שוק המניות בישראל ושוק המניות בארה"ב: לכאורה התנתקות של ממש; בחינה מדוקדקת מראה שהאבחנה הזו נכונה רק באופן חלקי מאוד...

מסבירים כי את השוני ניתן לייחס להשפעת היחלשותו של שקל והדומיננטיות של מניות הכימיקלים והבנקים במדד ת"א 25
מאז ראשיתה של שנת 2009 נדמה, ששוק המניות המקומי התנתק משוק המניות הגלובלי, ובמיוחד - משוק המניות האמריקאי. במשך שנים התרגלנו לחשוב, ובצדק, ששוק המניות בת"א מושפע באופן חזק מאוד, לעיתים קרובות ברמה של ימים ואף של שעות, מה"אח הגדול" שבניו יורק, והנה מאז תחילת השנה הנוכחית נראה שאין זה כך, ושהשוק המקומי התנתק ופיתח התנהגות עצמאית משלו.

מדד ת"א 25 עלה מתחילת 2009 ועד ליום חמישי האחרון (19.3) בשיעור של 3.1% בעוד מדד S&P 500 ירד ב-13.2% (דולרי) , או ב- 7.5% (שקלי) ומדד הדאו ג'ונס צנח ב-15.7% (דולרי) 10.2% (שקלי).

לכאורה, התנתקות של ממש. אולם, בחינה מדוקדקת יותר מראה, שהאבחנה הזו נכונה רק באופן חלקי מאוד.

אבחנה זו אינה מדויקת מהסיבות הבאות:

40% ממדד ת"א 25 מרכיבות מניות ארביטראז', דוגמת טבע, שמחירה בארה"ב נקוב ב-$, כמובן, וכאן בשקלים. מאז ראשית 2009 השקל פוחת ב-6.5% כלפי הדולר, כך שגם אם המניות שם ירדו בשיעור מתון, עדיין כאן הן עלו (שקלית) ותרמו לעליית מדד ת"א 25.
במדד ת"א 25 יש משקל יתר, בהשוואה למדד S&P 500, לסקטורים דפנסיביים דוגמת פארמה, סלולר, תקשורת, מזון ותעשיות ביטחוניות (טבע, שטראוס, אוסם, שופרסל, סלקום, פרטנר, בזק ואלביט מערכות). משקל שמסתכם ב-45.5% מהמעו"ף בהשוואה ל-22.5% במדד S&P 500. סקטורים אלה, שמיוצגים הרבה פחות במדדים המובילים בחו"ל, השיגו ביצועי יתר גם בישראל וגם בחו"ל, אך השפעתם על התשואה הכוללת בישראל היא, כמובן, גדולה יותר מתוקף משקלם הגדול יותר כאן.

במדד ת"א 25 יש משקל ניכר למניות ענף הכימיה: כימיקלים לישראל, מכתשים אגן והחברה לישראל (חלקית) והוא מסתכם ב-% 16.6. כל המניות האלה עלו בעוצמה ותרמו באופן חיובי מאוד למדד ת"א 25. התנהגותן בישראל מושפעת באופן חזק מאוד מהתנהגות חברות מובילות בעולם בתחום זה כמו פוטאש, מונסנטו ומוזאיק שגם הן גילו עוצמה ועלו, בניגוד לשוק בארה"ב, בין 8% ל-26%.

מניות הבנקים בישראל, המהוות 22.5% מן המדד, ירדו אמנם מתחילת השנה בשיעור של 9%, אבל זהו שיעור ירידה נמוך בהרבה מירידת מניות הפיננסים ב- S&P 500: 31.3% (דולרי), או 26.9% שקלי, כשהן מהוות 10.5% ממדד ה- S&P 500(היוו 13% בתחילת השנה),