"למרות שהתמחור של שוק המניות לא יקר - זה הזמן להוריד חשיפה למניות"

הלמן אלדובי בסקירה שבועית
"למרות שהתמחור של שוק המניות אינו יקר, זה הזמן להוריד את החשיפה למניות". כך כותבים היום בסקירה השבועית של בית ההשקעות הלמן-אלדובי. במחלקת המחקר של בית ההשקעות מציינים כי הכלכלה העולמית ממשיכה להתאושש באיטיות, אך השונות בין היבשות והמדינות בעולם הולכת וגדלה. באירופה אנחנו רואים את המיתון הולך ומחריף כאשר תחזיות הצמיחה לשנת 2013 ירדו מצמיחה אפסית לפני מספר חודשים לצמיחה שלילת של כ- 0.5% בתחזיות האחרונות. מנגד, בארה"ב התחזיות נשארו דומות, עם צמיחה של כ- 2% בשנה הקרובה ו- 2.8% בשנה הבאה.

במקביל לנתוני המאקרו, המצב בשווקים הכניס את המשקיעים בארץ ובעולם לדילמה. מצד אחד, מדדי המניות בעולם נמצאים ברמות גבוהות וחלק מהמדדים אף נסחרים ברמות שיא, מה שמוביל חלק מהמשקיעים לממש רווחים. מצד שני, התמחור של שוק המניות כפי שמשתקף ממכפילי הרווח של רוב המדדים המובילים בעולם לא יקר, בטח בהשוואה לתמחור בשוק אגרות החוב ולתשואות הנמוכות הצפויות באפיק הסולידי. מצב זה גורם למשקיעים להימנע מ"מכירת חיסול" בשוק המניות, שכן האלטרנטיבות מחוץ לשוקי המניות מציעות תשואות אפסיות, ובינתיים, רווחיות החברות צומחת אם כי בקצב איטי.

הצמיחה האיטית ברווחיות החברות כפי שראינו בעונת הדוחות האחרונה, מובילה אותנו למסקנה שבמידה ושווקי המניות ימשיכו לעלות בצורה חדה בחודשים הבאים, מכפילי הרווח יגיעו לרמות גבוהות הנחשבות ליקרות ולא אטרקטיביות להשקעה. למרות שהשוק עוד לא שם, לדעתנו זה הזמן "להקדים תרופה למכה", ולכן אנחנו מאמינים כי זה זמן נח להוריד מעט את החשיפה למניות.

הסקירה לעיל היא למטרת אינפורמציה בלבד. סקירה זו משקפת את דעת הכותב לפי מיטב הבנתו ביום עריכתה. הסקירה אינה מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. הסקירה כוללת מידע צופה פני עתיד אשר התממשותו אינה ודאית ו/או בשליטת הכותב. יודגש, כי התוצאות עשויות להיות שונות באופן מהותי מהתוצאות המוערכות או המשתמעות מסקירה זו. הכותב ומי מטעמו לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם משימוש בניתוח זה. יובהר כי לכותב ו/או לחברה שבה הוא מועסק ו/או לחברות קשורות אליה עשוי להיות עניין אישי ו/או החזקות בניירות ערך ו/או בנכסים פיננסיים ו/או באפיקי ההשקעה המוזכרים בכתבה.