בפועלים מעריכים כי גם ברבעונים הבאים לא צפוי שיפור בביצועי החברות

ממשיכים להעריך כי רמת הסיכון בשוק המניות עדין גבוהה
אנו סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, ועלולה להקרין לשלילה על המדדים המובילים. מחד, מחירי הנפט והסחורות נמוכים יחסית לשבועות האחרונים (חרף עליית המחירים השבוע) והעלייה בשערו של הדולר מול השקל בתקופה האחרונה, מהווים התפתחויות חיוביות לחברות רבות. מנגד, מתרבים האינדיקטורים השליליים, שמעידים כי המשק המקומי מתחיל לחוש בגלי ההדף של ההאטה הגלובלית.
אנו מעריכים, כי כל זמן שלא תחול רגיעה במשק האמריקני, שתשנה את מגמת ההאטה הגלובלית שנרשמת בחודשים האחרונים, ישפיע הדבר על כלל השווקים, כולל השוק המקומי. גם דוחות הרבעון השני מצביעים על שחיקה ברווח המצרפי של החברות, לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שהיה למעשה הרבעון האחרון לפני פרוץ משבר הסאב פריים, והצפי הוא כי גם ברבעונים הבאים לא צפוי שיפור של ממש בתוצאות.
בסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות ועוצמה לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים. כמו כן, אנו ממליצים לנצל את הירידה שנרשמה בסטיות התקן באופציות המעו"ף לרכישת הגנות לרכיב המנייתי בתיק.
שוק האג"ח:
מק"מ- הערכתנו, לפיה ריבית בנק ישראל צפויה לעלות לכדי 4.5% עוד בשנה הקרובה, מותירה אותנו אדישים לאפיק השקעה זה. עם זאת, נציין כי בשבוע הקרוב (02/09) צפויה הנפקת מק"מ 919, ולהערכתנו ניתן יהיה להשיג תשואה גבוהה יותר בהנפקה.
גילונים- במהלך שבוע המסחר האחרון נרשמו עליות שערים בקרב הגילונים, ובכך הצטמצמו תוספות התשואה לכדי 0.15%-0.17% בלבד. תוספות תשואה אלו לא מצדיקות השקעה באפיק זה.
שחרים- השחרים הקצרים נסחרים בתשואות נמוכות ולכן אינם אטרקטיביים להשקעה. אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ 4 ומעלה (החל משחר 313 ומעלה) במשקל נמוך.
צמודים קצרים- ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עומדות כיום על 2.5% ותומכות בשקעה, במינון נמוך, בצמודים הקצרים בתשואתם הנוכחית. נציין כי, הדגשת הנושא האינפלציוני בהודעתו הנלווית של בנק ישראל להחלטת הריבית, הדגישה כי עדיין לא ניתן להוריד את הנושא מסדר היום, והעניקה חיזוק להשקעה בצמודים.
צמודים בינוניים- אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים אטרקטיביים להשקעה בהתחשב ברמת האינפלציה הגלומה בהם (השקעה בגליל 5470,5472).
צמודים ארוכים- אנו סבורים כי רמת התשואה הגבוהה יחסית מצדיקה את המשך ההשקעה באפיק זה. יחד עם זאת אנו מדגישים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה זו נותרה גבוהה.
שוק המט"ח:
הדולר התחזק השבוע אל מול השקל, למרות העלאת הריבית ע"י בנק ישראל. מחזורי המסחר נמוכים מהממוצע - מצב אופייני לחודשי הקיץ. בנק ישראל החליט השבוע להעלות את הריבית ב- 0.25%, לרמה של 4.25%. בעקבות זאת, פער הריביות בין השקל והדולר התרחב להיקף של 2.25%. ההחלטה הייתה צפויה וכבר גולמה בשערי החליפין, כאשר מנגד, בנק ישראל ממשיך לרכוש דולרים מדי יום.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה גם מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת נראה, כי התרבו הגורמים התומכים במגמת הפיחות בשער השקל. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את התרבות הסימנים להאטה כלכלית בישראל, קיטון בעודף בחשבון השוטף, התחזקות הדולר בעולם, ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל. מנגד, הצפי להתרחבות פער הריביות בין השקל והדולר מספק תמיכה לשקל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.