הנפט ימשיך להשפיע על המסחר במניות בעולם

בנק לאומי בסקירת שווקים עולמית זהירים אבל אופטימיים - ירידה במחירי הנפט בעקבות הודעת סעודיה עשוייה להשפיע לטובה על המניות
מניות בעולם
הפוקוס נשאר על מחיר החבית
בסיכום שבועי, נסחרו מרבית המדדים בארה"ב ללא שינוי ניכר כאשר המשקיעים ממשיכים להתמקד במחיר הנפט. התמקדות זו זכתה ל"אישור" וועידת ה- G8 ולפיה מחירי הסחורות הם כיום האיום הגדול ביותר על הכלכלה העולמית. כך, למשל, כאשר מחיר החבית זינק באמצע השבוע, ב- 5$, מדד ה- S&P500 צנח ב- 1.6% וכאשר יומיים לאחר מכן מחיר הנפט נחלש ב- 2$, רשמו המדדים תיקון נאה. בין לבין, נתוני המאקרו בארה"ב ממשיכים להיות טובים מהצפוי ולדחוף כלפי מעלה את המדדים.
בסיכום שבועי מדד ה- S&P500 נסחר ללא שינוי, מדד ה- Dow Jones תיקן מעט את ביצועי החסר שהוא הציג בשבועות האחרונים עם עליה של 0.8% ומדד ה- Nasdaq התממש עם ירידה של כ- 0.8%.
מבט לעתיד – עדיין זהירים ועדיין אופטימיים
באשר לעתיד, עדיין נותר קושי גדול מהרגיל במתן תחזית לטווח קצר, למרות שחלה ירידת מה בחוסר הוודאות והחששות סביב מצבן של חברות הברוקראז' בארה"ב. קושי זה נובע מהשפעתו של מחיר הנפט על מגמת המסחר. כך, עקב אופיו הבועתי (בהנחה שאכן מדובר בבועה) של מחיר הנפט והשפעתו המהותית על השווקים, קשה לתת תחזית טובה לטווח הקצר. האופטימיות שלנו נובעת כבעבר מציפיות שהגידול ביצוא ימנע מהכלכלה האמריקאית לשקוע למיתון עמוק כאשר לציפיות אלו התווספו סימנים לצריכה בקצב טוב מהצפוי, בתמיכת החזרי המס שקיבלו אזרחי ארה"ב. בל נשכח שלאור הירידות בתקופה האחרונה רמת המחירים של מדד ה- S&P500 נוחה יותר. בנוסף, סעודיה הודיעה כי תתחיל לשאוב נפט משדה חדש בעל פוטנציאל של חצי מיליון חביות ליום, וצפויה להודיע בשבוע הבא על הגדלת התפוקה. חדשות אלה עשויות להוביל לירידה מסוימת במחיר הנפט. במקרה ותרחיש זה יתממש, המדדים עשויים לחזור למגמת עלייה.
פיננסים – Lehman Brothers עדיין במרכז הבמה
לאחר אזהרת הרווח המשיך בית ההשקעות לצנוח, הרבה אל מתחת להון העצמי שלו. עם זאת, בסוף השבוע קיבלה מניית החברה "תמיכה" מחברת BlackRock ומהמנכ"ל לשעבר של חברת הביטוח AIG אשר הצהירו כי קנו את מניות החברה במהלך השבוע והביעו אמון במנהליה. כתוצאה, מניית Lehman זינקה ב- 13.7%. עם זאת הזינוק עזר רק למתן את הפגיעה ובסיכום שבועי נרשמה ירידה של כ- 20% במניית החברה. בשבוע הקרוב עומדים להתפרסם דוחותיהם של Lehman, Goldman ו- Morgan Stanley. במידה והדוחות לא יהיו גרועים במיוחד, הפרסום עשוי להוביל לתיקון בסקטור הפיננסי. אם כי הסיכון בסקטור נשאר גבוה, להערכתנו רמת המחירים אליה התדרדר הסקטור עשויה להיות מעניינת עבור משקיעים אגרסיביים.
על תשתיות וצריכה
השונות בין הסקטורים הדפנסיביים נשארת. בצורה מפתיעה משהו, סקטור התשתיות הציג השבוע ביצועים טובים (2.1%), חרף עליית התשואות (ריבית גבוהה אינה טובה לסקטור באופן כללי). להערכתנו, הסיבה העיקרית היא רמת המחירים הנמוכה בה הסקטור נמצא. סקטור מוצרי הצריכה ממשיך לתפקד כסקטור הדפנסיבי ה"קלאסי" (0.7%), עולה מעט בעליות, מגלה עמידות בירידות. באשר לעתידו, לאחר שלושה חודשים של דשדוש ממושך, רמת המכפילים בסקטור מתחילה להיראות מעט יותר נוחה להשקעה. למרות האמור לעיל' הסקטור עדיין נסחר בפרמיה משמעותית מעל מדד ה- S&P500, ומכאן אנו שומרים על הגישה השלילית כלפיו, בייחוד לאור הגישה האופטימית הזהירה שלנו כלפי הכלכלה האמריקאית.
