2026 נפתחת באופטימיות זהירה

למה השווקים עולים ומה זה אומר למשקיעים‎
הפתיחה של 2026 נראית, לפחות על פני השטח, כמעט אידילית: שבוע המסחר הראשון של השנה הסתיים בעליות חדות ובשיאים חדשים בשוקי המניות בארה״ב ובאירופה. זאת, למרות מתיחות גיאופוליטית, אי-ודאות פוליטית ונתוני מאקרו שאינם מצביעים על האצה חדה בצמיחה. לכאורה - דיסוננס. בפועל - איתות.
השווקים אינם מתעלמים מהסיכונים, אלא מפרשים אותם אחרת. המשקיעים מבינים שהעולם נכנס לשלב חדש: פחות פחד מקריסה חדה, ויותר הסתגלות למציאות של האטה מבוקרת.

בארה״ב, נתוני שוק העבודה ממחישים זאת היטב. בדצמבר נוספו כ-50 אלף משרות בלבד, אך שיעור האבטלה ירד ל-4.4%, לאחר ארבעה חודשים רצופים של עלייה. במקביל, קצב עליית השכר האיץ ל-3.8%. זהו שילוב שמעיד על שוק עבודה שמתקרר, אך אינו מתפרק. כלכלה שמאטה, אך שומרת על יציבות - תרחיש נוח בהרבה עבור השווקים.

גם מבנה הכלכלה האמריקאית עצמו מספר סיפור מורכב. מגזר התעשייה ממשיך להתכווץ, בעוד מגזר השירותים מוסיף להתרחב בקצב גבוה. מדובר בכלכלה שבה חלקים מסוימים נחלשים, בעוד האחרים ממשיכים לצמוח. המשמעות למשקיעים ברורה: לא כל סקטור ייהנה מאותו רוח גבית ב-2026.

באירופה, התמונה רגועה יותר אך פחות מלהיבה. האינפלציה חזרה לאזור היעד, והשווקים אינם מצפים להורדות ריבית נוספות מצד הבנק המרכזי בטווח הקרוב. הצמיחה מתמתנת, אך סימני התאוששות בייצור התעשייתי בגרמניה מעניקים קרן אור, לצד מהלכים אסטרטגיים שנועדו לחזק את מעמדה של אירופה בזירה הגלובלית.

בסין, האותות מעורבים. מדדי הפעילות משתפרים קלות, אך האינפלציה נותרת נמוכה מאוד. צעדי המדיניות מתחילים להשפיע, אך סין רחוקה מלהיות מנוע הצמיחה הדומיננטי שהייתה בעבר - מציאות שמחייבת זהירות גם ברמה הגלובלית.

אחת הסיבות המרכזיות לאופטימיות היחסית בשווקים היא סביבת הנזילות. החלטת הפדרל ריזרב לסיים את תהליך צמצום המאזן מסמנת שינוי כיוון חשוב. הלחץ שנוצר בשנים האחרונות מהידוק נזילות הולך ונחלש, וסביבה כזו נוטה, היסטורית, לתמוך בנכסי סיכון.

גם שוק האג״ח מציג תמונה מורכבת אך מסקרנת. לאחר שנה חיובית כמעט לכל אפיקי החוב, הריביות הגבוהות והחוב הממשלתי מונעים ירידה חדה בתשואות הארוכות. ב-2026, התשואות צפויות להגיע בעיקר מהריבית השוטפת, תוך תנודתיות גבוהה יותר - מציאות שמתגמלת בחירה מדויקת ולא פיזור אוטומטי.

במקביל, ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להשתמש בשוק האשראי כדי לממן השקעות ענק בתשתיות בינה מלאכותית. מדובר בהשקעות חסרות תקדים, אך גם בכאלו הנשענות על מאזנים חזקים ותזרים מזומנים יציב - שילוב שמייצר הזדמנויות, לצד סיכונים שדורשים ניתוח מעמיק.

וברקע, הגיאופוליטיקה ממשיכה ללוות את השווקים. מתיחויות בזירות שונות מזכירות שהעולם רחוק מיציבות, אך השווקים למדו לתפקד בסביבה של אי-ודאות מתמשכת, כל עוד היא אינה מתפתחת למשבר רחב.

השורה התחתונה ברורה: 2026 נפתחת במומנטום חיובי, אך כזה שמחייב שינוי גישה. זו תהיה שנה שבה סלקטיביות, בחירה סקטוריאלית וניהול סיכונים יהפכו לקריטיים. האופטימיות קיימת, אבל היא חכמה, זהירה ובעיקר מפוכחת.

אדמונד דה רוטשילד ישראל היא חלק אינטגרלי מקבוצת אדמונד דה רוטשילד הבינלאומית, שמרכזה בשווייץ, בראשות הברונית אריאן דה רוטשילד. הברונית מובילה את עסקי המשפחה העולמיים תוך הקפדה על ערכיה המסורתיים ומחויבות לפעילות פילנתרופית נרחבת. הקבוצה מנהלת נכסים בשווי כולל של כ-184 מיליארד פרנק שווייצרי, ופועלת באמצעות 33 סניפים ב-16 מדינות ברחבי העולם.