כלל פיננסים לקראת דוחות פז: החברה אינה חסינת מיתון. צפי לדוחות חלשים בגלל חולשה בתוצאות מגזר הזיקוק

צופים לירידה חדה בתוצאות ביחס לרבעון המקביל והקודם
פז צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השני בסוף אוגוסט. אם ברבעון 1/09 התוצאות הפתיעו לטובה בזכות מגזר הזיקוק שחיפה על ירידה ברווח של מגזרי הקו"מ והתעשיות, ברבעון הנוכחי אנו מצפים שחולשה בתוצאות מגזר הזיקוק תכביד על התוצאות המאוחדות שישקפו ירידה הן ביחס לרבעון הקודם והן ביחס לרבעון המקביל.
להלן עיקרי התחזית:
* התוצאות המתואמות של רבעון 2/08 אינן כוללות התאמה לרווחי מלאי מהותיים במגזר הזיקוק והקו"מ. בפועל, הרווח התפעולי המתואם של מגזרים אלה צפוי להיות נמוך מהרווח המוצג בטבלת ההשוואה.
1. צפי לירידה חדה ברווח ממגזר הזיקוק. צפי לרווח תפעולי מתואם של 77 מ' ₪ המשקף ירידה של כ- 74% ו- 55% לעומת רבעון 2/08 ורבעון 1/09 בהתאמה על רקע הרעה בסביבה העסקית:
 ירידה חדה במרווח הזיקוק המצוטט ל- 1.4$ לחבית בלבד.
 היתרון היחסי לעומת הבנצ'מרק מצטמצם בעיקר בגלל הירידה החדה במרווח על הסולר משיא של 40$ לכ- 9$ בלבד.
 הרבעון השני נחשב לרבעון עונתי חזק - כך שהפגיעה היא משמעותית יותר בהשוואה לרבעון המקביל, גם בנטרול רווחי המלאי.
2. מגזר הקו"מ – אתגרי הצמיחה עדיין קיימים. לאחר שבשני הרבעונים האחרונים נרשמה ירידה ברווח המתואם, אנו מעריכים כי גם תוצאות רבעון 2/09 ישקפו את אתגרי הצמיחה ובעיקר השפעת המיתון, עלייה בהוצ' תפעול והתגברות התחרות. המשך תוכנית ההתרחבות תמתן את ההשפעות השליליות ובנטרול רווחי מלאי אנו מצפים ליציבות בתוצאות לעומת רבעון מקביל. ביחס לרבעון 1/09 צפויה השפעה חיובית של עונתיות.
3. מגזר התעשיות – החולשה בתוצאות מתמתנת. צפי לרווח תפעולי מתואם של 33 מ' ₪, 6%- לעומת 35 מ' ₪ ברבעון 2/08. הירידה בייצור התעשייתי, בהתחלות בנייה ובתנועת הנוסעים בנתב"ג תמשיך להשפיע לרעה על תוצאות הסקטור, אך ביחס לרבעון הראשון אנו מצפים להתמתנות ההרעה בתוצאות. ביחס לרבעון 1/09 צפויה השפעה שלילית של עונתיות.

לסיכום – החברה אינה חסינת מיתון. צפי לדוחות חלשים בגלל חולשה בתוצאות מגזר הזיקוק ואתגרי צמיחה במגזרי הקו"מ והתעשיות. צפי לירידה חדה בתוצאות ביחס לרבעון המקביל והקודם. נבחן את ההמלצה לאחר הדוחות.