ד"ר גדעון בן נון: התחזקות השקל עשויה להוביל להורדת הריבית בתקופה הקרובה‎

"בניגוד להערכה כי פישר לא יפעל לקראת תום הקדנציה - התחזקות השקל עשויה להוביל להורדת הריבית בתקופה הקרובה"
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות:
בטווח הקצר בינוני המסחר בדולר שקל ישאר בתחום 3.65 – 3.8

השקל נסחר לאורך כל השבוע החולף מתחת לרף של 3.7, וחצה אותו רק לפרקי זמן רגעיים. במשק כבר החלו להישמע קולות הקוראים לנגיד להתערב בשוק בשער השקל מול המטבעות. שבועיים לאחר שנדמה כי הקואליציה הבאה תהיה רחבה, יציבה ובעלת אג'נדה תקציבית ברורה, התמונה כבר לא כל כך ברורה, ונראה כי לידתו של התקציב הבא לא תהיה קלה. גם בנק ישראל הוריד את תחזיות הצמיחה לשנת 2013, וזאת בעיקר בגלל המשך הצמיחה המזערית בעולם ובעיקר באירופה. ממשרד האוצר כבר יש רמיזות לגבי היקף הצמצום התקציבי וביטול הפטורים ממיסים, שישפיעו ישירות על היקף ההוצאה הממשלתי, הצריכה והתוצר בשנתיים הבאות.

החשש העולה הוא שהתקציב ירע את מצב הכלכלה ויחייב את הנגיד – מי שלא יהיה – להפחית את הריבית. נכון להיום השוק מעריך כי הנגיד פישר לא יבצע הפחתת ריבית שכזו לקראת תום הקדנציה שלו ולכן השקל מתחזק, אולם הנגיד פישר הוכיח בעבר כי טובת השוק והמשק עולה על טעמיו האישיים. משמע, התחזקות השקל עשויה להוביל להורדת הריבית בתקופה הקרובה, ובכך לעצור את המגמה ולהחליש את המטבע. עד אז, נראה כי המשקיעים בישראל מנצלים את השקל החזק בכדי להוציא כסף להשקעות בתיק ני"ע בחו"ל - קרוב למיליארד דולרים בדצמבר לבדו.
אנו מעריכים כי בטווח הקצר בינוני רצועת המסחר תשאר בתחום 3.65 – 3.8.