ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( 5.5 )

בוקר יום שני 5.5.2025

אנסה לסדר את הדברים עם הערכה מחודשת :

ראשית ה S&P :
כיום הוא עומד על 5686 כאשר הוא משדר אופטימיות קוסמית
ההערכה שלי היא כזו :
הוא ירד חזרה ל 5400 לערך או ל 5100 מינימום - אני סבור כרגע ששתי הרמות האלו מלמטה יושגו
כלומר התנודתיות מטה תחזור
אבל זה טיפה בים וזו לא דרמה היסטרית אלא עד 10% מטה ולא מפולת כלשהי
וזו הערכת מינימום
לטווח הבינוני לא אופתע אם יחזור לשיאו ויש לזה אינדיקציה
איך זה מסתדר עם כל הגורמים ברקע ?
זה לא כל כך מסתדר
- יש חשש מהותי ואמיתי ממיתון - אזכיר את הנתון האחרון - ב 30 לחודש בזמן שהיינו עסוקים ביום הזיכרון שבוע שעבר ...פורסם נתון התמ"ג בארה"ב
הנתון פספס בגדול - בתגובה ירד ה S&P בחדות אבל מחק את כל הירידה
כלומר השוק מתעלם מהחשש הזה כרגע
ההנחה היא כנראה שלפד יש הרבה ריבית להוריד כדי לטפל בזה...
- אבל כאן מגיעים לאינפלציה...מה יקרה אם האינפלציה תעלה והיא תחרוג יותר מידי ? וכן היא תעלה...השוק כנראה מניח שהיא תעלה אבל לא יותר מידי
- ומה עם המצב הגיאופוליטי ? גם את זה השוק מדחיק ...וזה כולל את מחיר הנפט
- גם מלחמת הסחר לא התאדתה אבל גם זה השוק שם מאחור
כלומר השוק מניח הנחות ומתעלם מגורמי סיכון כרגע
זו זכותו - אני מניח שהוא מסתכל על ריווחי החברות + הרווח הצפוי אולי מתוכנית המכסים כל עוד מתקיים מו"מ + הריבית שכנראה תרד
אז גל יורד יהיה - השאלה היא אם הוא יצא מהקוים הקודמים
אם אני מסתכל על הדולר ועל תשואות האג"ח אני חושש אבל לא יכול לאמר אם הירידה תהיה חריפה מידי מעבר לגבולות הקודמים
כרגע אניח שלא עד שיוכח אחרת

מבט על המעו"ף -
גם לגבי המעו"ף אצלנו אני רואה דברים קצת סותרים אבל כנראה שזה יסתדר בהמשך אם נקבל גל יורד תחילה - אחרת זה ייראה לי מאוד מוזר
1. שיאו של המעו"ף נרשם ב 2560 לערך
כיום הוא עומד על 2520 וסביר שבטווח הקצרצר הוא יחתור לאזור 2540/60
אלא שבבחינה שלו יש פיתוי לדבר על 2700 כשיא חדש
האם אני חושב שזה הולך להתרחש ישירות ? לא נראה לי אבל לא יכול לשלול לחוטין תרחיש כזה
2. מפריעות לי מאוד אינדיקציות שליליות משמעותיות שיש לי ברקע
לכן ההנחה שלי שנראה קודם גל יורד במעו"ף ללא שום פריצות לשיאים חדשים

מה מחכה לנו השבוע ?
- במוקד ללא ספק החלטת הריבית בארה"ב ביום רביעי
הפד אומנם נתון ללחץ אדיר מצד ממשל טראמפ להוריד את הריבית ובצדק
כבר הסברתי שהחשש הנובע כיום מהאינפלציה הוא לא מצד הביקוש אלא מצד ההיצע
כלומר כאשר יש ביקוש לסחורות בשוק אז ריבית גבוהה מרסנת את זה
אבל כאשר אינפלציה גבוהה נובעת ממחסור כמו שחוששים שתוכנית המכסים תעשה אז לריבית אין השפעה על העניין הזה
- יש לנו גם דוחות השבוע כאשר היום יפורסמו דוחות פלנטיר

אגב נכנסנו לחודש מאי
מכירים את הפתגם העתיק Sell in may and go away
פירושו שחודש מאי הוא חודש של מכירה
אבל התקשורת הכלכלית טוענת ששנה הפתגם הזה לא רללונטי - השוק שונה השנה עם תנודתיות כתוצאה מציוצים
אבל באופן כללי המקור של הפתגם הזה הוא בתקופה שבה סוחרים בלונדון תזמנו את יציאותיהם מהשוק בקיץ לפני שקנו שוב מיד לאחר מרוץ הסוסים
הרעיון היה לדלג על חודשי הקיץ האיטיים בדרך כלל ולחזור לשוק כאשר השווקים מציגים ביצועים טובים יותר מבחינה היסטורית.
זה דוקא תפס לא רע עד 1987

לסיכום :
ההגדרה של השווקים בדגש על האמריקאי היא התאוששות - זו ההגדרה המדוייקת
שבוע שעבר הכלכלה האמריקאית הצביעה על התכווצות ראשונה מזה 3 שנים
השוק פירש את זה כנקודתי ( אגירת מלאי של עסקים על רקע החשש ממכסים)
אבל המדדים עדיין מועדים לתנודתיות מטה גם אם הצבעתי על חזרה מעלה בהמשך

------------------------------------------------------------------------------------------------ 

סיכום סופ"ש :

במהלך ארבעה ימי מסחר, ה-S&P עלה ב-2.8% והגיע ל-5670, כפי שצפיתי, וסגר על 5686.
הוא עדיין רחוק משיאו בכ-8%.
הירידה של חודש אפריל, שנבעה מ"סערת המכסים", נסגרה, אך ההשתהות בהשגת 5670 מהווה אינדיקטור שלילי.
במהלך ארבעת ימי המסחר, השוק המתין לדו"ח התעסוקה ונתן את התנודה החזקה מעלה ביום שישי לאחר הדו"ח.
הדו"ח היה חזק – הרחיק את הפחד ממיתון והצביע על חוסנה של הכלכלה האמריקאית.

