רמי רוזן מהראל פיננסים בתגובה לתוצאות פרטנר: ההתייעלות נמשכת, הדגש בשנה הבאה - שיפור מבנה המאזן והפחתת החו

רמי רוזן, מנהל מחלקת מחקר SELL SIDE ואנליסט טכנולוגיה וטלקום בהראל פיננסים, בתגובה לתוצאות רבעון שלישי של פרטנר: "ההתייעלות של פרטנר כאמור נמשכת ואנחנו מעריכים כי החברה תמשיך ותתייעל גם במהלך הרבעונים הקרובים. מספר העובדים של החברה נכון לסוף הרבעון השלישי מסתכם בכ-6,100 עובדים, ירידה של כ-850 עובדים לעומת הרבעון הקודם! ההשפעה של הירידה הזאת תבוא לידי ביטוי גם במהלך הרבעונים הקרובים. מדובר בהתייעלות האגרסיבית ביותר בקרב חברות הסלולר ברבעון השלישי."
פרטנר – תוצאות רבעון שלישי 2012:
תשואת שוק, מחיר יעד 24 ₪
ההתייעלות של פרטנר נמשכת. הדגש בשנה הבאה יהיה על שיפור מבנה המאזן והפחתת החוב

על רקע הודעת החברה האם, סקיילקס, על התקדמות במו"מ עם סבן, פרטנר ממשיכה במגמת ההתייעלות והתוצאות שהציגה היום בצהריים לרבעון השלישי משקפות מחד את הירידה בהכנסות ומאידך את היכולת לשמר ואף לשפר את שיעורי הרווחיות.

שורה תחתונה: בסך הכל רבעון טוב לפרטנר בכל מה שקשור להתייעלות ולשיפור מאזני. השחיקה בהכנסה הממוצעת ללקוח תימשך גם ברבעונים הקרובים והבחירות הקרובות עשויות לדחות התממשות של רפורמות כמו השוק הסיטונאי במספר חודשים. יחד עם זאת מגמת ההשתפרות נמשכת ופרטנר מצליחה לצמצם את השחיקה ברווחיות ובתזרים.

אנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ועל מחיר יעד של 24 ש"ח.

עיקר התוצאות:

הירידה בהכנסות נובעת מירידה של כ-56 אלף מנויים לעומת הרבעון הקודם, ירידה בהכנסה הממוצעת מלקוח וכן ירידה בהכנסות מציוד קצה. בניגוד לפלאפון וסלקום, פרטנר לא משווקת חבילות שכוללות זמן אוויר ומכשירים ולכן לא צפויה פגיעה בתזרים החופשי מכיוון זה, ברבעון הקרוב.

ההתייעלות של פרטנר כאמור נמשכת ואנחנו מעריכים כי החברה תמשיך ותתייעל גם במהלך הרבעונים הקרובים. מספר העובדים של החברה נכון לסוף הרבעון השלישי מסתכם בכ-6,100 עובדים, ירידה של כ-850 עובדים לעומת הרבעון הקודם! ההשפעה של הירידה הזאת תבוא לידי ביטוי גם במהלך הרבעונים הקרובים. מדובר בהתייעלות האגרסיבית ביותר בקרב חברות הסלולר ברבעון השלישי.

נתונים נוספים:
הירידה בהכנסות מציוד קצה תורמת לשיפור התזרים החופשי. מאחר ופרטנר לא משווקת חבילות של זמן אוויר ומכשירים, אנחנו לא מעריכים שינוי בהכנסות ממכירת ציוד קצה ברבעון הבא וכן כי השיפור בתזרים החופשי ימשך. הירידה בהכנסה הממוצעת ללקוח מייצגת באופן נכון יותר את מה שקרה למדד הזה בקרב חברות הסלולר במהלך הרבעון השלישי. נזכיר כי לפרטנר אין הכנסות אירוח בדומה לסלקום ולפלאפון, לכן מדובר בירידה נטו.

עיקרי המאזן:
שימו לב למגמה של הורדת החוב. הנהלת פרטנר הודיעה כי היא מחוייבת להמשך ולהוריד את עודף החוב ב-800 מליון ש"ח עד לסוף שנת 2013. המשמעות היא שיפור מבנה המאזן מחד והמשך אי תשלום הדיבידנד.

פרטנר – גרף המניה
מקרא:

1) 13/12/2009 – תשואת שוק, 84 ₪.
2) 29/11/2010 – תשואת שוק, 75 ₪.
3) 25/5/2011 – תשואת שוק, 63 ₪.
4) 4/8/2011 – תשואת שוק, 45 ₪.
5) 19/2/2012 – תשואת שוק, 34 ₪.
6) 12/8/2012 – תשואת שוק, 17 ₪.
7) 7/11/2012 – תשואת שוק, 24 ₪.