ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר (מעו"ף)

יראה, 14/1/20

בוקר יום שלישי 14.1.2020

ראשית אחדד שתי נקודות : (סעיפים 1+2)

1. המדדים בוול סטריט רשמנו ליל עליות כאילו יום קודם לא הייתה שום ירידה ולא היה דו"ח תעסוקה מאכזב
סה"כ עלה ה S&P כ 0.7% והוא עומד כעת על 3288
כזכור ביעד הכללי עבורו כבר הערכתי 3400 יעד קרוב כך שזה בסדר
כאשר הפד מזרים מידי חודש 60 מליארד $ לשוק דרך קניית אג"ח ממשלתי לטווח קצר
אזי השוק נדחף כלחפי מעלה בין ברמה הפסיכולוגית ובין ברמה המעשית
ברמה המעשית תשוואות האג"ח יורדות כולל באג"ח הקונצרני וזה דוחף חברות למחזר חובות ולעשות BUY BACK בפרט בחברות בעלות דירוגי אג"ח נמוכים
סיבה נוספת לעלייה אתמול היא בגעת משלחת סינית לחתום או להתדיין על הסכם סחר
מדובר בהסכם שלב א שפרטיו עוד לא ברורים ובכל מקרה הוא שלב א
בכל אופן העלייה לא תימשך יותר מידיי והתיקון יבא ורק מזכיר שקרוב ל 15 שבועות מאז הכרזת הפד על הצעדים שלו לא היה מימוש נורמלי בשוק
מחר הפד יפרסם את תווכנית הרכישות שלו קדימה וזו תהיה נקודה רגישה
במקביל דוחות החברות האמריקאיות מתחילות להתפרסם עם מניות חברות הבנקים
בכל אופן - תיקון יהיה חייב לצאת לפועל עוד החודש או בפברואר

2. המעו"ף - כבר כתבתי לא מעט בזמן האחרון שהוא יחזור לשיאו האחרון וזה בהחלט יכל להתרחש היום וזו בשורה נחמדה
אומנם חשבתי שלפני כן יש סבירות שהוא ירד מדרגה אבל זה כנראה לא יצא לפועל כעת
מה שאחדש כעת זה כך -
ככל שהמדד יפתח היום גבוה יותר אולי ב 1688 וישיג אולי את 1692
כך הסבירות שהוא ייסוג ברמת הזמן המיידית היא גבוהה
כרגע זו ההערכה המובילה אצלי - פתיחה גבוהה --> השגת 1692 --> נסיגה
אם המדד יפתח חיובי נמוך באזור 1683/4 אז לא סביר שהוא ייסוג היום אלא ידחה את זה ביום נוסף אחד לפחות כאשר בכל מקרה כרגע הסבירות בעיניי שהמדד יצליח להתבסס מעל 1700 היא נמוכה

3. הדאקס - ירד אתמול כ 0.23% ומצבו דומה למעו"ף
גם אם יפתח היום חיובי כדי ליישר קו עם וול סטריט נצטרך לראות כיצד הווא מסיים היום
כעת הוא עומד על 13448
יעד כללי שהערכתי עבורו הוא 13400 עד 13600
מימוש מאוד סביר להניח שיצא מתוך הטווח הזה

4. אתמול דיברתי על היואן - וכך כתבתי אתמול -
הדולר נחלש לאחרונה מול היואן באופן תלול ומתקרב לקו תמיכה
דעתי על היואן נותרה שהוא ייחלש חזרה מול הדולר והדולר יחזור לשיאו מול היואן ואף יפרוץ אותו...המצב הנוכחי ביואן תומך במאזן הסחר האמריקאי מוול הסינים בעת הזו
אבל הסינים ידועים בפיחותים שהם מבצעים ביואן

עקב רמתו הנמוכה יחסית של היואן ללא פיחות למשך תקופה
אז האמריקאים הורידו את סין מרשימת המדינות שעודות מניפולציה במטבע שלהם
לדעתי אל "דאגה" - הסינים יחזרו למדיניות הפיחות

5. הפד עסוק בהזרמות נזילות לתוך שוק ה REPO לטווחים קצרצרים
ולתוך שוק האג"ח הקונצרני לטווח קצר
הזרמות הנזילות הנ"ל הן שמביאות את השוק לעלות כבר 14 שבועות ברצף ממש כמו באפקט QA רגיל
בפעולה הזו הפד מגדיל את מאזנו (לא בדיוק עובדה חיובית )
הרזרבות של הבנקים עולות
אבל יותר חשוב מזה אלו מרווחי האשראי
מושג שמשמעותו הוא המרווח שבו בנק או גוף נניח לווה כסף ובכמה הוא מלווה אותו...ההפרש הוא המרווח ( בנק לווה כסף מכל מקור - הן מהבנק המרכזי והן מבנק אחר והן מלקוחותיו באמצעות פקדונות וחסכונות )
אבל בעת הזו מה שחשוב זה האג"ח הקונצרני בהקשר של מרווחי האשראי
הפד' מתחיל לרכוש נכסים בטוחים (כמו אג"ח ארה"ב) ומוריד את התשואה עליהם
מי שמחפש תשואה פונה לאגחים בדירוג נמוך של חברות ממנופות וכך מחירם עולה והתשואה עליהם יורדת
וזה מביא את החברות לרכוש את האגחים של עצמנם במחיר נמוך ולמחזר חוב בעצם
התהליך והפעולות האלו גורמים בעיקר לדחיפת שוק המניות קדימה והכלל פועל יוצא של הזרמות הנזילות של הפד