אירופה – נשארים במשקל חסר
המדדים האירופאים ממשיכים לפגר אחר המדדים בארה"ב ואנו נשארים עם גישה שלילית כלפיהם. בסיכום שבועי איבד מדד ה- Dow Jones Stoxx600 כ- 1.5% מערכו זאת בהשוואה למגמה המעורבת שנרשמה בארה"ב. אם כי הדולר המתחזק מהווה גורם שעשוי לתמוך בהמשך ברווחי היצואניות האירופאיות, היחלשות מהותית באירו עלולה להאיץ את האינפלציה ולגרום ל- ECB להעלות את הריבית ביותר מהעלאה אחת. כך למשל, בדולרים מחיר הנפט איבד השבוע כ- 2.7%, עם זאת במונחי אירו מחיר החבית נשאר ללא שינוי מהותי. לסיכום, בפרופיל סיכוי/סיכון עדיין נראה כי קיימת עדיפות לארה"ב, למרות רמות המחירים הנוחות יותר באירופה.
ספרד – השור הספרדי מתעורר לחיים?
מאז חודש אפריל צנח מדד ה- IBEX הספרדי בכ- 10%. הירידות היו חזקות מהירידות במרבית המדדים באירופה, זאת על רקע חששות ממצב הנדל"ן במדינה. עם זאת, השבוע הגיע תורו של השבוע הירוק (למעט חריגה אחת, מאז תחילת חודש פברואר המדד הספרדי רושם שבוע ירוק ושבוע אדום לסירוגין) ומדד ה- IBEX רשם עליה של כ- 0.6%. בניגוד למדד הספרדי, ה- CAC הצרפתי, אשר הציג מתחילת השנה ביצועי יתר על פני מדד ה- Dow Jones Stoxx600, רשם שבוע חלש במיוחד עם ירידה של 2.4%, למרות נתוני מאקרו טובים באופן יחסי. מדד נוסף שנחלש השבוע היה ה- FTSE100 האנגלי אשר איבד כ- 1.8% מערכו. סקטור הבנקאות במדינה ממשיך להכביד על המדד (2.8%-) אשר רשם שבוע שישי רצוף של ירידות שערים בשל חששות ממחיקות כתוצאה ממצב הנדל"ן בתוך אנגליה עצמה. נציין כי לאחר גל הירידות רמת המחירים של הסקטור משקפת פגיעה בהיקף גדול בהכנסות העתידיות של הבנקים. עם זאת, היומיים האחרונים היו חיוביים לחברות הסקטור ובמידה ויחול שינוי מגמה במסחר במניות הסקטור הפיננסי בארה"ב לא מן הנמנע שנראה המשך עליות מחירים גם בסקטור הבנקאי באנגליה. עליות כאלו, אם יתרחשו, יהיו על-בסיס רמת המחירים הנמוכה ולא על-בסיס שיפור בסביבה העסקית של הבנקים.
אסיה – ירידות חדות, צפי לפתיחה חיובית חזקה
אם נדמה היה שאסיה מגלה עמידות בתקופה האחרונה, השבוע הכו ירידות השערים באסיה ומדד אסיה פסיפיק של מורגן סטנלי איבד לא פחות מ- 6.5%, הירידה השבועית החדה ביותר מאז אוגוסט 2007. נציין כי באוגוסט הסקטור תיקן את עצמו בתוך ימים ספורים. רמות המחירים באסיה עדיין אטרקטיביות ואנו רואים את הירידות האחרונות כהזדמנות קניה, אם כי סביר כי כבר מחר ירשמו באסיה עליות שערים לאור העליות בארה"ב בסוף השבוע. בסין ירידות השערים הכבדות נמשכות ומדד ה- CSI300 צנח ב- 14.7% נוספים, תוך שהוא גורר אחריו את הונג-קונג (מדד ה- HSI איבד כ- 7.5%). נציין כי לראשונה אנו יכולים, בראש שקט, להסתכל על המכפיל העתידי של מדד ה- CSI300 הסיני (17) ולא להיתקף בפחד גבהים. אם כי הסיכון הרשמי שמאיים על סין הוא האינפלציה, להערכתנו הסיבה העיקרית לחולשה היא יותר פסיכולוגית (סנטימנט שלילי במיוחד) מאשר פונדמנטלית. ממדד מניות שרק עולה, הוא הפך לפתע לבור חסר תחתית ויתכן שייקח קצת זמן לסינים לחזור ולהשקיע בו. עם זאת, מבחינה פונדמנטלית המדד אינו נראה כיום יקר ואפילו מעניין למדי.

