משבר החוב באירופה חוזר לקידמת הבמה

יוסי אפרתי, מנהל מחלקת השקעות ב'הכשרה':
על פי התחזיות שפרסמה מחלקת ההשקעות של 'הכשרה' חברה לביטוח בסקירה מאקרו כלכלית "המחזורים מתחילת השנה קטנו ביחס לשנים עברו, הנתונים שפורסמו על המשק המקומי היו ברובם שליליים והצביעו על האטה בפעילות הכלכלית ברבעון הראשון, והמשק ניכנס לכלכלת בחירות מה שיעיב על השוק המקומי"


"השוק בישראל סובל מדפרסיה"- שב וקובע יוסי אפרתי מנהל מחלקת ההשקעות ב'הכשרה'- חברה לביטוח, בסקירה שפרסמה המחלקה לחודש אפריל ותחזית לחודש מאי 2012. לדבריו, המחזורים מתחילת השנה קטנו ביחס לשנים עברו ,הנתונים שפורסמו למשק המקומי היו ברובם שליליים והצביעו על האטה בפעילות הכלכלית ברבעון הראשון, שיעור האבטלה בחודש מארס עלה ל-6.9% וזאת לעומת 6.5% בפברואר וזאת לפי שיטת המדידה החדשה של הלמ"ס, חלה גם ירידה בייצור והיצוא התעשייתי ,ירידה ביבוא מוצרי צריכה וקיפאון בפדיון בענפי המסחר והשירותים מנגד הסתמן גידול ביבוא חומרי גלם".


"המדד המשולב עלה ברבעון הראשון ב-2% בלבד ההערכה היא כי הצמיחה ברבעון הראשון תאכזב ותגיע לכ-2.5% לעומת צמיחה של 3.4% ברבעון האחרון אשתקד. ואם לא די בכך גם הבחירות הקרבות לכנסת שעלותן למשק כשניים עד שלושה מיליארד ₪ מרמזים על כלכלת בחירות מה שאומר שחברי הכנסת יבקשו לפתוח את הקופה הציבורית, יהיה עיקוב באישור תקציב 2013, כמו גם באישור מסקנות וועדת הריכוזיות ורפורמות נוספות שידחו לכנסת הבאה", הוסיף אפרתי.

לגבי ריבית בנק ישראל מעריך אפרתי כי בנק ישראל יותיר את הריבית ברמה של 2.5% וזאת לאור מכלול הנתונים שפורסמו ולאור הנתונים השליליים המגיעים מאירופה.


על פי סקירתו, מנהל מחלקת השקעות ב'הכשרה', איננו 'איש בשורה' גם בכל הקשור לכלכלת אירופה. אפרתי מעריך כי משבר החוב באירופה חוזר לקדמת הבמה.


"משבר החוב באירופה חזר בימים האחרונים לקדמת הבמה. זאת לאחר שסוכנות הדירוג סטנדרד אנד פורס הורידה את דירוג האשראי של ספרד מרמה של A לרמה של BBB+ עם תחזית שלילית למדינה. לספרד זוהי הורדת דירוג שנייה בתוך שלושה חודשים, מדינה אשר האבטלה בה הגיעה ל-25% ,הבנק המרכזי של ספרד הודיע רשמית כי המדינה מצויה במיתון והמשקיעים מעריכים כי זה עניין של זמן עד שהבנקים בספרד יזדקקו לסיוע. גם תשואות האג"ח ל-10 שנים של ספרד טיפסו לרמה של 6% .החשש הגדול הוא שספרד תזדקק לחבילת סיוע וזו תהיה גדולה בהרבה מהסיוע שניתן למדינות כמו יוון או אירלנד", כתב יוסי אפרתי בסקירתו והוסיף כי "מדיניות הצנע של מספר ממשלות באירופה מתחילה לתת את אותותיה כאשר מנגד הציבור במדינות אלו מביע מחאה אשר כבר הפילה מספר מנהיגים ובסוף השבוע גם ברומניה נפלה הממשלה וזאת לאחר שלושה חודשים בלבד שהיו בשלטון. בריטניה נקלעה למיתון חוזר ,התמ"ג במדינה זו נסוג ברבעון הראשון ב-0.2% ,זהו הרבעון השני ברציפות של ירידה בתוצר כאשר הצמיחה בארבעת הרבעונים האחרונים הסתכמה באפס ושר האוצר במדינה זו סופג ביקורת חריפה מצד הציבור. בצרפת לקראת הסיבוב השני בבחירות המועמד המוביל לנשיאות פרנסואה הולנד אמר כי אם יבחר הוא ידרוש לקיים דיון מחודש על האמנה הפיסקאלית הדורשת לקיים מדיניות צנע ומשמעת תקציבית במדינות עתירות חוב וזאת בניגוד לדעתם של הגרמנים אשר מקדמים את האמנה הפיסקאלית. כך נראה שאירופה הולכת להאטה משמעותית בזמן הקרוב מה שמעיב על השווקים בכלל ובמיוחד על השוק האירופי אך חשוב לציין כי חלק לא מבוטל מזה מגולם כבר במחירי המניות במדינות הגוש".


גם בארה"ב, על פי סקירת 'הכשרה', המצב הכלכלי לא מעודד, אם כי ביחס לאירופה הוא נמצא בכיוון חיובי. "רוב הנתונים הכלכליים שפורסמו ממשיכים לאכזב את הציפיות המוקדמות, מדד האמון הצרכני ירד קלות באפריל. גם ההזמנות למוצרים בני קיימא לחודש מרץ ירדו ב-4.2% וזאת לאחר עליה של 1.9% בפברואר. התוצר ברבעון הראשון עלה ב-2.2% לעומת עליה של 3% ברבעון האחרון אשתקד. מספר דורשי העבודה בשוק האמריקאי נותר גבוה אך מנגד הדו"חות הכספיים של החברות במדד 500S&P היו ברובן חיוביות ודיווחו על רווח גבוה יותר מתחזיות האנליסטים, אך כל זה, כאמור, לא עזר והמדדים העיקריים בארה"ב סיימו את חודש אפריל בירידה קלה של כ-1% בממוצע. הנתונים החלשים בארה"ב אמנם חלשים אך לא מספיק כדי שתידרש התערבות הבנק המרכזי בהזרמה שלישית לשווקים ((QE3 אשר הייתה מתקבלת באופן חיובי ע"י השוק בדומה לפעמים הקודמות. הירידה בתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים הגיעה שוב לרמה של מתחת ל-2% מה שמלמד על חולשה בפעילות הכלכלית וחיפוש המשקיעים אחר נכסים בטוחים". "לאור כל זאת",סיכם מנהל מחלקת ההשקעות ב'הכשרה', "אנו עדיין ממליצים להעדיף מניות בשוק האמריקאי על פני השוק המקומי או השווקים המתעוררים שכן למרות הכול ארה"ב נמצאת במתווה מתמשך ואיטי של התאוששות.