ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום שני 1.4.2024

1. הזהב עומד על 2281 $ לאונקיה
אני מזכיר שהיעד הרישמי שלי הוא 2400 $
אני מחדד כאן שזו הערכה לא מדוייקת - אני מדייק אותה כעת ל 2500 $
הזהב טס מעל ל 9% בחודש מרץ וזה בהחלט חריג
בהקשר הזה אוסיף -
BOfA בנק אוף אמריקה שם את האצבע על העובדה שבנקים מרכזיים אוגרים זהב בקדחתנות בקצב המהיר ביותר בעידן המודרני
זו לא עובדה מעודדת במיוחד לטווח הבינוני ...ובכל אופן כמדומני שסין ורוסיה הן השיאניות בעניין הזה
שבוע שעבר נתתי הסבר לזינוק בזהב כפי שהוא מופיע בתקשורת הכלכלית - הזהב אוהב את הורדת הריבית כי הוא איננו נושא ריבית...אבל הוספתי שאני לא חושב שזו הסיבה האמיתית
מה שמציין BOFA מחזק את מה שאני חושב

לעומת זאת בכל מה שנוגע מחוץ לבנקים המרכזיים אז הנהירה לביטקוין גדולה יותר
עוד מוסיף BOFA בנק אוף אמריקה להערכתו מחיר הנפט יטפס ל 86$ ול 90$
אני רק מזכיר שזו הערכה שנתתי כשמחיר הנפט גם ירד מ 70$
אפשר לקרא כאן:
https://newsroom.bankofamerica.com/content/newsroom/press-releases/2023/11/bofa-global-research-calls-2024--the-year-of-the-landing--.html

2. בוול סטריט החוזים על המדדים צבועים בירוק יפה לעין סדר גודל בינוני
זו תגובה מאוחרת לנתוני האינפלציה שפורסמו ביום שישי
הנתונים האלה כאמור מחזקים את ההערכה לכאורה למספר הורדות ריבית השנה והורדה קרובה ביוני
אז לא רק הזהב נהנה מזה...אלא כעת המדדים מגיבים

3. מדד שנחאי ( סין ) מטפס על רקע כלכלי עולמי אופטימי כללי,
מצד שני הניקיי ( יפן ) יורד על רקע הערכה והמתנה להתערבות בשוק המט"ח על מנת לחזק את היין שנמצא סמוך ועל הקו האדום של 150 $
דיברתי שבוע שעבר על נושא ההתערבות וגם על הקו האדום של היין שהוגדר על ידי הבנק המרכזי ביפן

4. מדד המעו"ף עלה אתמול וסגר על 2010 לערך ( המדד הגלום בתוך רצועת 2013/15 שציינתי אתמול
בכל אופן כבר כתבתי שיש לי אינדיקציה שהוא יחזור מעלה בתוך אפריל שאוטוט נכנס
כלומר שלכאורה הוא יחזור לשיאו האחרון ויחצה אותו - אני לא מצמיד לזה תוית של "חייב" להתרחש אבל יש לזה אינדיקציה אמינה
הסגירה אתמול לא היתה מבריקה אני אני עדיין בדעה שנראה אותו ב 2024 וכנראה היום גם
האם אני לוקח בחשבון את 2040/50 ? בהחלט כן אבל עוד מוקדם לדבר על זה
ובלי קשר - כרגע הבנקים עדיין תומכים במה שאני מעריך
כלומר מדד הבנקים שעומד כעת על 3800 אני מצפה שיחתור לכיוון 3900
אתמול הבנקים הם אלה שהניעו את השוק בעיקר

5. בוול סטריט התקיים מסחר רק ביום חמישי כאשר יום שישי היה חופשה לרגל "יום שישי הטוב"
השוק ביום חמישי לא עשה הרבה גם אם הסגירה היתה חלשה יחסית ביחס לפתיחה
כבר עכשיו אני יכול לאמר שגם אם נראה פתיחת שבוע שלילית - המדדים יחזרו לירוק אבל לא באופן דרמטי
ה S&P עומד כעת על 5254 כשהוא סוגר רבעון חזק
מתחתי את קו העלייה באופן תיאורטי כללי לעבר 5400/600 אבל קצת קשה לי לראות את זה קורה בקו ישיר מהמיקום הנוכחי
הראסל 2000 טיפס קלות אבל לא פרץ קדימה - הציפיות ממנו בשמיים ובצדק שיחזור לשיאו
כתבתי עליו ביום חמישי בהרחבה
כדאי לציין -
אחד ממשקיעי הערך הנחשבים בארה"ב אמר פעם אמירה חכמה :
" ככל שינה תמימות דעים גדולה יותר שמגמה תימשך ...כך קטנה הסבירות שהמגמה תימשך " - יש בזה המון היגיון
אני פחות בטוח שזה מתאים למקרה שלנו
ראשית אין תמימות דעים שהמגמה תימשך
שנית מדדי הראסל עדיין לא בתוך זה

