אמות – יציבות תפעולית ויכולת פיננסית גבוהה אמות – המלצה - תשואת יתר, מחיר יעד – 11 ₪

אמות

אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן והאנרגיה של הראל פיננסים, בתגובה לדוחות הרבעון השלישי של אמות: "להערכתנו, אמות הינה מחברות הנדל"ן החזקות ביותר מבחינה פיננסית והיא צפויה להמשיך ברכישות בישראל. מבחינת הפעילות היזמית, אנו צופים שאמות תדווח על השכרות בבניין פלטינום בפתח תקווה וכן תקדם את הקמתו של בניין אטריום ברמת גן.

מבחינה תפעולית, אמות ממשיכה לנצל את היכולת הפיננסית שלה על מנת לרכוש נכסים נוספים ואחזקה נוספת בנכסים שאמות מחזיקה חלקית ועל ידי כך מגדילה החברה את ה- NOI ואת ה-FFO.
להערכתנו, אמות הינה מחברות הנדל"ן החזקות ביותר מבחינה פיננסית והיא צפויה להמשיך ברכישות בישראל. מבחינת הפעילות היזמית, אנו צופים שאמות תדווח על השכרות בבניין פלטינום בפתח תקווה וכן תקדם את הקמתו של בניין אטריום ברמת גן.
להערכתנו, ה-NOI בשנת 2013 צפוי לעמוד על כ-465 מ' ₪ וה-FFO בשנת 2013 על כ-265 מ' ₪ - תשואה של 12.8% על שווי השוק הנוכחי של החברה.
אנו מותירים את המלצתנו על תשואת יתר במחיר יעד של 11 ₪, ירידה קלה לעומת מחיר היעד הקודם (11.2 ₪). כיום קיים דיסקאונט של 25% על שווי השוק הנוכחי.

נקודות נוספות
ü אמות אינה משנה את תחזיותיה לשנת 2012 - להערכת החברה ה-NOI צפוי לעמוד על – 448-458 מ' ₪ וה-FFO צפוי לעמוד על 245-255 מ' ₪. לאור התוצאות בשלושת הרבעונים הראשונים והצהרות החברה, נראה כי תחזית החברה תושג בקלות.
ü נתונים תזרימיים - ה-NOI ברבעון זה עמד על 116 מ' ₪ שיפור של 3.1% לעומת הרבעון המקביל . ה- NOI מנכסים זהים גדל בשיעור של 2.5% מהתקופה המקבילה. ה-FFO הריאלי עמד על 63 מ' לעומת 61 מ' ₪ ברבעון המקביל, שיפור של 2.1%.
ü תשואה גלומה ותשואת FFO גבוהות –התשואה הגלומה בשווי השוק של החברה עומד על כ-8.5% ותשואת ה- FFO עומדת על כ-12.8%. תשואות המשקפות את המחיר האטרקטיבי של החברה לעומת האג"חים של החברה
ü עוצמה פיננסית גבוהה –יכולתה הפיננסית הגבוהה של אמות באה לידי ביטוי במינוף סביר של 60% + היקף נכסים לא משועבדים בהיקף של 4.6 מיליארד ₪ המהווים כ-68% משווי הנדל"ן להשקעה + מזומן וקווי אשראי של כ-800 מ' ₪. יכולת זו גוזרת תשואות אג"ח נמוכות במיוחד המאפשרות לחברה נגישות גבוהה לשוק ההון ולגיוסים נוספים.

ניתוח נכסי החברה
אחד היתרונות העיקריים של החברה הינו הפיזור הרחב על פני מספר סקטורים בנדל"ן. כפי שניתן לראות בגרף, כ-41% מנכסי החברה הינם בתחום המשרדים וכשליש בתחום המסחר.
נכסיה העיקריים של החברה הינם קניון ערים המהווה כ-8% מסך הפורטפוליו וכן 50% מקניון קריית אונו ומגדל אמות השקעות.