🤔 האם טראמפ צדק? כרגע, התשובה היא חד משמעית כן.
❓ האם אפשר להניח את הכל מאחור ולהסתכל על חזרה לשיא? אני מאוד בספק – צפויה חזרה של התנודתיות.

🗣️ דבריו של באפט בנאום הפרידה שלו מניהולה של ברקשייר האת'ווי בגיל 94:
> "התנודתיות השנה לא הייתה דבר מרשים. מה שקרה ב-30, 45 הימים האחרונים, 100 הימים האחרונים, מתי שתרצו לבחור, מה שלא תהיה התקופה הזו, זה באמת כלום. זה לא היה שוק דובי דרמטי או משהו כזה".

2️⃣ מבט על האינדיקטורים החשובים:

- 📈 תשואות האג"ח ארה"ב ל-10 שנים מרימות ראש. כפי שזה נראה לי כרגע, אנו אמורים השנה לראות אותן מתחזקות – זה לא אינדיקטור חיובי לשוק המניות.
- 🛢️ מחיר הנפט נסוג אחורה מתחת ל-60. זה חרב פיפיות – עלייה במחיר הנפט תעלה את הסבירות לאינפלציה, ועלולה גם להגיע על רקע התחממות גיאופוליטית. מצד שני, ירידה במחיר הנפט כנראה תסמן מיתון. אני בדעה שמחיר הנפט יעלה מסיבה כזו או אחרת.
- 💵 הדולר מתחזק מול סל המטבעות במהלך העלייה האחרונה בוול סטריט. האם זו עלייה אמינה? ה-DXY עומד כעת מעל 100 נקודות – ההערכה שלי היא שנראה אותו סביב ה-92 נקודות.
- ₿ הביטקוין עדיין מסמן חציית ה-100,000 בטווח הקצר, אם כי יש לקחת את זה בעירבון מוגבל – הוא יכול לבצע נסיגה קצרת טווח השבוע, ועדיין היעד שלו צריך להיות $125,000. הביטקוין נכון להיום הוא סממן לתיאבון הסיכון בוול סטריט.
- 😨 מדד הפחד ירד לאזור 22 נקודות. בטווח הקצר, הוא יחזור לדעתי ל-34.

3️⃣ הדילמה הגדולה בשוק:

❓ האם נראה השנה:
🔹 מיתון
🔹 סטגפלציה
🔹 או שום כלום?

📉 וול סטריט נעה על הגל של מו"מ מול סין – שאושר ע"י הממשל ובדיעבד בגמגום גם ע"י הסינים.
🕰️ אבל מזכיר – מו"מ על הסכמי סחר לוקח בממוצע לארה"ב כ-שנה וחצי.
📌 בתוך הזמן הזה ישנם מכסים גבוהים שיכולים בהחלט לחמם את האינפלציה וגם להוביל ל*מיתון*.

---

💬 אפשר לסכם הכל ב-שתי גישות שנראות היום בוול סטריט:
1️⃣ גישה אחת:
> "הגרוע מכל מאחורינו בחזית המכסים"
🗣️ אחד ממנהלי ההשקעות הבכירים בארה"ב
📊 מסיט את הפוקוס מכאן ואילך ל*דוחות החברות* וכו'.
2️⃣ גישה שניה:
⚠️ סיכון לסטגפלציה
📈 מחירים יקרים עדיין של מניות
⛔ הפד מוגבל ביכולת שלו לפעול במצב של סטגפלציה ובפרט עם אינפלציה גבוהה
🏦 זו הגישה של קרן הגידור השנייה בגודלה בארה"ב
ואם מעיינים היטב בנאום של באפט אתמול – יש מקום להסיק שיש לו חששות להמשך השנה.

🧩 באופן כללי –
אני חושב שאין סתירה בין הגישות אם מסתכלים עמוק יותר.

📈 טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2500 עד 2537
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט שלילי לפתיחה
אכן יש מצב שנראה את המעו"ף יורד קצת לכיוון 2500
כעת הוא על 2520
אבל מצד שני אני מצפה שיחזור מהר מעלה לכיוון 2540
כלומר אני לא רואה בירידה כעת פתח של גל יורד עדיין משמעותי

⚠️ ומזכיר –
יש שפע של אינדיקטורים מטה שיכולים למחוק עלייה של ארבעה שבועות במדד.
אבל עד שהאינדיקטורים האלה יתנו את הטון – הכיוון מעלה עד להודעה חדשה
יש לקחת בחשבון התפתחות גיאופוליטית גם עלינו ישירות וגם בעולם

---

📌 כללי:

📉 שורטים – סטטוס החזק גם אם בדילול מסוים

📢 עדכונים בהמשך...

🙏 יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה