ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 27.2 )

יראה, 27/2/25

בוקר יום חמישי 27.2.2025

1. הסיומת בוול סטריט הייתה חלשה - אומנם עלייה אבל חלשה
השוק המתין לדוחות אנבידיה כאשר ה S&P מסיים על 5956 עם כמעט ארבעה ימי ירידה
החוזים על המדדים אחרי דוחות אנבידיה דומים לאתמול - כלומר עלייה בסדר גודל בינוני
מכאן נשאךת השאלה האם חוזרים מעלה ישירות לשיא כפי ההערכה שלי או שלא ראינו תחתית
אני מאוד מאוד חצוי בעניין הזה בפרט על רקע הסיומת אתמול
כעת על הפרק דו"ח האינפלציה מחר שהוא האירוע היותר חשוב השבוע הזה

2. אז מה היה בדוחות אנבידיה?
באופן כללי אפס הפתעות
את השוק מעניין דבר אחד - התחזית ל 2026 ולרבעונים הבאים
אנבידיה ניפצה את הצפי בדוחות האחרונים כרגיל גם בשורת הרווח וגם בשורת ההכנסות
הבעיה היא שהתחזית שלה קדימה היא שחיקה גם אם זמנית ואת זה השוק פחות אוהב
בכל זאת לאחר הדוחות אנבידיה ירדה במסחר המאוחר באופן סולידי
ישנו עתיד לטווח הבינוני ואותו אנבידיה עוד לא יודעת והוא קשוק לפיתוחים חדשים
לכן היא גם לא יכולה לדבר עליו
אפשר אפשר לאמר בביטחון טוב יחסית שאחרי פרשת דיפסיק הסינית כל עולם ה AI בארה"ב נכנס ללחץ של התקדמות ופיתוח גם על חשבון הזהירות
ב AI יש צורך בזהירות בהתקדמות
לכן גם אם מחיר המניה ידשדש בתקופה הקרובה או ירד - האופק הוא אופק חיובי לדעתי מבחינת החברה
נכון להיום עדיין השבבים שלה מעוררים קנאה בעמק הסיליקון ומחוצה לו, ומתחריה עדיין רחוקים מלעקוף את יתרון הביצועים שלו.

3. אני לא יודע לאמר מה יהיה בדו"ח האינפלציה מחר בארה"ב
אוכל להעריך את זה רק היום לקראת סוף יום
אני כן יודע לאמר שהירוק שהחוזים על המדדים בארה"ב מראים כעת לא ישרוד
זה בדיוק מה שכתבתי אתמול וזה תקף גם להיום
המסחר בארה"ב היום יהיה נדנדה לא יציבה עד למחר

4. מדד המעו"ף סיים אתמול דרדלה על 2472
מדד הבנקים המשיך לווסת את השוק על רקע הפקיעה החודשית היום כאשר הוא כמעט חוזר לשיאו - רק כמעטוסביר שיגיע אליו היום
אני מזכיר שיש לי אינדיקציה לירידה עד כמעט 2450 וזו הערכת מינימום חשודה
במידה ותהיה התבססות מעל 2480 ברמה התוך יומית יכול להוביל את המדד ל 2500 עד 2510 ואינני יכול לתת יותר קרדיט מזה כרגע

5. אין לשכוח את תוכנית המכסים של טראמפ
הוא שב והזכיר שבתחילת מרץ הוא יטיל את המכסים על קנדה ומקסיקו
הוא מתכוון להטיל מכסים על אירופה ומדבר גם בגנות האיחוד האירופאי שכלשונו הוקם כדי לדפוק את ארה"ב
ללא ספק טראמפ פועל למען הכלכלה האמריקאית אבל לפעולות שהוא עושה עלול להיותצ מחיר באינפלציה שאותו נדע בהמשך ולא בדו"ח האינפלציה של מחר כנראה

6. מילה על הביטקוין -
בסקירות קודמות ציינתי שבמידה והוא ירד מ 90000$ שזו הרמה החשובה שלו אז הוא ינוע לכיוון 80000$ וכנראה משם יעלה חזרה
אתמול הוא ירד ל 86000$ וסגר מעל 89000$
לכן הירידה שבוצעה לא בטוח שסימנה תחתית

