כלל פיננסים: אנו מזהים סיכון גובר ברכישת אג"ח ממשלתי אמריקאי

הבנקים שקיבלו את תמיכת הממשל בתוכנית TARP צמצמו בשיעור גבוה את מתן ההלוואות שנתנו
הפד השאיר אמש, כצפוי, את הריבית המוניטרית על 0-0.25%. והצהיר כי הוא מתכוון לעת עתה להמשיך ולהשאיר אותה ברמה זו. החוזים העתידיים על הריבית בארה"ב מאותתים כי השוק צופה שהריבית תישאר ברמה הזאת לפחות עד המחצית השנייה של השנה. כמו כן הפד צופה כי האינפלציה לא תתפרץ ברבעונים הקרובים וכמו כן, לא נקלע לדפלציה חמורה (מישהו ציפה שהם יגידו משהו אחר?). למען האמת, הקולות היום בעולם קיצוניים לשני הכיוונים, זרם אחד של כלכלנים צופה שעם תחילת ההתאוששות יקלע העולם להיפר אינפלציה וזרם אחר מאמין שהעולם יכנס להיפר דפלציה, משהו בסגנון יפן, שלא נצא ממנה בעשור הקרוב. אנו נציג בזמן הקרוב את הטענות מאחרי כל גישה.

הנושא החשוב ביותר כיום הינו כוונת הפד להמשיך לרכוש נכסים בעייתיים שקשורים לשוק המשכנתאות (במיוחד של הסוכנויות הממשלתיות פאני מיי ופרדי מק) ומתכוונים להתחיל ולרכוש אג"ח ממשלתי אמריקאי (בעיקר במח"מ ארוך). פעולות אלו יאפשרו לפד לממש את הצהרותיו על שימוש בכלים נוספים, מלבד הריבית, בכדי להזרים כסף לשווקים והפעם שלא דרך המערכת הבנקאית המוגבלת. פעולה זו יכולה להביא לירידה נוספת בתשואות ולעלייה נוספת במחירם של אותם נכסים, אך נזכיר כי אנו מזהים סיכון גובר בהם וכן להגדלת כמות הכסף בשוק, תהליך שיצמצם את מימדי הדיפלציה.

בפן הפיסקלי- בית הנבחרים העביר את תוכנית אובמה להקצבת 819 מיליארד $ למרות אי תמיכת אף רפובליקאי. ראו בסוף המסמך מעט חישובים בנושא.
מה קרה עם תוכנית TARP
עד כה התוכנית הקודמת, תוכנית ה-TARP, העבירה תמיכה כספית ל-201 חברות ציבוריות. החברות הללו דרך אגב דיווחו יחד על הפסדים של 8.3 מיליארד דולר ברבעון הרביעי ב-2008. רק 15 מתוכן עלו מאז הזרמת הסיוע אליהן, בראשן נמצאת מורגן סטנלי שזינקה ב-26%.
מצבן של 201 החברות שנהנו מכספי תוכנית ה-TARP לא מעודד יותר מדי, אך מי יודע איפה היו אותן חברות היום ללא התוכנית (ראה ליהמן ברדרס).
הבנקים שקיבלו את תמיכת הממשל בתוכנית TARP הם ללא ספק אלה שהיו במצב הראשוני הרע יותר, ולכן לא מפתיע שהם נותנים פחות הלוואות מהבנקים שלא נזקקו לעזרה. עם זאת, מעט מפתיע שברבעון האחרון של 2008, דווקא הבנקים שקיבלו את העזרה צמצמו בשיעור גבוה יותר את מתן ההלוואות שנתנו, 2.5% לעומת 1.3%. אם באחוזים זה נראה לכם מעט, אז מספרית ירידה של 2.5% שוות ערך לירידה כספית של 92.9 מיליארד דולר. להערכתנו, לא כדאי להתקרב אליהם.