ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום חמישי 11.4.2024

1. המעו"ף ירד אתמול לאחר יום קצת מתעתע וזו ירידה בדיוק בהתאם להערכה שלי
המדד ירד ל 1964 עד 1960 וסגר קצת מעל 1965
הגדרתי אתמול את 1964/5 כנקודה חשובה שסגירה מתחתיה תהיה חד משמעית שלילית המשכית
בפועל המדד סגר מעל 1965
לכן כך צריך להיות להערכתי -
א. גם אם המדד לא נתן אמירה חד משמעית מטה - הוא ירד לנמוך היומי של אתמול שוב לכל הפחות
ב. המדד בסבירות גבוהה יחזור מעלה ל 2000+ בטווח הקצר אם לא תהיה הפתעה מבחינה גיאופוליטית

2. " דוח האינפלציה הוריד את הורדת הריבית מהפסים "
זהו ציטוט משקף ונכון של הוול סטריט גורנל
הסבירות להורדת הריבית ביוני ירדה מ 56% ביוני ל 18% אחרי דו"ח האינפלציה ( אני בכלל בכלל לא מופתע)
מזכיר שכבר הערכתי - הורדת הריבית תתבצע בגלל סיבות שליליות ולא חיוביות

בכל אופן - כעת כנראה הורדת הריבית תידחה לסוף הרבעון השלישי איפשהוא בספטמבר
בתגובה - תשואת האג"ח ל 10 שנים ארה"ב מזנקת בחדות ל 4.55%
אני חושב שהיא תחזור חזרה לשיאה האחרון אזור ה 5% והיא גם תהיה באזור ה 7%
אבל עוד חזון למועד וזו לא בשורה טובה וכדאי גם לקחת בחשבון שלא רק שלא תהיה הורדת ריבית אלא היא תעלה עוד ...בסרט הזה היינו בסוף שנות ה 70 של המאה הקודמת

3. מחיר הנפט מזנק והו ימשיך בזה כנראה על רקע הידיעות הבלתי נגמרות על מתקפה אירנית כלשהי
הדולר מזנק בחדות מול סל המטבעות - DXY אינדקס דולר עומד כעת מעל 105 ואני עדיין מעריך אותו דוהר ל 107 נקודות ומעל
תשואת האג"ח ארה"ב - תקיים לדעתי את ההערכה שלי
מחיר הנפט - מקיים את ההערכה שלי
הדולר - מקיים את ההערכה שלי
הזהב - מקיים גם הוא
התמהיל הזה כולו נע בהערכה שלי אבל זו עובדה לא טובה לעולם ולמצב הבריאות הפיננסי

בכל אופן מה שנשאר כעת זה לראות את הדבר הבא :
האם הביטקוין יקיים את ההערכה שלי ?
האם הוא ידהר לכיוון ה 90000$ או ה 100000$ בטווח הקצר ??
כלומר האם הוא יאשר למדדים להשהות ירידה משמעותית לעת עתה ולדחות אותה בכמה שבועות ?
אני מקווה שכן אבל לא בטוח בזה

יש לציין נכנסנו לעונת הדוחות האמריקאית לרבעון הראשון
על רקע הריבית הגבוהה והאינפלציה הדביקה + מחיר הנפט והזהב ותשואות האג"ח
על מנת שהשוק יצליח לנשום אויר גבהים אז עונת הדוחות צריכה לספק את הסחורה ועל זה כמעט לבדו השוק חי בימים אלו
בג'יפי מורגן כתבו שקצב הגידול ברווחי חברות ה S&P צפוי להיות מואץ מ 0% בשנה שעברה ל 10% השנה וזה אמור לכאורה לדחוף את מדדי המניות כלפי מעלה

4. הדאקס -
בטווח הקצר הדאקס אמור למחוק את הירידה של שלשום כאשר אתמול הוא אפילו נסחר חיובי קל וסגר חיובי קל
זו בשורה טובה לכאורה
אבל מחכה לדאקס באופק הקרוב ירידה משמעותית דו ספרתית
זו ירידה נפילה שתגיע בסבירות גבוהה
היום ב 15:15 לערך תיקבע הריבית באירופה
ולאחר מכן יפורסם נתון מדד המחירים ליצרן בארה"ב שאני מעריך שהוא זה שיתן את הטון
הנתון הזה יכול להשכיח את הרושם של נתון האינפלציה אתמול או להפך

לסיכום :

האינדיקציה במעו"ף לחציית 2000
התנהלות הביטקוין האופטימית לטווח הקצר
הדשדוש האופטימי בראסל 2000
שנת הבחירות בארה"ב + רווחי החברות
כל אלה נקודות שאני שואב מהם אופטימיות מסויימת לטווח הקצר
מנגד -
האינפלציה + הריבית + מצב החוב האמריקאי והכלל עולמי ( בדג על סין וארה"ב ויפן )
כל אלה הם נקודות מאוד רעות לטווח הבינוני
לכן -
הטווח הקצרצר - חיובי מאוד מאוד גבולי עדיין
הטווח הקצר - חיובי מאוד מסוייג עדיין
הטווח הבינוני - שלילי משמעותי מבחינתי
כל זה בהנחה שהמצב הגיאופוליטי לא יחריף


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
פוט חודשי 1840 אמור לחזור ל 900 ויש מצב מעל
1937 עד 1970 +
הארביטראז שלילי משמעותי כמעט חצי אחוז
החוזים על וול סטריט בנטייה חיובית קלה וזה חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט למעשה מתומחר כרגע
הפתיחה לא ברורה אבל היא לא אמורה להיות גבוהה
בכל אופן אם המדד יפתח חיובי יש לצפות למעבר לשלילי
אני כרגע חושב בכיוון 1937 כמדרגת הירידה הבאה הקרובה
מצד שני - עוד החודש אני מצפה מהמדד לחזור ל 2000 +
ירידה משמעותית יותר תמתין באופק
כל זה בנטרול המצב הגאו פוליטי שאני מניח אותו בצד והוא לא נלקח בחשבון ההערכות

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה


דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידור מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה