מגדל שוקי הון: המדד ביוני צפוי להשלים עליה של כ-2.8% מתחילת השנה

מה שיביא בסופו של דבר לחציית הטווח העליון המוצהר של בנק ישראל. מזהירים מפני בומרנג: ההאטה הצפויה תחליש את השקל ותביא לאינפלציה מכיוון הדולר
מתחילת השנה המדד עלה בכ-2.3%. מדד חודש יוני צפוי להיות חיובי ולרשום עלייה של 0.5% ומתחילת השנה (כולל חודש יוני) המדד צפוי לעלות בכ-2.8%. נתונים אלה מדאיגים ביותר שכן נראה כי בהמשך מדדים חיוביים נוספים שיביאו בסופו של דבר לחציית הטווח העליון המוצהר של בנק ישראל.
מדד חודש יוני יעלה עקב עליות עונתיות במחירי ההלבשה וההנעלה, וכן עליה במחירי הדלק בכ-2.8%. מדד חודש יולי צפוי אף הוא להיות חיובי ולעמוד על כ- 0.4%.
חישוב קצב המדד ב-12 החודשים האחרונים, הכולל את תחזית המדד שלנו לחודש יוני, מציבה את בנק ישראל מעל טווח היעד העליון של בנק ישראל ועומד על כ-5.3%. אם מצרפים לחישוב את התחזית לחודש יולי שהרי קצב האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים מתמתן מעט ויעמוד על קצב של 4.6%.
בעקבות עליות המחירים האחרונות, במגדל מעלים פעם נוספת את התחזית וסבורים כי המדד צפוי להתכנס מעל אמצע טווח היעד של בנק ישראל במחצית השנייה של 2008 וגם האינפלציה ל-12 חודשים קדימה צפויה לעמוד מעל אמצע טווח היעד – 2.8%. כמו כן, האינפלציה בשנת 2008 תעמוד על 3.8% אך בטווח של 12 חודשים קדימה תתכנס לטווח העליון של בנק ישראל.

חודש יוני אופיין במספר גורמים אשר השפיעו על מדד המחירים: הדולר התחזק בכ- 3% ושערו נקבע ברמה של 3.233 שקלים לדולר, מחירי הדלקים עלו בשיעור של כ-2.8% בחודש יוני. מחירי הדלקים לתחנות בחודש יולי צפויים לעלות בכ-4% נוספים. לעלית מחירים זו השפעה בקשר חיובי למדד המחירים לצרכן. יולי יושפע מעלייה עונתית במחירי ההלבשה והנעלה.

ייסוף השקל בשנה האחרונה, השפיע על סוג ההצמדה של שוכרי הדירות. משיעור יחסית קבוע של כ- 90% הצמדה לדולר, כיום רק 65% מהדירות השכורות מוצמדות למטבע האמריקאי. מגדל מעריכים כי המשך התחזקות השקל תאיץ את קצב מעבר מחירי הדירות השכורות מדולר לשקל.

יחד עם זאת, התרחיש הסביר הוא שהמשק הישראלי עומד בפני האטה בפעילות הכלכלית. השקל ברמתו הנוכחית צפוי לפגוע ביצואנים ובתוצר העסקי ומכאן להאטה משמעותית בצמיחה. במקרה כזה, הדולר ומטבעות מובילים אחרים ישובו להתחזק ביחס לשקל ואז אנו עשויים לראות שוב השפעה גדולה יותר של שער החליפין על מדד המחירים לצרכן. במילים אחרות, השקל יתחיל להיחלש ואז תהיה אינפלציה שמקורה בהתחזקות הדולר.

בחודש יוני העלה נגיד בנק ישראל את הריבית ב- 0.25% ל- 3.75%. הנגיד יעלה במינימום האפשרי את הריבית שכן מחד הוא צריך להאט את קצב האינפלציה במשק. מצד שני, פישר צופה האטה ולכן הוא יסתפק בהעלאות ריבית מינימאליות ככל האפשר.

בכל מקרה, העלאת הריבית תמתן את הביקושים אך זה צפוי להתרחש רק בחודשים הקרובים ולא באופן מיידי. נכון להיום הסימנים מעידים על האטה בקצב הצמיחה, אך לא על שינוי מגמה.