בפועלים מעריכים כי הצלחת תוכנית אובמה תפיח רוח גבית חזקה בשווקים

ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי על פני המדדי בשוק האג"ח
שוק המניות: אנו סבורים כי רמת הסכון בהשקעה באפיק המנייתי נותרה גבוהה, וזאת בעיקר נוכח המשך המשבר הכלכלי בישראל ובעולם. הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות שליליים ברמת המאקרו, כשגם ברמת המיקרו דוחות מרבית החברות מצביעים על הרעה בביצועיהן.
מאידך, מחיריהן של מניות רבות הדרדרו בחודשים האחרונים לרמות שפל של שנים, ורבות מהן נסחרות במכפילים חד ספרתיים נמוכים. בנוסף, חלה ירידה ניכרת גם באלטרנטיבות ההשקעה הן בשוק הסולידי, והן בשוק האג"ח הקונצרני, מה שמעלה את האטרקטיביות היחסית של המניות. הצלחת תוכניות הממשל לחילוץ כלכלת ארה"ב מהמשבר עשוי להפיח רוח גבית חזקה בשווקים, אולם יש לקחת בחשבון כי במידה והתוכנית תיכשל, עלול הדבר להביא להדרדרות מחודשת בשוקי ההון.
לפיכך, המלצתנו למרבית המשקיעים היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, אך משקיעים בעלי אורך נשימה אשר מסוגלים לסבול את הסיכון הגבוה בשוק יכולים לנצל את הרמות הנמוכות בשוק בכדי להתחיל בבניית פוזיציה ארוכת טווח, בעיקר דרך מדדי המניות, ותוך הבנה כי בטווח הקצר יתכן תיקון טכני לעליות שנרשמו לאחרונה. מומלץ לנצל את הירידה החדה שנרשמה לאחרונה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, לרמה ממוצעת של כ-24% (לעומת כ-50% באוקטובר אשתקד), לשם רכישת הגנות פיננסיות.
שוק האג"ח:
לאור העלייה החדה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, שהגיעו לרמה גבוהה מ-2% לטווחים של 4 שנים ומעלה, ובהתחשב בכך כי האינפלציה בשנה הקרובה עשויה להסתכם בכ- 0.3%, אנו סבורים כי יש להמשיך ולהעדיף את האפיק השקלי על פני המדדי.
מק"מ- אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית (1.05%) ראוי להשקעה עבור משקיעים המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים". בנוסף, התנודתיות הגבוהה המאפיינת אפיקי השקעה אלטרנטיביים (מניות + קונצרני) אף הם תומכים באפיק זה.
גילונים- כחלק ממדיניות של ניהול מח"מ השקעה קצר והקטנת רמת הסיכון, אנו ממליצים על השקעה בגילונים. בשל תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בגילונים הקצרים, אנו ממליצים להתמקד בסדרה הארוכה (817) אשר מגלמת תוספת תשואה של 0.27% מעל המק"מ האחרון.
שחרים- רכישות בנק ישראל של אג"ח ממשלתיות מפחיתות את הסיכוי לעלייה מהירה בתשואותן של האגרות הארוכות על רקע החשש מפני עלייה בגירעון הממשלתי. יחד עם זאת, בהתחשב בתנודתיות המאפיינת את האגרות הארוכות אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני (3-4 שנים) באפיק השקלי.
צמודים קצרים - עפ"י תחזית הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להיות נמוכה מיעד המחירים ולהסתכם ב- 0.3% בלבד. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק ל- 12 חודשים הוסיפו להתרחב במהלך בשבוע האחרון, לכדי 0.9%. לפיכך, אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה.
צמודים בינוניים- עליות השערים בצמודים הבינוניים והתרחבות ציפיות האינפלציה הגלומות בהם ,לרמה גבוהה מ- 2%, מפחיתות את כדאיות ההשקעה ברכיב זה.
צמודים ארוכים- לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות הגלומות (מעל 2%) ולאור החשש מעליה בגרעון הצמודים הארוכים פחות אטרקטיביים להשקעה.
שוק המט"ח:
השקל נחלש השבוע מול הדולר, בניגוד למגמת המסחר של האחרון בשוק המט"ח הבינלאומי. השקל נחלש השבוע בשל גורמים מקומיים התומכים במגמה זו כשהעיקריים שבהם, הודעת בנק ישראל כי בכוונתו להמשיך ולרכוש דולרים בהיקף יומי של 100 מיליון דולר, זאת למרות שיתרות המט"ח הגיעו ליעד עליו הצהיר הנגיד בעבר. כמו כן, השקל סובל מהתכווצות פער הריביות בין השקל והדולר והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, הפער המינורי בין הריביות של השקל והדולר ורכישות הדולרים מידי יום על ידי בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך התמקדות בעיקר דולר, המהווה מטבע מקלט מרכזי במשבר הגלובלי.