ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( מעו"ף)

יראה, 9/4/24

בוקר יום שלישי 9.4.2024

המסחר בלילה בוול סטריט הסתיים ללא שינוי משמעותי
זהו יום מסחר שמשאיר אופטימיות לירוק חלקי לפחות ביום המסחר היום
אבל בכל מקרה הרושם הוא שהמדדים לא הולכים לשום מקום עד לפרסום נתוני מדד המחירים לצרכן והיצרן בימים רביעי חמישי

כמו שהראסל נראה אני עדיין מצפה ממנו ליצור מהלך עולה משמעותי שיהיה עודף על שאר המדדים בוול סטריט
ביום שישי לאחר דו"ח התעסוקה התחזקה ההערכה שהכלכלה היא חזקה
זו בשורה רעה למלחמה באינפלציה ולכל אלה שמפנטזים על הורדות ריבית
אבל מצד שני יש בזה בשורה טובה לראסל 2000 שמורכב ממניות קטנות שאוהבות את העניין הזה
כלומר - יש חלקים בפאזל הכללי שמסתדרים איכשהו בכל הבלגאן שיש במצב המקרו כלכלי

תשואת האג"ח ל 10 שנים - נמצאת בעלייה ובפרט בחודש האחרון - זה סימן לא טוב
מחירי המתכות באופן כללי נמצאים בעלייה מתחילת הרבעון - הזהב הכסף הנחושת וכו
זהב + כסף - נחשבים מקור גידור מפני אינפלציה
הנחושת היא גם סמן לבריאות הכלכלה העולמית לכאורה
הזהב נחשב גם מפלט מפני תרחישי קיצון עולמיים
אפשר לסכם את זה כך :
עליית המתכות והסחורות באופן כללי - זו עובדה רעה מאוד לאינפלציה ולמלחמה בה
מנגד - עליית הסחורות משקפת ציפייה להתאוששות בייצור
האם יש לזה על מה להסתמך ?
אז אפשר לאמר שכן ...
ביום שני, הנתונים הראו שהייצור התעשייתי הגרמני עלה יותר מהצפוי בפברואר.
בשבוע שעבר, הנתונים הראו שהייצור בארה"ב גדל לראשונה מזה שנה וחצי.
פעילות הייצור של סין התרחבה לראשונה מזה שישה חודשים במרץ.

התחלנו את השנה עם ציפייה ל 3 עד 6 הורדות ריבית ב 2024
ואנחנו בנקודה שיש כאלה שסבורים שגם הורדת ריבית אחת לא תהיה
כבר כתבתי שהריבית לא תרד מסיבות טובות ואני נשאר בדעה הזו - היא לא תרד כי ניצחנו את האינפלציה אלא מסיבות אחרות לגמרי
ואם כבר מדברים על הורדות ריבית אז עולה הסבירות שלא רק שלא נראה הורדות - אלא הריבית עוד תעלה
העלייה בסחורות שציינתי לעיל מרמזת על זה
העלייה בייצור העולמי מרמזת על זה
תשואות האג"ח מרמזות על זה...

אני חושב שאפשר להגדיר את המצב העולמי כאמביוולנטי לחלוטין
כל עובדה או נתון הם בעלי צדדים לכאן ולכאן
ובכל זאת גם בהסתמך על מצב הביטקוין והראסל - בטווח הזמן המיידי הכל פתוח מעלה ...אבל אין לצפות שנראה תזוזה מהותית מטה עד לרביעי וחמישי ואני בספק גדול אם גם אז

הביטקוין -
חוצה שוב את ה 70000$
אני לא מזהה שום סימן ממנו לשבירה מטה
לכן כל עוד אין סימן כזה - הכיוון הוא מעלה ל 120000$ לא פחות
אני לא מדבר כמובן על עלייה ישירה אבל זהו היעד הכללי

מדד המעו"ף סגר יפה אתמול באזור 2000 קצת מעל
אין לי שום סיבה לחשוב שהוא לא הולך חזרה ל 2010 2020
אבל במקביל אמשיך לציין שיש לי אינדיקטורים שליליים לירידה של המהלך העולה חזרה מטה
למעשה אנחנו עדים לעלייה מיום ראשון - כלומר שני ימי עלייה מ 1940 ל 2000 וכרגע זה אמור עדיין להמשיך מעלה גם על רקע הסיומת בסופ"ש בוול סטריט וגם על רקע המצב בעזה והסבירות לעסקת חטופים
מי שהוביל את השוק והמעו"ף אלו לחלוטין הבנקים שכמעט לבדם סוחבים את המעו"ף והשוק מעלה החל מיום ראשון
לכן אני מחזיר את ההערכה שלי - מדד הבנקים עומד כעת על 3764
הוא צריך לטפס מינימום ל 3870