7. מילה על הנחושת -
לפני מספר חודשים סקרתי את הנחושת בהרחבה בנימה אופטימית
הנחושת באופן כללי מסמנת צמיחה עולמית ורואה למרחקים
למשל צמיחה בסין תזניק את מחיר הנחושת
נכון להיום מחיר החוזים על הנחושת נראים טוב...לא לטווח המיידי אבל התנועה הכללית טובה וזה עניין שיכול לקחת חודשים

יש לא מעט סתירות במצב הכלכלי העולמי
אני אופטימי על הזהב והביטקוין
מצד שני אני גם אופטימי לגבי הדולר ותשואות האג"ח
אני פסימי לגבי האינפלציה לטווח הזמן הקצר ואתמול העליתי חששות לגבי סטגפלציה
לא נותר אלא להסתכל בלי טלסקופ אלא בעין לטווח שהיא יכולה לראות
לכן -
צריך לעבור את הדוחות של אנבידיה היום ואת דו"ח האינפלציה ביום שישי

מה צפוי בהמשך לחודשים הבאים ?
- תשואות האג"ח יחזרו מעלה
- הנפט לדעתי יזנק בהמשך
- הדולר ו DXY יזנק מול סל המטבעות
- הזהב צפוי להמשיך מעלה ל 3100$ לדעתי
- מקווה לראות את הביטקוין נבלם בין 80000$ ל 90000$ וממהר לפרוץ את דרכו מעלה לעבר 125000$
- מדד הפחד יזנק בטווח הבינוני באופן משמעותי ( עוד השנה כנראה)

נתתי כאן הערכות חיוביות לטווח הקצר ...אבל שליליות לטווח הבינוני
אני מסייג וגם לטווח הקצר אין חד משמעיות והכל נראה לי תלוי בסוף השבוע הנוכחי
ציינתי ש 2025 תהיה תנודתית וכך יהיה
וחוזר ומדגיש - סוג של משבר כלשהו יגיע השנה לדעתי לשווקים !!

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2450 עד 2480
הארביטראז שלילי כ 0.3%
זהו יום פקיעה חודשי
הפתיחה במעו"ף אמורה להיות לכאורה חיובית על רקע האופטימיות בחוזים העתידיים
אבל בדומה לאתמול יש לקחתצ את זה בעירבון מאוד מוגבל
יש לי עדיין אינדיקציות מטה והן אמינות
אבל אם נראה התבססות מעל 2480 ברמה התוך יומית אז יש לצפות ל 2500 עד 2510 וסגירת החשבון מטה רק לאחר מכן

כללי :

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

------------------------------------------------------------------------------------------------

דברים שנכתבו בימים קודמים ויש להם חשיבות כללית להמשך השנה :

מלחמת הסחר בראשות טראמפ עוד תגרום לא מעט טלטלות במדדים אבל חשוב גם להבין שהוא עושה ומטפל במצב הכלכלי האמריקאי שאיננו מזהיר בלשון המעטה ותלוי כולו בסקטור הטכנולוגיה וחלומות על קידמה מהירה שתהיה מנוע צמיחה כלכלי
החוב האמריקאי רק ממחיש כמה מה שטראמפ עושה הוא חשוב למרות שהוא גורם לאי נוחות במדדים ומטלטל אותם
ואמרתי לפני מספר שבועות ש 2025 תהיה תנודתית בכל מקרה
המכסים על מקסיקו וקנדה נמצאים במו"מ כעת - אבל על הפרק עומדים מכסים על האיחוד האירופי
זו פצצה שלא הוטלה עדיין !!

המכסים שהיו אמורים להיכנס לתוקף -
כללו 25% מכסים על קנדה ומקסיקו, ו-10% על סין.
אם זה היה יוצא לפועל היינו מקבלים מלחמת סחר על מלא ...
אם בקדנציה הקודמת שלו טראמפ התרכז בסין אז כעת הוא יורה לכל עבר
המדינות הנ"ל מביטחות להשיב מלחמה
טראמפ מצידו מבטיח להגדיל ולהכפיל את המכסים
התוצאה היא - מתערבבים כאן שיקולי אגו של מי יתכופף ראשון
התוצאה העיקרית היא -
המחירים עולים
רק לשם השוואה -
העסקים עם סין ב 2023 הסתכמו במשו כמו 643 מליארד $
העסקים עם מדינות צפון אמריקה בהן מקסיקו וקנדה הסתכמו במשו כמו 1.8 טריליון $
חברות רכב בנו שרשראות אספקה שחוצות את גבולות ארצות הברית, מקסיקו וקנדה
יותר מאחת מכל חמש מהמכוניות והמשאיות הקלות שנמכרו בארה"ב בשנת 2023 נבנו בקנדה ומקסיקו
ב 2023 ייבאה ארצות הברית מכוניות ומשאיות קלות בשווי 69 מיליארד דולר ממקסיקו - יותר מכל מדינה אחרת - ו-37 מיליארד דולר מקנדה
ויש עוד מעל 100 מליארד $ בחלקי רכב וחילוף
סין גם היא גם ספקית מרכזית של חלקי רכב לארה"ב
מכסים על סין עשויים להשפיע על מגוון רחב של מוצרי צריכה שהאמריקאים תלויים בהם. טלפונים סלולריים, מחשבים ומכשירים אלקטרוניים ובגדים ועוד ועוד