איגרות חוב ממשלתיות בעולם
ארה"ב
בסיכום שבועי נרשמה עליית תשואות חדה לאורך העקום, שהורגשה בעיקר בטווחים הקצרים. הגורמים לעליית התשואות: העברת מרכז הכובד של חברי הבנק המרכזי מתמיכה בצמיחה למלחמה באינפלציה, נסיקת מחיר הנפט ופרסום מדד המחירים לצרכן והמכירות הקמעונאיות, שהיו גבוהים מהצפוי. בסיכום שבועי עלתה תשואת האיגרות בעלות שנתיים לפדיון ב- 66 נקודות בסיס (העלייה השבועית החדה ביותר מזה 26 שנים) לרמה של 3.03% ואילו האיגרות בעלות 10 שנים לפדיון הוסיפו 35 נקודות בסיס לתשואתן ונסחרות ברמה של 4.26%.
השבוע נרשמו מספר התבטאויות נציות מצד ראשי הבנק המרכזי שהבהירו לציבור המשקיעים כי מעתה יושם הדגש על בלימת האינפלציה, הנגרמת בעיקר בשל העלייה במחירי המזון וחומרי הגלם ובראשם הנפט. בתחילת השבוע אמר יו"ר הבנק, Ben Bernanke, כי הבנק ילחם בעלייה בציפיות האינפלציות בקרב הציבור. בהמשך השבוע טען חבר בנק נוסף, Charles Plosser, כי יש להקדים תרופה למכה וכי ברור למדי שהריבית תועלה. נתוני המאקרו שפורסמו תמכו בדאגה שמביעים חברי הבנק מפני התפרצות אינפלציונית. כך, מדד המחירים לצרכן של חודש מאי זינק ב- 0.6% והקצב השנתי של האינפלציה עלה מ- 3.9% ל- 4.2% (בגזרת הליבה, ללא המזון והאנרגיה המצב טוב קצת יותר, עת מדד מאי עלה בשיעור של 0.2% בלבד. יחד עם זאת במידה ומחירי חומרי הגלם יוסיפו להיות גבוהים, יחלחלו עליות המחירים במדד הכללי גם למדד הליבה). גם המכירות הקמעונאיות לחודש מאי הפתיעו ועלו ב- 1%, בהשוואה לצפי לעלייה של 0.5% בלבד. פרסום זה שיקף חוזק יחסי של הצרכן האמריקאי והיווה תמיכה לגישה כי פחת הצורך בהורדות ריבית נוספות.
נכון להיום, ההערכות בשוק הן ששינוי הכיוון במדיניות הבנק יגיע מוקדם מהצפוי ולפיכך מגמת המסחר השבוע הייתה של עליית תשואות. החוזים העתידיים משקפים סיכויים של 22% להעלאת ריבית, במהלך ישיבתו הקרובה של הבנק המרכזי ב- 25 ביוני, זאת לעומת 0% סיכויים בשבוע שעבר. עד סוף השנה מתמחרים החוזים העתידיים בין 2-3 העלאות ריבית. הצפי להעלאות ריבית מתבטא גם בצמצום פער התשואות בין האיגרות ל- 10 שנים לבין האיגרות לשנתיים, העומד כעת על 123 נקודות בסיס בלבד, רמתו הנמוכה ביותר מאז חודש ינואר.
נתוני מאקרו חיוביים בשילוב עם מחיר הנפט הגבוה עשויים להביא להמשך עליית התשואות בטווח הקצר. בהמשך השנה אנו צופים ירידה במחירי חומרי הגלם שתביא להתמתנות הלחצים האינפלציוניים ותלווה בירידת תשואות. בהתאם לציפיות אלו ובניגוד לתחזיות המגולמות במסחר בחוזים העתידיים, אנו מעריכים כי תחילת תהליך העלאות הריבית בארה"ב ככל הנראה תהיה רק במחצית הראשונה של 2009. בכל מקרה, המסחר באיגרות החוב הממשלתיות צפוי להמשיך ולהתאפיין ברמה גבוהה יחסית של תנודתיות בחודשים הקרובים. לפיכך למשקיעים הסולידיים המעוניינים בהשקעה באפיק זה, עדיין מומלץ לשמור על מח"מ קצר ככל האפשר. יחד עם זאת, עיתוי הכניסה הנוכחי לשוק הוא ברמת תשואות נוחה יותר, בהשוואה לשבועות הקודמים.
ציפיות האינפלציה המגולמות באג"ח הצמודות למדד (TIPS), עומדות על כ- 3.02% בטווחים הקצרים (2.74% לפני שבוע) ו- 2.52% בארוכים (2.49% לפני שבוע). אנו סבורים כי אם ההאטה הכלכלית אכן תגרום בסופו של דבר לבלימת עליית מחירי הסחורות וחומרי הגלם, אזי רמת האינפלציה בטווח הקצר תהיה נמוכה מהציפיות ולפיכך אנו מעדיפים אג"ח רגילות על פני ה- TIPS הקצרות. באפיק הקונצרני אנו מעדיפים אג"ח בריבית משתנה או לחליפין אג"ח במח"מ קצר ובדירוגים גבוהים, תוך שימוש בסלקטיביות גבוהה בבחירת אג"ח מהסקטור הפיננסי.
גוש האירו
שבוע חמישי ברציפות של עליית תשואות לאורך העקום. עליית התשואות נגרמה עקב המשך התבטאויות נציות של ראשי הבנק המרכזי. בסיכום שבועי עלתה התשואה על האיגרות לשנתיים ב- 6 נקודות בסיס והן נסחרות בתשואה של 4.70%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים עלתה ב- 21 נקודות בסיס והן סגרו את השבוע ברמה של 4.62%.
נמשכת מגמת עליית התשואות בגוש האירו. לאחר שנשיא הבנק המרכזי, Jean-Claude Trichet, רמז לפני יותר משבוע כי תיתכן העלאת ריבית במהלך ישיבתו הבאה של הבנק ב- 3 ביולי. לדבריו הוסיף, נשיא הבנק המרכזי של גרמניה, Axel Weber, שאמר כי כאשר מדובר במדיניות הריבית, מטרת הבנק תמיד הייתה ותמשיך להיות, שמירה על יציבות מחירים". חבר בנק נוסף, Athanasios Orphanides, טען השבוע, כי אין להוציא מכלל אפשרות העלאות ריבית נוספות גם אחרי חודש יולי.
כיום הסנטימנט בשוק מושפע מאוד מעליית האינפלציה ומהעמדה הנצית של חלק מחברי הבנק המרכזי ולפיכך רמת התשואות במגמת עלייה. כל עוד לא תיבלם העלייה במחירי הנפט מומלץ למשקיעים להישאר במח"מ קצר ככל האפשר. יחד עם זאת, במידה ותיעצר מגמת העלייה במחירי הנפט, תופנה תשומת הלב לעבר היחלשות הכלכלה ובעיקר של מדינות הדרום כדוגמת איטליה, ספרד ופורטוגל, כאשר במהלך 2009 אנו צופים מהלך של הורדת ריבית, ולפיכך רמת התשואות הנוכחית היא מעניינת. להערכתנו גם אם יבחר הבנק המרכזי להעלות את הריבית, עדיין אין אנו צפויים לסדרה של העלאות שכן מדובר בצעד שנועד בראש ובראשונה למתן את ציפיות האינפלציה.

