סקירת ענף ניהול התיקים של שקל אג'יו מקבוצת שקל

תשואה חלומית במרץ לתיקים המנייתיים: הניבו 5.93% ברבעון
תשואה של 2.51% לתיקי המניות בחודש מרץ ממשיכה פתיחה חיובית לשנת 2012 * שקל אג'יו: "התחושה כי נושא התקיפה באיראן נכנס להמתנה, והודעת הנגיד על יחס הלימות ההון בבנקים, תרמו לעליות בשוק המקומי"
התיקים המנייתיים (השקעה של עד 100% במניות) רשמו תשואה חיובית ממוצעת של 2.51% במרץ 2012, ותשואה מצטברת של 5.93% ברבעון הראשון של שנת 2012. כך עולה מסקירת ניהול התיקים החודשית שערכה חברת שקל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות, מקבוצת שקל.

מנתוני שקל אג'יו עולה עוד, כי בכל מסלולי ההשקעה של התיקים המנוהלים נרשמו תשואות חיוביות בחודש מרץ, למעט התיקים המשקיעים באג"ח בלבד, שרשמו תשואה אפסית. מסלול השקעה זה רשם תשואה חיובית ממוצעת ל 1.14% ברבעון הראשון של 2012, וזאת לאחר תשואה של 2.45% בכל שנת 2011. התיקים המעורבים, המשקיעים עד 20% מנכסיהם במניות, רשמו תשואה ממוצעת של 0.46% במרץ.

עמי רוזנברג, סמנכ"ל שקל אג'יו מקבוצת שקל, אמר: "בתחילת מרץ, פיגר שוק המניות המקומי בכ-20% בשיעור שנתי אחרי שוק המניות האמריקאי. הסיבות העיקריות לכך היו הסיכון האיראני וחוסר הוודאות בנוגע למהלך המאקרו-כלכלי של המשק ולרגולציה המוגברת. אולם נכון להיום, נראה כי השפעתם של גורמים אלה מוצתה וסיכונים אלה כבר מגולמים במחירי המניות. אם הערכה זו נכונה, הרי שהשוק המקומי שוב מגלם פוטנציאל חיובי ביחס לשוקי העולם. למרות זאת, גם בחודש החולף נמשכה המגמה של הסטת כספים בחלק המנייתי בתיקי ההשקעות מהשוק המקומי לשוקי חו"ל, וההשקעה במניות בחו"ל עלתה כבר על 35% מהאפיק המנייתי, לעומת 32% בסוף פברואר, וכ-28% בסוף 2011".
רוזנברג מציין את השפעת התמתנות תחושת הסיכון על אפיקי האג"ח: "הגברת

תיאבון המשקיעים לנכסי הסיכון, בתוספת המשך עליה בציפיות לאינפלציה, הובילו את הכספים הפנויים להגדלת ההשקעה באג"ח החברות הצמודות, על חשבון האג"ח הממשלתיות. בסיכום חודשי, עלה מדד האג"ח הקונצרניות צמודות המדד בכ- 0.9%, בעוד שמדד התל בונד השקלי ירד ב- 0.7%".

להלן פירוט ביצועי שלושת סוגי התיקים המנוהלים נפוצים ביותר בשוק:
תיק 100% מניות – תשואה ממוצעת במרץ : 2.51% ומתחילת השנה 5.93%.

הודעת נגיד בנק ישראל כי יחס הלימות ההון של הבנקים אמנם יעלה, אך בשיעור נמוך מהמתוכנן, תדלקה את העליות בשוק המקומי וסייעה לשווקים בעליות, בשיעור עודף ביחס לעולם. בסיכום חודשי, עלה מדד הבנקים בכ- 10% ומדד תל אביב 100 עלה ב-4.3%. בעולם נראה על פי הערכות ה'פד', כי רמת הלחץ בשווקים פחתה כתוצאה מהצעדים האחרונים של אירופה. מדובר בשני מהלכים עיקריים: אישור האמנה הפיסקאלית ומחיקת חוב יוון. כמו כן, הוגדלה מכסת הכסף של קרנות החילוץ, ובסה"כ, נראה כי אירופה מתחילה להתמודד עם המשבר. השווקים מגיבים לכך בחיוב, כאשר השוק המוביל את המגמה העולמית הוא השוק האמריקאי. לאחר עלייה של יותר מ-7%, מדד ה- S&P500 רושם עלייה נוספת במרץ, בשיעור העולה על 3%. התוצאה - מדד זה רושם עלייה של 10% ויותר מתחילת השנה וכמעט אינו עוצר, למרות ששטף נתוני המאקרו בארה"ב– נעצר. ניכר כי שוק זה מוביל את שאר העולם.
תשואת השוק של המדדים בהרכב הממוצע של תיקי המניות, עמדה במרץ על 2.51%, ולאחר תשואה שלילית ב- 2011, שעמדה על 14.56%-, התשואה מתחילת השנה חיובית ועומדת על 5.93%.

הקצאת הנכסים הממוצעת בתיקי 100% מניות בחודש מרץ
יק אג"ח ללא מניות – תשואת ממוצעת במרץ: 0.04%- ומתחילת השנה 1.14%


התיאבון לסיכון משך השקעות בעיקר לאגרות החוב שאינן כלולות במדדי התל בונד (מדד האג"ח הקונצרני הצמוד עלה ב- 0.9%), בעוד מדדי התל בונד סיימו את החודש עם תשואה אפסית (תל בונד 60: 0.1%-) עד שלילית (תל בונד שקלי: 0.7%-). אג"ח החברות מהוות כמעט מחצית מההשקעה בתיקים ללא מניות (כ-47%). המגמה באגרות החוב הממשלתיות הייתה מתונה, והן האג"ח השקליות והן הצמודות סיימו את החודש בעליות של עד 0.2%.

