הזהב צפוי לשוב ולנצוץ בטווח הארוך

יחידת המחקר בבנק הפועלים
"לא מן הנמנע כי מגמת הירידות במחיר הזהב טרם הגיעה לקיצה. אבל שילוב של רמת תמיכה סביב 1,300-1,100 דולר לאונקיה, הנחשבת לנקודת איזון של חברות הכרייה, ומספר גורמים שתומכים בביקוש לזהב בטווח הארוך – צפויים להמשיך ולספק תשתית פורה לעלייה מחודשת במחיר הזהב". כך כותב פראס כבהא, אנליסט שווקים גלובליים ביחידת המחקר בבנק הפועלים, בסקירה מיוחדת על ההתפתחויות במחיר הזהב בעולם. יצוין כי ממוצע תחזיות האנליסטים למחיר הזהב עד סוף 2013 הוא 1,700 דולר לאונקיה, ובתחילת שבוע המסחר עמד מחירו על כ-1,420 דולר.

בשבועות האחרונים נרשמו מימושי רווחים בהשקעה בזהב, מאז השיא של 2012 (1790 דולר), בעיקר על רקע ירידה בביקוש להשקעות בנכסים עוקבים (מטבעות, מטילים ו-ETF'S) וירידה בציפיות האינפלציוניות בארה"ב. כמו כן, שבו לעלות חששות מצד משקיעים לגבי תרחיש של תום מחזור העליות במחיר הזהב. יצוין כי רמות השיא של 2012 השלימו 12 שנות עלייה רצופות במחיר הזהב.

כבהא מציין, כי בטווח הארוך, משבר חובות שעודנו קיים, סביבת ריבית נמוכה, שפל בתשואות אג"ח ממשלתיות, עלייה ברמת החוב לתוצר במדינות המפותחות, בשילוב עם פעולות הגברת נזילות בשווקים, גיוון רזרבות מצד בנקים מרכזים באמצעות רכישת זהב, גידול בביקוש לזהב לעומת היצע מוגבל ופיחות של מטבעות – כל הגורמים האלה צפויים להמשיך ולספק רוח גבית להמשך עלייה במחיר הזהב, ובמיוחד לאור רמות המחירים הנמוכות בהם הוא נסחר.

מקור הביקוש לזהב נובע מארבעה גורמים עיקריים בעולם: ענפי התכשיטנות, הטכנולוגיה, השקעות (כולל ספקולנטים) וגופים רשמיים (בנקים מרכזיים). העלייה בביקוש לזהב ברבעון האחרון של 2012 יוחסה לביקוש ער מצד מגזר התכשיטנות ורכישות של בנקים מרכזיים בעולם, שקיזזו את החולשה במגזר הטכנולוגיה והמשקיעים. ההערכה היא כי ענף הסמארטפונים והטאבלטים צפוי להוות מנוע צמיחה מרכזי בשנים הבאות ועשוי לקזז את החולשה במגזר הטכנולוגיה.

היצע הזהב מגיע בעיקר משני גורמים עיקריים: מיחזור והפקה, ועל-פי הערכות, מגמת היציבות היחסית בהיצע הזהב צפויה להישמר בתקופה הקרובה עד לתחילת הפקה ממכרות חדשים בשנים הבאות.

כבהא מציין, כי הביקושים מצד בנקים מרכזיים, יציבות בביקוש לזהב במגזר הטכנולוגיה, גידול בביקושים לתכשיטי זהב והמשך השימוש בזהב כמכשיר גידור מפני התנהגות מטבעות – נמנים על הגורמים שיכולים לתמוך בעלייה מתונה במחיר הזהב בשנת 2013.