בריטניה
שבוע של עליית תשואות חדה לאורך העקום. האיגרות לשנתיים הוסיפו 47 נקודות בסיס לתשואתן וסיימו את שבוע המסחר ברמה של 5.54%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים עלתה ב- 26 נקודות בסיס ל- 5.26%.
הבנק המרכזי פרסם כי ציפיות הציבור הן לקצב אינפלציה שנתי של יותר מ- 4%, הגבוה פי 2 מהיעד העליון של הבנק המרכזי. בנוסף הקצב השנתי של מדד המחירים ליצרן בחודש מאי זינק ל- 8.9%, רמתו הגבוהה ביותר מאז 1982. אנו מעריכים כי האטה הכלכלית בבריטניה, הנגרמת על ידי משבר חמור בענפי הנדל"ן והפיננסים, לא תאפשר לבנק המרכזי לנקוט במדיניות מוניטארית מרסנת לאורך זמן. במידה ותתמתן מגמת עליית מחירי הסחורות וחומרי הגלם בעולם, רמת התשואות הנוכחית היא נקודת כניסה נוחה ביותר לשוק.
מט"ח ריביות וסחורות
התפתחויות אחרונות
האינדקס הדולרי (DXY) נעל את המסחר ברמה של 74.15 (72.39 בשבוע שעבר), המשקפת התחזקות שבועית של הדולר בשיעור של 2.4% לעומת סל המטבעות הכלולים בו (יורו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר שבדי ופרנק שוויצרי). מתחילת השנה שחיקת הדולר מול מטבעות הסל הצטמצמה לכדי שיעור של 3.4%.

