ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 31/1/19

בוקר יום חמישי 31.1.2019 יום פקיעה שבועי

סיכום יום :

במוקד היום האחרון (או הלילה האחרון) עמדה ללא ספק החלטת הפד וההערכות שלו
מדד המעו"ף ביצע יום חסר משמעות אבל כזה שמצביע עדיין על המשכיות חיובית מעלה וזה לגמרי בהתאם להערכות המוקדמות שלי
הדאקס נסחר שלילי עד לסיום וגם הוא בהתאם לציפיות יחזור לכיוון 11300
לפני שאסקור את החלטת הפד חשוב להבהיר -
אין שינוי בהערכות שלי - האינדיקטורים שלי עדיין שליליים ומצביעים על נסיגה של כל המהלך העולה

מה החליט הפד הלילה ? - אפשר לומר שהפד לא מצליח להבין מה קורה ומה יקרה אפילו בטווח של חודש עד חודשים ספורים קדימה
זה ממחיש את הדבר והיפוכו שהוא מעריך בטווחים כל כך קצרים ומזה הוא גם גוזר את החלטותיו
1. הוא לא העלה את הריבית - זה היה צפוי
2. הפד הודיע - בניסוחים חמקניים ומפותלים שהוא כנראה לא יעלה את הריבית בקרוב והוא גם צירף את האמירה "נהיה סבלניים עם הצעדים הבאים"
ומצד שני הוא גם אומר "מוקדם לקבוע האם מדובר בסיום הסייקל של העלאות ריבית"- המשמעות של זה - אנחנו לא באמת יודעים מה יקרה בטווח הקצר והבינוני ואנחנו יכולים לשנות את ההחלטות שלנו מאוד מהר
המחשה -
בפגישה הקודמת של הפד לפני שבועות בלבד הוא העריך כך -
" הכלכלה צומחת בקצב מהיר "- המשמעות נמשיך ונעשה עוד 2 העלאות ריבית ב 2019
אתמול הוא העריך כך -
" הכלכלה צומחת בקצב יציב " (מילים מכובסות ...במילים ברורות יותר יש האטה או מיתון והכלכלה לא מה שחשבנו ) - המשמעות היא לא נעלה ריבית כלל ב 2019
ומצד שני הוא אומר -"מוקדם לקבוע האם מדובר בסיום הסייקל של העלאות ריבית"
או במילים פשוטות - אנחנו לא יודעים...לא בטוחים....הכל פתוח ואם חודש שעבר חשבנו שתי העלאות והחודש בכלל לא...אז חודש הבא אפשר להפוך החלטה שוב
לגבי תהליך צמצום המאזן -
גם במקרה הזה הפד משאיר את התמונה לא ברורה ומעורפלת אבל מלטף מצד שני את המשקיעים ובוחר מילים בקפידה כך שגם תמונת מצב לא הכי טובה וחיובית הוא מציג במילים יפות - "מתכוננים לבצע התאמות בתהליך צמצום המאזן "
זה אומר - אנחנו רחוקים מהשגת המטרות בתהליך צמצום המאזן שמייצג כלכלה בריאה ואנחנו רחוקים מהשגת היעדים של כל מה שעשינו בעשור האחרון עם כל הזרקות הנזילות לשווקים וניפוח הררי חובות
הן עניין הריבית והן צמצום המאזן זה לכאורה חמצן למדדי המניות והם אכן עלו ...אבל זו תגובה אינסטקטיבית - אני מניח שעוד יעשו חושבים על המצב

שורה תחתונה :
כך כתבתי אתמול בסקירה :
" רוב הסיכויים שנראה היום בלילה מסחר חיובי לפחות בחלקו אם לא בכולו בין אם כתוצאה מהחלטת הפד או עוד לפניה
וכפי שכתבתי אתמול כל הירידות בוול סטריט ובדאקס מתחילת השבוע יימחקו בהקדם
פני המדדים עדיין מעלה בדיוק בהתאם למתווה שהערכתי
כלומר - עולים עדיין וירידה רק בהמשך ואין שינוי בהערכה הזו
התחושה שלי - הפד יוביל לתגובה חיובית נקודתית הערב "

