בלאומי ממשיכים להמליץ על השקעה במניות אך ורק למשקיעים לטווח ארוך, בעלי הסובלנות והאיתנות הפיננסית לעמוד בטלטלות בשווקים

צופים כי תנועת המטוטלת במניות הפיננסים תמשיך ותלווה אותנו בטווח הנראה לעין
בנק לאומי מפרסם הבוקר את הסקירה העולמית השבועית.

הודעת ה-Fed ונתוני מאקרו מפתיעים מביאים לשבוע שני של עליות
הגיבור של השבוע האחרון, ואולי של המשבר כולו, היה ראש ה-Fed ,Ben Bernanke, שהוכיח שוב כי ינקוט בכל אמצעי שברשותו בכדי להילחם במשבר החריף בו נמצאת ארצות הברית והעולם כולו. לפי משנתו של Bernanke את המשבר יש לפתור עכשיו ובכל דרך אפשרית גם במחיר אפשרי של תשלום עתידי כבד – אינפלציה דוהרת. המשקיעים שאהבו את המסר ששלח להם הממשל וגם הופתעו לטובה מנתוני התחלות הבניה, שפורסמו השבוע, הרשו לעצמם להיות אופטימיים בימים שלישי ורביעי ושלחו את שוקי המניות לעליות שערים. אך ההתלהבות הצטננה לקראת סוף השבוע, בין השאר בשל הצעת החוק שאושרה במהירות בזק בבית הנבחרים, למיסוי של 90% על בונוסים מתחילת 2009 לעובדים בחברות שקיבלו סיוע ממשלתי. החקיקה הוצעה בעקבות זעם רב שהתעורר לאחר פרסום שחברת AIG חילקה בונוסים בסך 165 מיליון דולר לעובדיה, לאחר קבלת סיוע ממשלתי בסך כולל של 173 מיליארד דולר. החברות מצידן טוענות כי תשלום הבונוסים הכרחי בכדי למנוע עזיבה של עובדים מוכשרים, שנוטלים חלק מרכזי בהתמודדות עם המשבר. בסיכום שבועי רשמו שווקי המניות את הרצף הדו-שבועי החיובי הראשון מאז תחילת השנה. בסיכום שבועי הוסיף מדד ה-VIX כ-8% לערכו, עדות לחוסר נוחות המשקיעים. לעומת זאת, מדד ה-S&P500 הוסיף 1.5% לערכו ומדדי ה-Dow Jones וה- Nasdaqהוסיפו לערכם 0.75% ו-1.8% בהתאמה.

מבט לעתיד - פרסום תוכנית הממשל לחילוץ הבנקים בארה"ב
לאחר שפרסם קווים כלליים לתוכנית בחודש פברואר, שלא התקבלו בעין יפה על ידי המשקיעים, יחשוף השבוע מזכיר האוצר Geithner את פרטי תוכנית הממשל לחילוץ הבנקים. לפי פרסומים ראשונים, הממשל האמריקאי יספק מימון, בצורת הלוואות זולות לגופי השקעה פרטיים, שיתמודדו על רכישת חלקם המכריע של תיקי ניירות הערך מגובי המשכנתאות בהם מחזיקים הבנקים. הממשל מצידו יקבל ריבית על המימון שיספק וכן השתתפות ברווחים (או הפסדים) שיניבו ההשקעות בני"ע. אנו, כמובן, נמתין לפרסום הרשמי של התוכנית בכדי לנתחה. אך כרגע, לפי הפרסומים, אנו מבחינים בשתי בעיות אפשריות. הראשונה נוגעת להחזרת המינוף הפיננסי למערכת בנדיבותו של משלם המיסים האמריקאי, שנושא בנטל ובסיכון הגלום במימון ההלוואות לגופי ההשקעה הפרטיים. ישנה סבירות גבוהה שנבחרי הציבור יעמידו קשיים לאישור חלק זה של התוכנית. הבעיה השנייה נוגעת למשא ומתן, שיתנהל בין הבנקים לבין גופי ההשקעות הפרטיים, לגבי מחיר הנכסים הבעייתיים. לפי דיווחים, עד כה הסכימו הגופים הפרטיים לשלם כ-30 סנט על הדולר לני"ע מגובי משכנתאות ואילו הבנקים לא הסכימו למכור בפחות מ-60 סנט על הדולר, הפרש גדול של 50%. הנחת הממשל היא שההלוואות הזולות ושיטת המכרז הפתוח יקנו לני"ע מחיר שירצה את שני הצדדים. כרגע נותר רק לקוות כי הבנקים וגופי ההשקעה הפרטיים יצליחו לגשר על הפער שביניהם אם כי נראה שישנה בעיה מובנית בתהליך. כפי שציינו בעבר, בכדי לאמוד את הנזק שספגה המערכת הבנקאית יש לתמחר את נכסי הנדל"ן הבעייתיים. אלא שדרך פתרון זו יוצרת קונפליקט לא רצוי בין הבנקים, שרוצים למזער את הנזק שייגרם להם ובין גופי ההשקעה שרוצים למקסם אותו על ידי קביעת המחיר הנמוך ביותר. כרגע, לפני פרסום הפרטים הרשמי, אנו צופים כי תהליך אישור התוכנית והתנהלותה יעבור עוד מיני טלטלות ותהפוכות. לפיכך אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במניות אך ורק למשקיעים לטווח ארוך, בעלי הסובלנות והאיתנות הפיננסית לעמוד בטלטלות בשווקים.