בקיצור ...למסות את כל הסיפור הזה ב 25% לא הולך ברגל
במקרה כזה המחירים כאמור לעיל אמורים לעלות אצל הצרכן
וכאן מגיעה מילת המפתח שממנה השוק מקבל זעזוע - האינפלציה !!
חזרתי על זה בסקירות מידי יום בהעתק הדבק כדי שיובן הקשר בין המכסים לאינפלציה לאורך החודשיים האחרונים

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

בחירתו של דונלד טראמפ לנשיא עשויה לסבך את תחזית האינפלציה שהיא ממילא מסובכת
כלומר ארה"ב עלולה לעמוד בפני התעוררות אינפלציה נוספת אם טראמפ יקיים את הבטחותיו המרכזיות בקמפיין.
המדיניות המוצעת של טראמפ, כגון מכסים גבוהים על סחורות מיובאות, הפחתת מסים עבור תאגידים וריסון על הגירה, נתפסות כאינפלציוניות . ומדיניות זו עלולה לסבך עוד יותר את מסלול הריבית של הפד קדימה.
אני כותב מזה חודשים שהאינפלציה עלולה להתעורר חזרה ועוד כתבתי שהורודות הריבית לא יהיו תהליך מתמשך אלא יותר נקודתי
אני לא יכול לאמר חד משמעית מה יתרחש בפועל אבל יש מאוד לקחת בחשבון את הדברים האלה
כל עוד האינפלציה בין 2% ל 3% אז לא נראה לחץ
אבל מעל ל 3% כפי שאומרים גם ב BOFA בנק אוף אמריקה שגם שינה את התחזית שלו לכיוון של אפס הורדות ריבית השנה - וגם טרח להזהיר כי העלאת ריבית עלולה להיות גם על הפרק ( לא רק השהיה בהורדות הריבית)
הבנק גם מסביר שאם האינפלציה השנתית תעלה מעל 3% אכן נראה העלאת ריבית
מדהים כמה הערכות הן אלסטיות ואם זה ייתשר לפי מה שאני כותב מזה חודשים זה עוד יותר יהיה מדהים כי אז הריבית לדעתי כבר תרד מסיבות כמו מיתון

---------------------------------------------------------------------------------------------------------

- תשואות האג"ח -
התשואות נעות בעיקר בגלל חששות אינפלציוניים גם בגלל המציאות בפועל שמשתקפת מהנתונים וגם בגלל החשש שתוכנית המכסים של טראמפ תלבה את אש האינפלציה
לזכור את ההערכה שלי מזה חודשים שדיברה על כך שהאינפלציה תתעורר שוב
אחד האסטרטגים הבכירים בארה"ב אמר כך אתמול :
" "יש חשש שאנחנו הולכים לראות מספרי אינפלציה גבוהים יותר, אני לא כל כך בטוח שזה המצב באופן חיובי, אבל זה סוג של החשש כאן ושיעבור זמן עד שנראה שוב שיעורים נמוכים יותר " - לגזור ולשמור

מצב תשואות האג"ח בעולם הוא בלשון המעטה - מטריד
שלא יהיו אי הבנות - אומנם תשואת האג"ח בישראל עוד לא זינקה משמעותית
אבל כבר עכשיו אני אומר - תשואת האג"ח בישראל תזנק
התשואה ל 10 שנים בישראל עומדת כעת על 4.54% והיא תזנק בהקדם לדעתי ל 4.7/8%
כאמור מצב תשואות האג"ח מטריד אבל דעתי נשארת שבטווח הקצר יחזרו העליות במדדי המניות ורק הטווח הבינוני יהפוך לשלילי משמעותי
לפחות בחלק מהשבוע הנוכחי עדיין נראה שליליות בוול סטריט ואלה דברים שכתבתי לגביהם אתמול וביום חמישי בצורה דיי מדוייקת
כרגע מחיר הנפט מכביד גם הוא על מצב תשואות האג"ח ( אפשר לראות בו זרז אינפלציוני)

אני מזכיר כאן הרבה את צמד המילים " תשואת האג"ח"
חשוב להבין -
תשואת אג"ח" נעה בקורלציה הפוכה למחיר האג"ח עצמו
המשמעות היא שככל שהתשואה עולה ככה מחירי האג"ח יורדים
המשמעות היא אמון יורד בכלכלה וזעזוע
ככל הנראה ניכנס לספירלת אינפלציה - רק מעצם החשש מעליית האינפלציה היא תעלה כי ציבור ירוץ להצטייד לפני שהיא תעלה לכאורה בפועל

אירופה מוצפת בעיות ועיקר הדברים נוגעים לשתי הכלכלות הגדולות צרפת וגרמניה
מבט על האירו להמחיש את המצב
האירו עומד על 1.03 דולר לאירו
לדעתי האירו הולך להיחלש לכל הפחות ל 0.96 דולר לאירו
מדובר על שפל שלא נראה כבר שלוש שנים והבעיה היא שאני חושד שזו הערכה מאוד סולידית
הבעיות באירופה הן תערובת של בעיות פוליטיות וכלכליות וככל שאני רואה את זה גוש האירו אינו בכיוון טוב בכלל גם אם בקצב איטי

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

מהו משבר החוב האמריקאי ?

משבר החוב האמריקאי מתייחס למצב שבו ממשלת ארצות הברית עשויה להתקשות או לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.
זה יכול להתרחש אם תקרת החוב שהיא הסכום המקסימלי שהממשלה יכולה ללוות על פי חוק, לא תורחב בזמן, או אם הגירעון התקציבי ימשיך לגדול בקצב לא הגיוני ולא נשלט
כיום מדובר על סדר גודל שמתקרב ל 36 טריליון $

הרכב החוב -

משקיעים ומחזיקי אג"ח בתוך ארה"ב (כ-70% מהחוב)
30% מהחוב מוחזק בידי מדינות זרות :
יפן היא אולי הגדולה ביותר
סין מחזיקה חלק משמעותי מהחוב
אחריהם בריטניה שוויץ ועוד מדינות שנחשבות חזקות

למה זה חשוב למי החוב?
1. השפעה על המדיניות הכלכלית:
תלות בממשלות זרות (כמו סין ויפן) יכולה להשפיע על היחסים הגיאופוליטיים ולמש כלי נשק יום הדין בפרט מצד סין
2. יציבות פיננסית:
כשאזרחי ארה"ב ומוסדות מקומיים מחזיקים בחוב, הכסף נותר בתוך הכלכלה האמריקאית.
3. סיכון עתידי - החוב החיצוני + ריבית גבוהה יקשה על הממשל הפדרלי

מה יכול להיות מעודד מבחינת ארה"ב ?
1. מעמד הדולר כמטבע רזרבה עולמי:
הדולר נחשב למטבע רזרבה עולמי, מה שמחזק את מעמדו הבינלאומי.
שווקים פיננסיים בארה"ב תומכים במעמד זה, ועוזרים לשמור על עלויות ההלוואות של המדינה נמוכות.
2. יכולות הפדרל ריזרב:
הפדרל ריזרב מפעיל תוכניות "הקלה כמותית", שבמסגרתן הוא רוכש אג"ח ממשלתיות.
תוכניות אלה מספקות תמיכה משמעותית בכלכלה האמריקאית ובניהול החוב.
3. כוחה של כלכלת ארה"ב:
הכלכלה האמריקאית נחשבת לחזקה ויציבה.
בינה מלאכותית נושאת פוטנציאל אדיר לחזק את הכלכלה אף יותר, באמצעות חדשנות וייעול תהליכים.
4. יתרון הנפקת חוב במטבע מקומי:
החוב הלאומי של ארה"ב מונפק בדולר, המטבע שלה עצמה.
המשמעות היא שהיא תמיד יכולה "להדפיס כסף" כדי לשלם את חובותיה, מה שמקטין את הסיכון למחדל כלכלי משמעותי.