בלטו השבוע במסחר: הכתר הנורבגי, הין והפר"ש שנשחקו מול הדולר האמריקני בשיעורים של 4.0%, 3.0% ו- 2.7%, בהתאמה. השקל הישראלי הצטרף השבוע ליתר המטבעות ורשם מול הדולר פיחות בשיעור שבועי של 2.7%.

האירועים הבאים עמדו ברקע המסחר בשבוע החולף:

1. נתוני מאקרו והתבטאויות בכירים במימשל מחזקים את הדולר. המכירות הקמעונאיות בחודש מאי צמחו בשיעור כפול מתחזיות הכלכלנים ובכך תמכו בדולר. בנוסף יו"ר הבנק הפדראלי ברננקי אמר כי הסיכונים הכלכליים פחתו מה שעורר הערכות כי הריבית הדולרית תיוקר בקרוב (נא ראה הרחבה להלן) כדי להילחם בלחצים האינפלציוניים. כמו כן, שר האוצר האמריקני, הנרי פולסון, סרב לשלול אפשרות כי המימשל יתערב בשוק המטבעות לצורך תמיכה בדולר. אירועים אלה הביאו להתחזקותו של המטבע האמריקני מול היורו בשיעור שבועי של 2.5% לרמות שלא נצפו בשווקים מאז ראשית חודש מאי השנה.

2. כינוס נציגי ה- 8G. נציגי 8 המדינות המתועשות מכונסים באוסקה יפן, בכינוס שליבה השבוע ספקולציות כי אלו יצאו בהצהרת תמיכה בדולר חזק. ספקולציות אלה ודברים שהשמיעו שרי האוצר של צרפת וארה"ב בעד דולר חזק הוסיפו לתמיכה לה זכה השבוע המטבע האמריקני.

3. חוזי הפד מצביעים על ציפיות לייקור קרוב בריבית, לכל המאוחר בחודש אוגוסט 2008. הריבית בחוזי הפד (חוזים על הריבית המוניטרית של ארה"ב) לחודש יולי 2008 גילמה בנעילת המסחר רמה של 2.06% (2.00% בשבוע שעבר), המשקפת ציפיות כי בחודש יוני הריבית המוניטרית בארה"ב תיוותר בלי שינוי. עם זאת, החוזים המאוחרים יותר מגלמים ציפיות גבוהות לייקור ראשון בריבית בשיעור 0.25%, לרמה של 2.25%, וזאת לכל המאוחר בישיבה הבאה המתוכננת ל- 5 בחודש אוגוסט 2008.


