כלל פיננסים ברוקראז'. איזיצ'יפ - רבעון ביניים לפני הצמיחה

התייחסות דוב רוזנברג, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לחברת איזיצ'יפ

איזיצ'יפ מדווחת ביום רביעי ואנו מצפים לתוצאות בהתאם לצפי. אנו ממשיכים לצפות לצמיחה חזקה ב- 2013 אך עיקרה במחצית השנייה של השנה. אנו מעריכים כי מכירות ה- NP-4 ימשיכו לצמוח בזכות סיסקו (CSCO) ובסיס הלקוחות המתרחב, אך לא מצפים ללינאריות ברבעונים ועיקר הצמיחה כמו גם יציבות יחסית בתוצאות יגיעו רק בהמשך הדרך. למרות התנודתיות בטווח הקצר אנו ממשיכים להאמין בחברה לטווח הבינוני-ארוך וביכולתה להכפיל את בסיס ההכנסות והרווחיות בשנים הקרובות.

אנו מצפים לרבעון רביעי בהתאם לצפי עם הכנסות של $14m ורווח למניה של $0.20, מעט מתחת לקונצנזוס של $0.21. הרבעון הרביעי מבטא התאוששות מהנפילה של הרבעון השלישי ומסכם שנה מאכזבת עם מגמה מעט חיובית, אך עדין הרבה מתחת לצפי שהיה בתחילת שנה. אנו מעריכים כי איזיצ'יפ תסיים את 2012 עם הכנסות של $53m המבטאות ירידה של-16%, ורווח למניה של $0.86 או ירידה שנתית של -21%.

סימנים ראשונים של התאוששות: מפעילי הטלקום בעולם מתחילים להראות סימנים ראשוניים של התאוששות בהשקעות ה- CapEx אשר עשוי להוות גורם צמיחה לספקיות התקשורת וכן לאיזיצ'יפ. גורם נוסף לצמיחה הצפויה של איזיצ'יפ הינו מכירת הציוד מבוסס NP-4 אצל הלקוחות ה'אחרים' (ERIC, TLAB ו- Huawei), אשר רק התחיל ברבעון הרביעי וככל שזה יתקדם כך יגבר היציבות ונתח השוק של החברה.

התאוששות: ב- 2013 אנו מצפים להתאוששות הדרגתית ורבעון ראשון יחסית חלש, כנהוג בעולם הטלקום, עם הכנסות ורווח של $14.4m/$0.21, מתחת לקונצנזוס של $15.2m/$0.23. עם זאת אנו מצפים להתאוששות מהירה בהמשך השנה וממדלים הכנסות של $75m ל- 2013 או צמיחה של ~40%, וכך גם ברווחיות עם $1.26 המבטא צמיחה שנתית של מעל 45%. התחזיות שלנו ל- 2013 היא מעט מעל הקונצנזוס של $74.4m/$1.24. אנו מצפים לאותן המגמות ב- 2014 עם 25-30% צמיחה ל- $97m/$1.60.

צמיחה עתידית: אנו מאמינים כי איזיצ'יפ תישאר חברת צמיחה גם בשנים הקרובות אך כדי להבטיח זאת אנו מחכים ל- design wins (זכיות עיצוביות) של ה NP-5 כמו גם זכיות ראשונות של ה- NPS. עם תחילת המכירות של 'אחרים' למוצרים מבוססי NP-4 אנו מאמינים כי זכיות ה-NP-5 צריכות להיות קרובות. בנוסף, כפי שניתן לראות ממספר ההכרזות והרכישות של ספקיות התקשורת הגדולות הדור הבא בטכנולוגיה של המוצרים יהיה סביב ה- SDN (Self-Defined Networks) אשר מפרידה בין רובד הפקודות לרובד הביצועי, מגמה זו מתאימה מאד למוצר החדש של איזיצ'יפ ה- NPS, ואנו מצפים ל- design wins גם בגזרה זו.