מידרוג משנה את אופק הדירוג של נכסים ובניין לשלילי לקראת גיוס של עד 500 מיליון שקל: "הפחתת ערך ניכרת בלאס וגאס"

מידרוג מאשרת מחדש דירוג A1 לסדרות אג"ח א', ב', ג' ד' ו-ה' שבמחזור, אותן הנפיקה חברה לנכסים ובנין ומשנה את אופק הדירוג מיציב לשלילי. כמו כן, מאשרת מידרוג דירוג זהה להנפקת סדרה חדשה ו/או הרחבת סדרות קיימות, בסכום של עד כ-500 מיליון שקל אשר ישמשו לצורך הפעילות השוטפת, לרבות פירעון קרן אג"ח של החברה.
דירוג ההנפקה מתייחס למבנה ההנפקה, בהתבסס על נתונים שנמסרו למידרוג עד ליום 29.11.2012. למידרוג הזכות לדון שנית בדירוג ולשנות את הדירוג שניתן, בהתאם למבנה ההנפקה, ככל שתבוצע. רק לאחר שיומצא למידרוג עותק מכל המסמכים הסופיים הקשורים באגרות החוב, ייחשב הדירוג שניתן על ידי מידרוג כתקף ומידרוג תפרסם את הדירוג הסופי ואת תמציתו של דו"ח הדירוג.

הדירוג נסמך, בין היתר, על פרופיל עסקי ומיצוב פיננסי גבוה של החברות המוחזקות בישראל; איכות, היקף ופיזור הנכסים והמקורות לשירות החוב על פני מספר אזורים ומגזרי פעילות; מיצוב גבוה של נכסי הנדל"ן המניב בישראל ובמזרח ארה"ב, הנהנים משיעורי תפוסה גבוהים ותורמים לייצור הכנסות ותזרים פרמננטי יציב לשירות החוב ולפיזור נרחב של שוכרים; נזילות וגמישות פיננסית טובות ביחס ללוח הסילוקין, הכוללות הן את יתרת הנזילות בסולו המורחב ובחברות הבנות העיקריות והן את המניות הסחירות ונכסי הנדל"ן הלא משועבדים, בנוסף ל-LTV הנמוך של חלק מנכסי הנדל"ן בקבוצה. מנגד, יחסי האיתנות ויחסי הכיסוי אינם בולטים לטובה ביחס לדירוג החברה.

שינוי האופק מיציב לשלילי נובע, בין היתר, מהפסדים והפחתות הערך הניכרות, שנערכו בגין אחזקות החברה בלאס ווגאס, מאז דוח הדירוג הראשוני, כך שמאז תחילת שנת 2011 החברה הכירה בהפסד משמעותי בגין חברות מוחזקות. האמור, בנוסף לעלייה בחוב הפיננסי (הנובע בעיקרו מהשקעה בנכסי נדל"ן להשקעה), הביא לשחיקה משמעותית ביחסי האיתנות. יצוין כי כיום לאחר מחיקת יתרת ההשקעה של החברה בפרויקט הפלאזה בלאס ווגאס ולאחר ההפחתות המהותיות שכבר נעשו בפרויקטים הנוספים בעיר, החשיפה המאזנית והתזרימית לפרויקטים הנ"ל, אשר הינם מורכבים וכוללים רכיב מהותי של ייזום, פחתה משמעותית. אי שיפור יחסי האיתנות עלול להוביל למימוש האופק השלילי.
שינוי אופק הדירוג בלבד נובע, בין היתר, מהיקף פעילות החברה ואיכות מרבית תיק הנכסים, כך שככל שהחברה תפעל להקטנה משמעותית של רמות המינוף הנוכחיות וכן תתמקד בהשקעות המגלמות סיכון ייזמי מתון, פרופיל הסיכון ישתפר באופן אשר עשוי להשליך לחיוב על אופק הדירוג.