פיננסים - התחיל בקול תרועה רמה ונגמר בקול ענות חלושה. השבוע הוסיף המדד 0.3%+ לערכו. המשקיעים, ששמחו כאמור לשמוע את הודעתו של Bernanke, שלחו את הסקטור לעלית שערים דו-ספרתית בימים שלישי ורביעי. אך תנועת המטוטלת החדה, לה התרגלנו בחודשים האחרונים, החזירה את הסקטור לנקודה בה היה בתחילת השבוע. אנו צופים כי תנועת מטוטלת זו תמשיך ותלווה אותנו בטווח הנראה לעין.

אנרגיה וחומרי גלם - עליות בעקבות התגברות חששות מאינפלציה
השבוע התעלמו המשקיעים בשני הסקטורים מנתוני הביקוש וההיצע, המלאים ודינאמיקות אחרות ששולטות בימים כתיקונם בסקטור, והתרכזו בפחד מלחצי האינפלציה שמהלכי הממשל בהווה עשויים ליצור בעתיד. סקטור האנרגיה הוסיף לערכו 2.7% למרות החלטת OPEC שלא לקצץ בתפוקה ולמרות העלייה הנוספת ברמת המלאים. תמונה דומה הצטיירה בסקטור חומרי הגלם, שרשם עליית שערים של כ-4%. גם כאן עלייה ברמות המלאים לא הרשימה את המשקיעים, שקנו מניות בסקטור כגידור לאינפלציה עתידית.

טכנולוגיה - רוח אופטימית נושבת בסקטור
סקטור שירותי הבריאות הוסיף 2.2% לערכו. השבוע פורסם כי ענקית התוכנה IBM נמצאת במהלך לרכישת יצרנית השרתים הרביעית בגודלה בעולם, חברת Sun Microsystems (69.4%+) בעסקת שנאמדת בערך של כ-10$ למניה. עוד בחדשות השבוע, שלוש חברות מובילות בסקטור פרסמו את תוצאותיהן לרבעון האחרון. חברת Oracle דיווחה על תוצאות טובות מהצפי ואף הודיעה על חלוקת דיבידנד, לראשונה בהיסטוריה של החברה. חברת Adobe עמדה בציפיות ואילו חברת Palm דיווחה על הפסד גדול מהצפוי.

אירופה - שבוע שני של עליות במדד ה-Stoxx600
מדד ה- Stoxx600 הוסיף בשבוע האחרון 2.4% לערכו ובכך השלים עלייה של 9.3% מאז הגיע לשפל של 12 שנה ב-9 למרץ השנה. כל השווקים המפותחים באירופה, למעט לוקסמבורג, רשמו עליות השבוע. מדדי ה-DAX וה-CAC הוסיפו 2.9% ו-3.1% בהתאמה ומדד ה-FTSE הוסיף 2.9% לערכו. את עליות השערים הובילו גם הבנקים.

אסיה פסיפיק - העלייה השבועית החדה ביותר מאז אוגוסט 2007
מדד אסיה-פסיפיק של מורגן סטנלי הוסיף כ-6.4% לערכו, ובכך השלים את העלייה השבועית החדה ביותר מאז אוגוסט 2007. כל מדדי המניות ביבשת רשמו עליות שערים השבוע. מדד ה-Nikkei225 הוסיף לערכו 5% בהובלת הסקטור הבנקאי. זאת בעקבות הודעות הבנקים המרכזיים ביפן ובארה"ב כי יגדילו קניית אג"ח ממשלתיות. מניות Mitsubishi UFJ ו- Mizuho Financial Group הוסיפו לערכם כ-17%. בסין, מדדי ה-Xinhua וה- CSI300 הוסיפו לערכם 1.8% ו-7.9% בהתאמה. השבוע, איבדה מניית China Huiyuan Juice Group Ltd 57.8% מערכה. זאת לאחר שהממשל הסיני חסם ניסיון השתלטות על ידי Coca-Cola. מדד ה-Hang Seng, בו נסחרת המניה, הוסיף 2.4% לערכו. בשאר היבשת רשמו המדדים עליות בשבוע השני ברציפות. מדד ה-Sensex ההודי הוסיף לערכו 0.25% ובדרום קוריאה הוסיף מדד ה-Kospi כ-4% לערכו.