6. ביום שישי פורסמו נתוני האינפלציה המועדפים על הפד
נתוני האינפלציה מראים התמתנות בפברואר - המשמעות היא -
שזה משאיר את הורדת הריבית ביוני מהפדרל ריזרב על השולחן
יו"ר הפד הוסיף ש"נתוני האינפלציה של פברואר הם "יותר בכיוון של מה שאנחנו רוצים לראות"
אבל מצד שני יש לזכור שזה עדיין מעל ליעד של הפד 2%
כאשר מחירי האנרגיה עולים בדגש על הנפט
צריך לזכור שאלו הנתונים של פברואר ואני חושב שגם הפד מבין ש"זו לא חוכמה "

7. מחיר הנפט מזנק ל 83$
אני מזכיר שיעד המינימום שלי מזה זמן הוא 85$ עם קריצה ל 90$
מחיר הזהב אהב כנראה את נתוני האינפלציה והמשיך לטפס כאשר אני מזכיר שהז\הב איננו נושא ריבית ולכן הוא מקבל לכאורה בברכה את עניין הורדת הריבית של הפד
אבל אני גם לא חושב שזו הסיבה המרכזית שהוא מטפס
מכיוון שהזהב אינו נושא ריבית, אז העלאות הריבית במהלך 2022-2023 פגעו באטרקטיביות שלו לכאורה ...וכעת עם הציפיות להפחתת ריבית הוא לכאורה עולה
אני לא מת על ההסבר הזה ולא חושב שהוא נותן משקל לנתוני האינפלציה כעת
קיימת אצלי תחושה שהוא מסתכל חודשים ארוכים קדימה כעת
מזכיר - היעד שלי לזהב הוא מזה זמן רב 2400$

5. בהמשך לסחורות -
אני מזכיר את הנחושת - היא לאחר מהלך מממש מתקן מטה ויש שם איתות על סיבוב מעלה חזרה אפשרי כבר מהמיקום הנוכחי שלה
את זה כתבתי אתמול - היום מחיר הנחושת כבר מוכיח שזו נקודת הסיבוב שלו מעלה
הרחבה לגבי הנחושת נמצאת בסוף הסקירה
למה מחיר הנחושת חשוב ? אני מידי יום מצרף סקירה על העניין הזה וזה כתוב גם היום בהמשך

לסיכום:

יש לי מספיק אינדיקטורים למימוש משמעותי מטה במעו"ף אבל זה נראה לי לא מיידי כאמור לעיל
יש לי גם אינדיקטורים מהותיים שליליים לגבי הדאקס וזו נקודה מטרידה בפני עצמה
הביטקוין - הרמה החשובה מלמטה עבורו היא עדיין 62000$
אבל למעשה רצוי שלא יסגור יום מסחר מתחת 68000$ החל מהיום לטווח הזמן הקרוב
הביטקוין לפחות כרגע מאותת על המשכיות חיובית לכאורה
מחיר הנחושת מאותת גם הוא לכאורה על המשכיות חיובית כללית גם אם יהיה תיקון מסויים במדדים
ואוסיף -
הפד פחות או יותר מספר ש "הכל ברור" על הסיפור הכלכלי לשנת 2024
בסופו של דבר, הפד ישמח להוריד את הריבית כשהזמנים טובים
(כלומר, הצמיחה חזקה והאבטלה נמוכה), ואולי וישמח אפילו יותר להוריד את הריבית אם הצמיחה תיעצר או שהאבטלה תעלה...במינון הנכון ובשליטה
אבל נראה לי שהפד לא מרבה לדבר על תרחיש של מיתון משמעותי - הוא חושב עליו אבל לא מספר על זה יותר מידי
אי אפשר לדעת האם בוודאות יגיע תרחיש כזה...אבל בהחלט הוא תרחיש סביר אולי לרבעון הרביעי או ל 2025
שורה תחתונה:
הטווח הקצרצר בשלב זה אגדיר חיובי עדיין
הטווח הקצר - גבולי ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:קול 2090 חודשי - אין שינוי בהערכת היעד המיננימלית 900 עד 1000 

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה


דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה







2010 ואולי 2004 ועד 2020
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר חיובי בהחלט
המעו"ף צריך לפתוח מאוזן ואולי שלילי קל
גם אם נראה התנהלות שלילית מסויימת אני אצפה עדיין לחזרה מעלה
אני מצפה להתקדמות לעבר 2020 והתבססות מעל לרמה הזו תביא כמובן את 2024 אבל התבססות כזו תעלה מאוד את הסבירות ל 2040/50
הנקודה החשובה מלמטה כעת להיום היא 1994/5
ומתחתיה היא 1982/4
ירידה מהאזור הנמוך 1982/4 איננה רצויה ותצריך חשיבה מחודשת
ועדיין מזכיר -
אני מחזיק באינדיקציות שליליות אמינות משמעותיות להמשך הדרך גם אם לא כעת מיידי