זה מה שאכן קרה בפועל בלילה האחרון

עוד כתבתי כך אתמול :
" ברקע עומדת לה אנרכיה בהחלטות הכלכליות הן באירופה והן בארה"ב ובסין
חוסר בהירות לגבי העתיד - כאשר בארה"ב זה הכי חד
הפד נתון בדילמות קשות וזה ניכר לעיין גם בהחלטות שהוא מקבל או לא מקבל
אגב - גם אם ה ECB באירופה והפד בארה"ב יחליטו על המשך הזנת השווקים בכסף זול שוב פעם
זה רק ממחיש את הדרך בה צועדים הבנקים המרכזיים בכל העשור האחרון
דהיינו - לדאוג שהשווקים יעלו זה מה שחשוב
לקוות שהכסף הזול יביא איתו צמיחה ויכסה את כל הררי החובות שאנחנו יוצרים
עד היום נשארו הררי חובות - וצמיחה רחוקה מלהצדיק את הצעדים הנ"ל "

כל זה הומחש בהחלטת הפד בלילה

עוד הוספתי :
" אנחנו בטווח הבינוני נצעד שוב סביר להניח אל עבר הזרמות נזילות לשווקים בתוכניות חדשות...זה יקרה אחרי שהשווקים שוב יצנחו לדעתי
הצעד הזה יתן זריקת עידוד - אבל יבנה איתו את המשבר הגדול - משבר החובות "

החלק הזה עוד טעון הוכחה - אני מצפה ללחץ שלילי ולאחריו שליפת תוכניות מצד ה ECB והפד

עוד הערכתי כך :
" הדולר -
דולר שקל - בטווח הקצרצר יש סימנים לחולשה של הדולר מול השקל לכיוון 3.6 שקלים - אבל אלה סימנים חלשים עדיין
דולר אירו - במקרה הנוכחי אני נוטה לראות יותר חוזקה בדולר מול האירו מכאן ואילך "

גם החלק הזה מוכיח את עצמו - הדולר נחלש מול השקל - ומצד שני מתחזק מול האירו

בחודשיים הקרובים - מצפים נושאים כבדי משקל לפתרון :
שיחות הסחר עם סין
הברקזיט
תקרת החוב האמריקאית

שורה תחתונה -
לזכור !!
כל עלייה בוול סטריט לצורך ירידה עדיין
כל עלייה בדאקס לצורך ירידה עדיין
כל עלייה שתהיה במעו"ף לצורך ירידה מגובה באינדיקציה חזקה שכל עלייה תימחק ונחזור גם לתחתית האחרונה 1380
מה שרואים כרגע זה תיקון עולה בלבד למגמה יורדת עדיין ובגדר הרמה להנחתה עם הזדמנות בצידה

תזכורת משבוע שעבר :

דארגי הודיע שאכן יש חולשה בנתוני המקרו באירופה...אבל מצד שני הוא לא צופה גלישה למיתון בגרמניה ואיטליה...( מציע לא לקחת ברצינות את האמירה הזו )
מתוך כל מה שאמר אני מדגיש שני דברים :
תמריצים נוספים מצד הבנק המרכזי עדיין נדרשים להגברת האינפלציה.
מספר חברים בבנק טענו כי יש לחדש את תוכנית ההלוואות לבנקים (TLTRO), אך החלטה עדיין לא הגענו להסכמה בנושא

שתי התוספות האחרונות הן בדיוק מה שחשבתי שיתרחש -
בעת הזו לא יהיו תמריצים ...אבל הם יגיעו בהמשך אחרי שנראה כניסה לשליליות במדדים והחרפה בהם ...הבנקים המרכזיים נוטים לשלוף תוכניות לפי מצב הרוח במדדים
התוכניות האלו יאוששו בהמשך את השווקים אבל הכל ימתין בשקט למשבר החריף הבא שנכון להיום אני קורא לו משבר חובות ועוד חזון למועד

עוד נקודה שמשלבת עם ההצרות של דארגי -
מאחר וכרגע אין תמריצים לכלכלה באירופה על ידי ה ECB ...דהיינו אין הזרמות כסף
אז חוזרים להפסקת התמריצים שהחלה מספטמבר עד דצמבר 2018
זו נושא שכבר סקרתי עשרות פעמים...בסוף דצמבר למעשה זה הופסק לגמרי
אלא שכעת מתחיל השלב הבא והוא צמצום המאזן של ה ECB
זה השלב החריף יותר וזה דומה למהלך שביצע הפד בתחילת 2018 והכניס את השווקים לסחרור ...