השבוע , צפויים להתפרסם בארה"ב האינדיקטורים העיקריים הבאים:

גירעון בחשבון השוטף במאזן התשלומים ברביע הראשון (יום ג', צפי לגירעון בהיקף של 173.3 מיליארד $, לעומת גירעון של 172.9 מיליארד $ ברבעון הקודם), מדד מחירי היצרנים בחודש מאי (יום ג', צפי לעלייה בשיעור 1.0% במדד הכללי ועלייה של 0.2% במדד הליבה), התחלות בנייה בחודש מאי (יום ג', צפי לשחיקה בהיקף התחלות הבנייה לרמה של 980 אלפי יחידות בגילום שנתי, לעומת 1,032 אלפי יחידות באפריל), תביעות אבטלה ראשוניות לשבוע שהסתיים ב- 15 ביוני (יום ה', צפי של 375 אלפי תביעות חדשות, לעומת 384 אלפי תביעות שנרשמו בשבוע הקודם), השינוי במדד האינדיקטורים הכלכליים המובילים בחודש מאי (יום ו', צפי להעדר שינוי במדד, לעומת עלייה בשיעור 0.1% שנרשמה במדד בחודש אפריל).

בטווח הקצר, הדולר האמריקני יושפע מהצהרת הסיכום של נציגי ה- 8G אשר יכולה לתמוך במטבע האמריקני. באשר לטווח הארוך יותר, ניתן לצפות כי במהלך שנת 2008 יחול תיקון מעלה בערכו של דולר. תיקון זה בערכו של הדולר מעלה ייתמך בעיקר בעובדה שהדולר נסחר כרגע בשיעור מוערך של כ- 15% נמוך משוויו על פי שוויון כח הקנייה, בהערכות על סיומו הקרוב של מחזור קיצוצי הריבית בארה"ב, כמו גם בצמצום צפוי בגירעונות הסחר, על רקע הפיחות המשמעותי שכבר נרשם בדולר וצמצום בביקושים למוצרי ייבוא בתגובה להאטה החריפה המורגשת בכלכלה האמריקנית.
ריבית עתידית
חוזי הפד (חוזים על הריבית המוניטרית בארה"ב) לחודש יולי 2008 מגלמים כעת תשואה של 2.06% (2.00% בשבוע שעבר). ריבית הלייבור הדולרית העתידית ל- 6 חודשים לחודש יולי 2008 עומדת על 3.47% (3.13% בשבוע שעבר), והריבית העתידית הנקובה ביורו לאותו מועד עומדת ברמה של 5.29% (5.30% בשבוע שעבר).
מדד הסחורות ה- CRB, המשקלל מחירי 19 חומרי גלם שונים (אנרגיה, מתכות יקרות, מתכות תעשייתיות וסחורות חקלאיות) רשם השבוע עליה ממוצעת בשיעור של 1.0% במונחים דולריים. מתחילת השנה, מדד הסחורות מצביע כיום על התייקרות דולרית ממוצעת בשיעור של 24.3%.
להלן השינויים במרכיבי מדד נבחרים במהלך התקופה הנסקרת:
נפט גולמי: מחירי החוזים למסירה בחודש אוגוסט 2008 צנחו ב- 2.3% לרמה של 135.47$ החבית.
נחושת: מחירי החוזים למסירה בספטמבר 2008 נשחקו ב- 0.9% לרמה של 3.59$ הליברה.
מחירי חוזי הכסף למסירה בספטמבר 2008 רשמו נפילה בשיעור של 5.0% לרמה של 16.6$ האונקיה ומחירי חוזי הזהב למסירה באוגוסט 2008 צנחו ב- 2.9% לרמה של 873.1$ האונקיה.
מחירי חוזי התירס למסירה בספטמבר 2008 זינקו ב- 12.4% על רקע שטפונות בארה"ב, ומחירי החיטה לאותו מועד מסירה קפצו ב-8.7%.
מחירי חוזי הקפה למסירה בספטמבר 2008 איבדו 1.0%, ומחירי הקקאו לאותו מועד מסירה זנקו ב- 3.7%. מחירי חוזי רכז תפוזים למסירה בספטמבר 2008 צנחו ב- 3.0%, ומחירי הסוכר למסירה באוקטובר רשמו זינוק של 8.0%. מחירי חוזי הקפה למסירה ביולי 2008 איבדו 0.1%, ומחירי הקקאו לאותו מועד מסירה זנקו ב- 5.7%. מחירי חוזי רכז תפוזים למסירה ביולי 2008 עלו ב- 1.2%, ומחירי הסוכר לאותו מועד מסירה רשמו עליה קלה של 0.1%.