מגדל שוקי הון: "עדיין מוקדם להעריך את תרומת ההשקעה הפוטנציאלית לאלוני חץ"

אדר עציוני: "כיום המצב בארה"ב עדיין לא יציב לחלוטין, אבל נכסי הנדל"ן הטובים מתומחרים כבר ברמות מחיר גבוהות מאוד, ולכן מעניין יהיה לראות פרטים נוספים לגבי המחיר ששולם ביחס לאיכות הנכסים בפורטפוליו"
אנו מסקרים את אלוני חץ בהמלצת קניה עם מחיר יעד של 25 ₪.

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון מסביר מהות מסמך העקרונות לרכישת אלוני חץ את חברת CARR האמריקאית
לדבריו, " עדיין מוקדם להעריך את תרומת ההשקעה הפוטנציאלית לאלוני חץ. העבר הראה כי בעלי השליטה בחברה ידעו לנצל תקופות חולשה במדינות מרכזיות לצורך ביצוע השקעות טובות ובסיכון נמוך יחסית. כיום המצב בארה"ב עדיין לא יציב לחלוטין, אבל נכסי הנדל"ן הטובים מתומחרים כבר ברמות מחיר גבוהות מאוד, ולכן מעניין יהיה לראות פרטים נוספים לגבי המחיר ששולם ביחס לאיכות הנכסים בפורטפוליו.

במסגרת מתווה העסקה, אמורה להיות מוקמת חברה חדשה אליה יועברו נכסי CARR, בה יוקצו לאלוני חץ ולג'יי.פי. מורגן 45% מהמניות כל אחת. ביתרת המניות חחזיק משפחת המייסדים של החברה.
אם וכאשר תושלם העסקה הונה העצמי של החברה החדשה (NEWCO) צפוי לעמוד על סך של כ-
670 מיליון דולר ושווי סך נכסיה יעמוד על כ- 720 מיליון דולר. ההון שצפויה להזרים אלוני חץ, מיועד להגדלת הפורטפוליו הקיים ע"י רכישה ופיתוח של נדל"ן נוסף תוך התמקדות בסקטור המשרדים במטרופולין של העיר וושינגטון.

ההערכה היא כי תשואת הדיבידנד שתתקבל מהחברה המשותפת תעמוד על כ-6% לשנה.

בכוונת הצדדים להשלים את בדיקות הנאותות במהלך הרבעון הראשון של 2013, מתוך כוונה לחתום על ההסכמים המחייבים עד לסוף מארס 2013 ולהשלים את סגירת העסקה עד לחודש יוני.
מימון העסקה צפוי ממקורותיה העצמיים של אלוני חץ, מניצול חלקי של קווי אשראי ואולי אף גיוס הון/חוב נוספים באם יידרש. נכון ל-30.9, בידיה של החברה אמצעים נזילים (במאוחד) של כ-930 מ' ₪ ורמת מינוף נמוכה של פחות מ-40%, מה שמאפשר להשלים את הרכישה בקלות יחסית מבחינה פיננסית, כאשר רמת המינוף באם תושלם הרכישה צפויה להיות באזור ה-50%.

אנו סבורים כי מאחר ומדובר בהשקעה בחברה פרטית ובהינתן כי קיימים כרגע נתונים מעטים יחסית בנוגע לעסקה, קיים קושי להעריך את אופי ההשקעה והפוטנציאל ממחיר העסקה או הנכסים.
שוק המשרדים באזור בירת ארה"ב הינו אחד מהשווקים הגדולים למשרדים בארה"ב ורכישה זו אשר אמורה לשמש את חברת היעד להגדלת פורטפוליו הנכסים באזור, צפויה להוסיף לאלוני חץ רגל יציבה גם בארה"ב, שם חיפשה החברה נוכחות בשנים האחרונות.
יש להניח כי בכוונת אלוני חץ לפעול להרחבת הפעילות הקיימת, ובעתיד להפוך את הפלטפורמה לציבורית, בדומה לשאר החזקותיה הגדולות.

השווי הסחיר למניית אלוני חץ עומד הבוקר על כ-27.5 ₪ למניה, דיסקאונט של כ-22% בעוד הדיסקאונט הכלכלי שלנו גוזר דיסקאונט של כ-14%.