מחיר הנפט נחלש וירד בימימה האחרונה כמעט ל 84$ והתחזק מעט
כבר עכשיו אני יכול לאמר בסבירות גבוהה מאוד -
מחיר הנפט יחזור לשיאו האחרון קרי 87/8 $

הין כבר עומד על 151.8 יין לדולר
כבר הסברתי באריכות למה זה קו אדום ל BOJ הבנק המרכזי היפני ולמה הוא צפוי להתערב
עד עכשיו זה לא קרה וההערכה היא שממתינים ל 152 יין לדולר
בכל מקרה היין נראה מתוח לפני זינוק כשהוא מדשדש פרק זמן ממשוך ללא פריצה מעלה
כשאני מדבר על זינוק המדמות היא זינוק בחולשה שלו כמובן
קשה לי להאמין שיתנו לו לזנק ללא התערבות

דולר / שקל - למרות התחזקות השקל היום - הסימנים מראים לי חולשה שלו מול הדולר ל 3.85 שקלים לדולר בטווח הקצר
דולר אינדקס ( DXY ) - הדולר מול סל מטבעות נבחרים
עומד כעת קצת מעל 104 נקודות וכבר כתבתי עשרות פעמים שהוא יזרום ל 107 נקודות
כלל ההערכות שנתתי :
לנפט + הזהב + הדולר - מתמששות
אלו בשורות לא טובות וזה שילוב לא טוב
כמה זמן יקח לכל זה להשפיע ? אי אפשר לדבר על זמן אלא לכל היותר להעריך שבועות חודשים קדימה - בתוך הזמן הזה

מקרו -

ביום רביעי - זה המוקד של השבוע - נתוני האינפלציה למרץ יפורסמו בארה"ב ( CPI )
עוד באותו לילה יפורסמו הפרוטוקלים בארה"ב של פגישת הריבית האחרונה של הפד
למחרת ביום חמישי יפורסם עוד אינדיקטור אינפלציוני - מדד המחירים ליצרן
עוד ביום חמישי - תיקבע הריבית באירופה - הסבירות להורדת ריבית אפסית ממש
ביום שישי - יפורסם התמ"ג בבריטניה

השבוע הזה הוא שבוע עמוס מאוד ויש עוד את עונת הדוחות האמריקאית לרבעון הראשון בפתח

לסיכום :

הכלכלה החזקה לכאורה בארה"ב עומדת בסתירה לאינפלציה ומפריעה לה להתרכך
מחיר הזהב+ הנפט - נותנים תחשות לא טובות
מחיר הנחושת מעודד קצת אבל הוא עשוי להצביע גם על התחזקות האינלפציה
הכלכלה העולמית אמביוולמטית לגמרי

יש לי עדיין אינדיקטורים משמעותיים מטה במעו"ף וחלק מהם התקיימו כבר
יש לי גם אינדיקטורים מהותיים שליליים לגבי הדאקס וזו נקודה מטרידה בפני עצמה יכול להיות שנראה אותם מתממשים מיידי ...
הביטקוין + הראסל - מרמזים שנקבל שקט מהשווקים לטווח הזמן הקצר
מחיר הנחושת משדר אופטימיות לגבי בריאות הכלכלה העולמית
ועדיין יש לחשוש מהמצב הגיאופוליטי והשפעתו על מחיר הנפט
מחיר הנפט + הזהב + הדולר - לא מבשרים טוב להמשך ...כולל לגבי האינפלציה והריבית

שורה תחתונה: ( למדדים בוול סטריט)
הטווח הקצרצר בשלב זה חיובי גבולי
הטווח הקצר - חיובי גבולי עדיין ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידור מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה

1990 עד 2010/20
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר נייטראלי
זהו יום פקיעה שבועי
גם אם המדד יפתח שלילי כמו שמסתמן כרגע - אני אצפה למעבר שלו לחיוביות וחתירה ל 2010/20
כלומר ירידה עדיין נדחית - והיא תגיע !!