בהודעת הריבית שלו, בנק ישראל מתאר מצב של איזון בין הגורמים המשפיעים על הריבית. לצד האטה בפעילות במשק ומחירי דירות בירידה, עדיין קיימים סיכונים גלובאליים והנגיד רואה צורך לתמוך בצמיחה, ובעיקר ביצוא. הריבית נותרה ללא שינוי, מתוך הצורך להמתין להתבהרות נוספת בתמונת המצב במשק.
בשקלול תשואת 10 המדדים המרכיבים את התיק הממוצע במרץ, התשואה של תיק האג"ח ללא מניות הייתה אפסית ועמדה על 0.04%- , מתחילת השנה 1.14%.

הקצאת הנכסים הממוצעת בתיקי האג"ח ללא מניות בחודש פברואר
תיק 80/20 (עד 20% מניות) – תשואת ממוצעת במרץ: 0.46% ומתחילת השנה 2.10%

התיק הפופולרי ביותר של לקוחות התיקים המנוהלים מראה שילוב מגמות בין שני תיקי הקיצון הקודמים. כמו רוב מסלולי ההשקעה בינואר, תיקי 80/20, החשופים ברמה נמוכה יחסית לשוק המניות, סיימו את החודש בעלייה.

פער התשואות בין שני תיקי הקיצון (המנייתי והאג"חי) שעמד ב-2011 על כ- 15.48% תשואת יתר לתיק הסולידי, שינה כיוון ברבעון הראשון של 2012 והוא עומד על 4.79% לטובת התיק המנייתי. בהסתכלות שנתיים אחורה (מתחילת 2010) עומד הפער על 3.35% לטובת התיק ללא המניות.

התשואה הממוצעת של כלל המסלולים הקיימים הייתה חיובית ועמדה במרץ על 0.85%, והתיקים המעורבים של עד 20% מניות תיקנו גם הם את ביצועי 2011 עם תשואה חיובית של 2.10% מתחילת השנה הנוכחית.
הקצאת הנכסים הממוצעת בתיקי 20/80 בחודש פברואר

סיכום תשואות מסלולי התיקים המנוהלים לינואר – מרץ 2012
תשואת מסלולי התיקים המנוהלים העיקריים בשנים 2010-2012
אודות מדד שקל אג'יו לניהול תיקי השקעות:
מדד שקל אג'יו לניהול תיקי ההשקעות בישראל מספק מבט על תעשיית ניהול התיקים בישראל.
המדד נועד לאמוד את ביצועי התיקים המנוהלים בבתי ההשקעות שאחראיים לניהול חלק נכבד מתוך הנכסים החופשיים של הציבור.
סקירת כלולים שלושה תיקי השקעות: תיק המורכב ממניות, תיק שאינו מכיל מניות ותיק מעורב 80/20.

לצורך חישוב הביצועים נאספו הרכבי תיקים לפי הרכבים אלו מתשע חברות לניהול תיקים מהגדולות בישראל: פסגות, דש, כלל פיננסים, איי.בי.איי, אקסלנס, אנליסט, מגדל שוקי הון, תמיר פישמן ותכלית-דיסקונט, אשר על פי האומדנים מנהלות מצרף תיקים העולה על 90 מיליארד שקלים בישראל.

אומדן התשואה החודשית של כל תיק נעשה בשני שלבים: בשלב הראשון חושבה ההקצאה הממוצעת למדדים השונים בכל סוג תיק, לפי הנתונים שהעבירו חברות ניהול התיקים. בשלב השני חושבה התרומה היחסית של מדדי השוק עבור תיקים אלו. זהו למעשה האומדן הקרוב ביותר לביצועי תיק השוק בענף ניהול התיקים.

חשוב להדגיש כי המדד אינו מפרסם תשואות תיקים, אלא את תשואות מדדי הבורסה המרכיבים את תיקי ההשקעות כפי שנבנו על ידי בתי ההשקעות בתוך כל פרופיל. לפיכך, המדד יכול לספק בנצ'מארק (נקודת ייחוס) לתשואת מדדי השוק – עבור תיקי השקעות הדומים לפרופיל.
נדגיש כי אין מדובר בתשואות של תיקי השקעות בפועל, אלא במדד לתשואות העקרוניות האמורות להיות מושגות בתיק השוק, עבור כל פרופיל מיוצג.
אודות שקל אג'יו מקבוצת שקל:

שקל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות, בניהולו של ד"ר גדעון בן נון, עוסקת בשני תחומים עיקריים: ניהול עושר משפחתי וייעוץ לחברות בנושא ניהול סיכונים. שקל אג'יו היא חברה בת של קבוצת שקל, הנחשבת לאחת ממנהלות ההסדרים הפנסיוניים הגדולות והמקצועיות במשק וכן עוסקת בביטוחי בריאות וסיעוד, ייעוץ פנסיוני לעסקים, תגמול בכירים, ייעוץ אקטוארי וניהול כסף חופשי לחברות וליחידים. קבוצת שקל משתייכת כיום לקבוצת הפניקס.