ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 26.2 ) ( חלק 1 )

יראה, 26/2/26

בוקר יום חמישי 26.2.2026

נתחיל עם זה שהסגירה במעו"ף אתמול פשוט לא הייתה מספיק טובה
סה"כ סגר המדד על 4162 - זה לא מספיק טוב וזה גם משאיר פתח מהותי להערכה שלי שהוא ירד ל 4050 מינימום
המדד פתח אתמול חיובי כאחוז וירד לאחר מכן 1.7% כשהוא סוגר במינוס פושר אבל עדיין בעל נימה שלילית ברורה
יש לי אומנם אינדיקציה לחזרת המדד ל 4206 אבל זה לא כל כך הולך לקרות היום כפי שזה נראה לי
ברקע - רוחות מלחמה עדיין מנשבות והן מתגברות

מכאן אני עובר לדוחות אנבידיה -
אחלה דו"ח - פנומנלי - תבחרו כל מילה שתרצו כדי להתפעל ממנו
אמרתי אתמול שהשוק לא יסתפק בדוח טוב מאוד - הוא רוצה מעבר לזה וחשובה השורה התחתונה ולא התגובה המיידית לדו"ח - כלומר סיום המסחר
אז מה היה בדו"ח ?
הכנסות: שיא של כ-35 מיליארד דולר, צמיחה אדירה של 94% לעומת אשתקד.
רווח נקי: זינוק מרשים ללמעלה מ-19 מיליארד דולר ברבעון אחד בלבד.
מרכזי נתונים: המנוע המרכזי שסיפק כ-30 מיליארד דולר מההכנסות הודות לביקוש ל-AI.
שבב ה-Blackwell: המשלוחים החלו, והביקוש מצד הלקוחות גבוה מהיכולת של החברה לספק.
שולי רווח: נותרו גבוהים מאוד (סביב 75%), אך הראו ירידה קלה בשל עלויות ייצור הדור החדש.
תחזית קדימה: צפי להכנסות של כ-37.5 מיליארד דולר ברבעון הבא – חזק, אך לא "הפציץ" את ציפיות השוק הגבוהות ביותר.

בתגובה לדו"ח מחיר המניה עולה אומנם ....אבל באופן פושר שגם נחלש ביחס לתגובה הראשונית
אמרתי כבר כמה פעמים שמחיר המניה לא נראה לי מספיק טובה בתנועה שלו
היה שיפור בתקופה האחרונה אבל זה לא מספיק טוב כדי לדבר על ריצה למעלה לשיאה או מעבר לו
מה ההסבר לתגובה הפושרת של השוק ?
ניתן לסכם את הדו"ח במשפט:
הציפיות היו גבוהות מדי, והשורות התחתונות כבר לא מספיקות
1. תסמונת הרף הגבוה
אנבידיה הפכה לקורבן של ההצלחה של עצמה. השוק כבר לא מצפה רק לדו"ח רגיל מעל לציפיות רגיל, אלא לדו"ח אדיר.
למשל - בעוד שהתחזית הרשמית הייתה ל-37.5 מיליארד דולר, אנליסטים רבים כבר תמחרו הכנסות קרובות יותר ל-39 או 40 מיליארד. כשזה לא קרה בצורה דרמטית, חלק מהמשקיעים התאכזבו.
2. לחץ על שולי הרווח
האנליסטים שמו לב ששולי הרווח הגולמי ירדו מעט (מכ-76% לכ-75% או פחות בחישובים מסוימים).
שולי רווח גולמי זה מדד שבודק כמה נשאר מהמכירה אחרי שהורדנו את עלות הייצור הישירה( חומרי גלם והשכר של פועלי הייצור)
הסיבה: המעבר לייצור המוני של שבבי ה-Blackwell החדשים הוא יקר ומורכב. אנליסטים חוששים שתקופת ה"רווחים המקסימליים" מאחורינו, ושכעת החברה נכנסת לשלב של הוצאות ייצור גבוהות יותר שעלולות לשחוק מעט את הרווחיות בעתיד הקרוב.
3. שאלת החזר השקעה של הלקוחות ( חברות שהן לקוחות של אנבידיה )
זוהי נקודה שחוזרת בהרבה דוחות אנליסטים לאחרונה. השוק מתחיל לשאול: "עד מתי ענקיות הטכנולוגיה (גוגל, מיקרוסופט, מטא) ימשיכו לקנות שבבים במיליארדים אם הן עדיין לא מראות רווחים ישירים ומשמעותיים מה-AI?
חוסר בפרטים ספציפיים בדוח לגבי מתי הלקוחות האלו יתחילו לראות כסף חזרה, יצר חשש שמדובר בבועה שתתחיל להאט ב-2026.
4. צווארי בקבוק בשרשרת האספקה
למרות הביקוש ה"אינסופי", אנבידיה הודתה שיש לה קשיים לעמוד בקצב האספקה של שבבי Blackwell.
אנליסטים מסבירים שאם החברה לא יכולה לספק את הסחורה מהר יותר, הצמיחה שלה "מוגבלת" על ידי קווי הייצור של TSMC (יצרנית השבבים), וזה מוריד את ההתלהבות של המשקיעים שרוצים לראות צמיחה מעריכית ללא הפסקה.
5. השפעת סין
יש מגבלות של הממשל האמריקאי על ייצוא שבבים מתקדמים לסין וזה ממשיך להעיב על התחזיות ארוכות הטווח. זה "משקולת" שמונעת מהמניה לפרוץ קדימה כפי שעשתה בשנה שעברה.

לסיכום:
הדוח היה אחלה , אבל בנקודת הזמן הזו של השוק, כדי שהמניה תזנק ב-10% ביום אחד, היא הייתה צריכה לספק תחזית עתידית שהיא לא פחות מ"דימיונית".