מגדל שוקי הון:המלחמה בדרום צפויה להשפיע באופן מהותי על פדיונות השוכרים במגזר הקניונים ומרכזי המסחר בכל הארץ ובקניון בבאר שבע בפרט

ולפגוע במעט בתוצאות הרבעון הרביעי של קבוצת עזריאלי
אדר עציוני: "תוצאות טובות ברמה התפעולית לק. עזריאלי ברבעון השלישי, אשר היו למעלה מציפיותינו ברמת ה-NOI אך מתחת לציפיות ברמת ה- FFO,אשר למרות הגידול בהכנסות נותר יציב לעומת הרבעון הקודם"

המלצת קניה עם מחיר יעד של 98 ₪.

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון, מנתח את דו"ח רבעון 3 של קבוצת עזריאלי

לדבריו, "תוצאות טובות לקבוצת עזריאלי ברבעון השלישי, אשר היו למעלה מציפיותינו ברמת ה-NOI ולמטה ברמת ה-FFO . בנדל"ן המניב בישראל נרשמה גידול קל לאחר מספר רבעונים של סטגנציה"

גידול בהכנסות מנכסים מניבים- שיפור של כ-12% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-4% לעומת הרבעון הקודם. ההכנסות במגזר הקניונים רשמו עליה של כ-7% לעומת הרבעון המקביל. מגזר המשרדים רשם עליה של כ-6%, ואילו מגזר הנדל"ן המניב בארה"ב רשם עליה של כ-74%.

גידול ב-NOI, וב-NOI מנכסים זהים- ה-NOI הכולל הסתכם לכ-275 מ' ₪ (לעומת צפי לכ-271 מ'), גידול של כ-10% לעומת הרבעון המקביל, ושל 2% לעומת הרבעון הקודם. גם ה-NOI מנכסים זהים רשם גידול של כ-6% לעומת הרבעון המקביל, ושל כ-3% לעומת הרבעון הקודם. בפילוח סקטוריאלי, ה-NOI במגזר הקניונים ומרכזי המסחר הראה גידול קל לראשונה מזה שלושה רבעונים ועלה בכ-2% לעומת הרבעון הקודם. במשרדים נרשמה עליה קלה גם כן של כ-1% לעומת הרבעון הקודם. בחו"ל נרשמה עליה של כ-8% לעומת הרבעון הקודם, בעיקר הודות לעליית ה-$ וגידול בהכנסות משוכרים. ה-NOI המתוקנן פרופורמה לשנה קדימה עומד על כ-1,120 מ' ₪.

FFO מפעילות נדל"ן– ה-FFO המנוטרל מעסקי הנדל"ן עמד על כ-180 מ' (לעומת צפי לכ-183 מ'), עלייה של כ-6% לעומת הרבעון המקביל וללא שינוי לעומת הרבעון הקודם. ה-FFO המייצג השנתי המתוקנן עומד על כ-720 מ' ₪.

יציבות בתפוסה ובשערוכים– תפוסה של קרוב ל-100% בקניונים ובמשרדים, וכ-88% בנכסים בחו"ל. ברבעון השלישי נרשמה עליית שווי מזערית בנכסי הנדל"ן בסך כ-2 מ' ₪. שווי ההחזקה בלאומי קארד נותר ללא שינוי (483 מ' ₪). השווי ההוגן של ההשקעה במניות בנק לאומי עלה בכ-111 מ' ₪ לעומת הרבעון הקודם (כ-14% עליה) לכ-774 מ' ₪. שיעור ההיוון המשוקלל בדוחות החברה הנגזר מהנדל"ן המניב נותר יציב על כ-7.7%. ה-NAV של החברה ל-30.9 עומד על רמה של 113 ₪ למניה.

אדר עציוני, "תוצאות טובות ברמה התפעולית לק. עזריאלי ברבעון השלישי, אשר היו למעלה מציפיותינו ברמת ה-NOI אך מתחת לציפיות ברמת ה- FFO,אשר למרות הגידול בהכנסות נותר יציב לעומת הרבעון הקודם. בנדל"ן המניב בישראל נרשם גידול קל לאחר מספר רבעונים של סטגנציה, כאשר התוצאות מעידות בסה"כ על המשך יציבות בפעילות עם גידול קל בפרמטרים התפעוליים בעיקר הודות לעליית המדד"



עציוני הוסיף, " המלחמה בדרום צפויה להשפיע באופן מהותי על פדיונות השוכרים במגזר הקניונים ומרכזי המסחר בכל הארץ ובקניון בבאר שבע בפרט, ולפגוע בתוצאות הרבעון הרביעי. אולם, מאחר וההכנסות מפדיון אינן משמעותיות ביחס להכנסה הכוללת משכ"ד, הפגיעה לא תהיה מהותית. מה שכן מהותי הוא שאיתנות הקמעונאים והשוכרים נפגעה בצורה קשה ביותר עקב הלחימה, מה שמוסיף שמן על המדורה למאבקים על שכר הדירה הגבוה והעומס על השוכרים. לצערנו, הימשכות המערכה בדרום משמעותה האצה של ההאטה הצפויה בשכ"ד והחרפת המצב הכלכלי בישראל אשר צפויה להשליך ביחס ישיר על תוצאות חברות הקניונים"

עציוני סיכם, " ראוי לבחון היום בשבע עיניים את חברות הנדל"ן המניב ולהתמקד בעיקר בחברות היציבות והאיתנות יותר שיהיו מסוגלות לשרוד גם בסביבה פחות אוהדת. לפיכך, אנו סבורים כי מניית עזריאלי עדיפה מהותית על מליסרון הממונפת כאשר בעוד האחרונה נסחרת במחיר מלא, עזריאלי נסחרת בדיסקאונט נוכחי של כ-11% לעומת השווי הכלכלי שלנו"