מדדים :

1. ה S&P מחק את הירידות מתחיל השבוע והוא מתקרב לנקודה ממנה אני נוטה להעריך תחילת נסיגה קרי 2700 עד 2710
אם אראה התבססות מעל לרמות האלה במהלך הסופ"ש אצטרך להעריך מחדש את אזור הנסיגה הצפוי

2. הדאקס - כך כתבתי לגביו מתחילת השבוע :
" הדאקס ביום יומיים הקרובים יחזור לבחון את שיאו מסופ"ש
נקודת המבחן מלמעלה נמצאת ב 11320 לערך
אם הוא יסגור בסופ"ש מעליה אז יש לו פוש נוסף מעלה לכיוון 12000
הסבירות לזה נמוכה "
סביר שהדאקס יחזור ל 11300 היום ואין שינוי גם בשאר ההערכה לעיל
ובכל מקרה - הדאקס יחזור לתת צניחה מטה של כל הדרך מסיבה כזו או אחרת

3. מעו"ף - סגר אתמול חיובי פלוס 0.27% ב 1546/7
פני המדד עדיין מעלה לכיוון 1560 מינימום
אין למדד בעיה לצעוד לכיוון 1560/70 ורק משם לבסס מהלך צניחה אגרסיבי
בכל מקרה הוא יצנח וזה רק עניין של זמן
נקודת המפתח מלמטה לעניין הזה היא 1507/8

4. הניקיי - מתקן יד ביד ביחד עם שאר המדדים בעולם - נכון להיום אני שלילי לגביו כמו לגבי כל שאר המדדים - ככל הנראה נראה אותו חוזר לתחתית ינואר אזור ה 19000

הבוקר הארביטראז חיובי כחצי אחוז וכנראה שנראה פקיעה חיובית
חוזה S&P נסחר חיובי מתון...גם הסיומת אתמול מעט התמתנה ולא הייתה עוצמתית ...אפשר לומר שגם העלייה עצמה לא הייתה כל כך משמעותית ביחס לתקופה
עדיין רוב הסיכויים שנראה מסחר חיובי הלילה לפחות בחלקו אם לא בכולו
ממתינים לדו"ח התעסוקה ביום שישי שמשקף בתוכו חלק לא מבוטל מהמצב הכלכלי ...נראה אם זה מסתדר עם ההערכות של הפד שמשתנות בקצב מהיר
דו"ח התעסוקה הזה צריך להיות יציב סביב הצפי
אם הוא יהיה חזק מידיי - הוא עלול להעיב על המדדים כי יתכן וזה יעמוד בניגוד להערכת הפד מאתמול
אם הוא יהיה חלש מידיי זה יעיב מאחר ויציף את החשש ממיתון

מקרו -
היום :
דו"ח התעסוקה הגרמני
דו"ח התעסוקה הישראלי
התמ"ג האירופאי
מכירות בתים חדשים - ארה"ב

מחר :
מדד מנהלי הרכש - סין
מדד מנהלי הרכש - בריטניה
מדד המחירים לצרכן - אירופה
דו"ח התעסוקה האמריקאי
מדד ה ISM במגזר הייצור - ארה"ב

בקיצור - שפע נתונים שיכולים שוב להעמיד את הפד מבולבל

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1548 עד 1558
הסבירות שהמדד יפתח או יפקע חיובי גבוהה מאוד ומעל 1550 כנראה
המדד צפוי להתקרב ל 1560
איך הוא יסיים את היום ? לא ניתן לדעת כרגע
צריך לזכור שרק לפני חודשיים המדד כבר ביקר ב 1650 - צנח עד 1380 - והנה שוב הוא לכאורה מתקרב ל 1600
הסבירות שהוא שוב יצנח - היא ענקית מבחינתי - האינדיקטורים שלי חזקים בעניין הזה והוא יבצע סייקל יורד אגרסיבי שוב
בעת הזו צריך לתת לו לזרום מעלה עדיין ולבחון היום את הסיומת שעליה אעדכן

קול 1580 - עומד עדיין עם הערכה ליעד 1400 עד 1600

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה

נספחים :

מחזיר חלק מהנושאים של הנספחים כאשר בהדרגה אבנה אותם מחדש בדגש על מה שחשוב לקרא ולהבין

לפני מספר חודשים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
כאמור לעיל הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את ההרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011