6. תזכוורת בפתחה של שנה חדשה :

כאמור - יש תמיכה בלתי פוסקת מצד הפד וה ECB באירופה גם בהצפת נזילות וגם במזומנים
אם יש בעיה בריבית ה REPO הפד עוזר גם כאן ברכשיטת יום יומיות לטווחים מאוד קצרים
ועוד הוא מבצע רכישה בשוק האג"ח בהיקף של 60 מליארד $ בחודש
סוג של QE לטווחים קצרים ובכך הוא מגדיל את מאזנו בהתמדה
למה אני מזכיר את זה?
כי על פניו - כל התמיכות האלה
+ הריבית הנמוכה
+ עצם העובדה שנכנסים לשנת בחירות
זה כשלעצמו סיבה טובה להעריך שתהיה שנה בסדר ...שכל ירידה תיבלם כי אין איפה לשים את הכסף בריבית הנוכחית והפד הרי תמיד ידאג לשוק בכסף
אבל צריך לזכור דבר מאוד פשוט !!!
הפד הוכיח בשנה החולפת שהוא לא יודע ולא שולט בכלום
אם בדיוק לפני שנה הוא עשה צמצום מאזן והעלה ריבית
וכעת הוא מגדיל מאזן ומוריד ריבית
זה שני תהליכים הופכיים בזמן מאוד מאוד קצר
הפד הולך על הדרך הקלה ...קונה שקט בכסף גם מצד טראמפ וגם מצד המדדים
אבל הוא לא יודע מה יקרה גם בעוד חודש וזה מוכח !!
האם יהיו לפעולות האלה תופעות לוואי ?? כן מוחלט ולדעתי גם קשות
האם יהיו הפתעות השנה למרות כל פעולות הפד ?? אף אחד לא יודע כולל הפד או בנק מרכזי אחר
לכן בשנה הקרובה כבדהו וחשדהו בעירנות יתירה גם אם הריבית נמוכה והפד "דואג" להכל
ולמרות שהסבירות אומרת שכל תופעות לוואי יצוצו רק אחרי הבחירות בארה"ב
או בסוף 2020 כולל משבר חובות וכדומה
ואני כמובן לא מדבר על מימושי ביניים נורמליים חד ספרתיים שבהחלט יכולים לצאת לפועל עוד החודש

לסיכום :
בטווח הזמן הקצר ימים עד שבועות "חייב" לצאת תיקון במדדי וול סטריט ולא תיקון דה לוקס
תיקוון נורמלי שיכיל מספר אחוזים חד ספרתי
אבל מצד שני אשאיר הערכה שכל ירידה היא לצורך עלייה עדיין בשלב זה

הבוקר הארביטראז חיובי כ 0.6%
חוזה S&P נסחר שלילי מינורי חסר משמעות - המגמה החיובית תימשך גם אם ציצא היוום מימושון בוול סטריט
עונת הדווחת + צפי רכישות הפד שיפורסם היום יתנו את הטון

תשואות האג"ח ארה"ב רגועות
אני לא רואה אינדיקציה חדה וחזקה לחלושה מהותית בתשואה ל 10 שנים
זה חיוני אם מצפים להיפוך בעקום התשואה ומיתון
אבל מצד שני אני חושד שזה עוד יגיע גם אם יקח חודשים או שנה ויותר

מדד הבנקים
משאיר את ההערכה עבורו ל 2700

מדד התקשורת - מעריך יעד 1100 וכרגע הוא באזור ה 1000
ורק מזכיר שמניות המרכזיות בו הן בזק + אודיוקודס
אודיוקודס מובילה בינתיים את המגמה החיובית במדד

מדד הנדל"ן - רשם שנה מצויינת ב 2019 והוא קרוב לרמה קריטית 900 שלדעתי גם תיחצה - חצייה של הרמה הזו תיתן לו עוד לא מעט מרווח עלייה מעלה
אחת הכוכבות בו הייתה כלכלית ירושלים שבה גם החזקנו
למבני תעשיה כבר הערכתי יעד
אזורים סטטוס החזק

מדד 90 - אין שינוי בהערכה הכללית לשי לגביו ויעד מוערך נותר 1800

השבוע הזה יפוורסמו לא מעט נתונים :
כל אחד מהם הוא אירוע נפיץ לטווח זמן קצר
היום יפורסם מדד המחירים לצרכן ארה"ב
מחר מדד המחירים ליצרן ארה"ב + מדד המחירים לצרכן ישראל
בהמשך יפורסמו -
המאזן המסחרי בסין + התמ"ג הסיני (יום שישי)
באירוטפה המוקד יהיה ביום חמישי ואעדכן לגבי זה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1692 עד 1682/3
הפתיחה בוודאות תהיה חיובית גם בהובלת הארביטראז וגם כנראה בהובלת הבנקים
אלא שכפי שציינתי לעיל - ככל שהפתיחה תהיה גבוהה יותר 1688 ומעלה כך החשד שלי לסגירה חלשה יותר הוא חשד גבוה יותר
סביר שהמדד ישיג היום לפחות את 1692 אבל נראה כיצד הוא סוגר
אני נוטה להעריך שהשליליות תחזור עוד השבוע או החודש
כלומר לא כל כך נראה לי שיש בשלות במדד לפרוץ קדימה עדיין וכמובן אם יהיה שינוי בהערכה הזו אעדכן

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה