנקודת ציון נוספת של רווח תפעולי שנתי של מעל 20% אשר יביא לרווח למניה של $2.80, עלייה שנתית של 9%.

שורה תחתונה – אין חדש תחת השמש. כמעט ואין חולקים על המיצוב של נייס או על יכולתה לפתח ולרכוש פתרונות חדשים. עם זאת אנו מאמינים כי החברה תקועה ונדרש שינוי אמיתי במודל העסקי, ביישום מטרות הצמיחה או בשימוש במזומן בכדי לשנות את הסיפור. בהינתן המצב הקיים אנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומחיר יעד של $41 הנגזר ממוצע מכפיל רווח 13x על 2014 עם ובלי המזומן של החברה. מכפיל של 13x משקף את הממוצע שניתן לנייס וורינט היום לתחזיות 2013, 2014.