ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( 25.2 )

בוקר יום שלישי 25.2.2025

1. אתמול כתבתי שאם ה S&P עומד כעת על 6013 אז הוא יכול להשלים ירידה ל 5930...אבל בכל מקרה יחזור מעלה את כל הדרך שהוא יורד החל מיום חמישי

אז אתמול למרות פתיחה ירוקה הוא ירד עוד כחצי אחוז וסיים על 5983
מימוש ב S&P הוא דבר טוב וחיוני למגמה
הכיוון הוא עדיין מטה לעבר 5930 אבל צריך לאמר שזו לא נקודת תחתית חד משמעית
היא יכולה להיות גם 5850 כלומר נמוך כ 2.5% מהנקודה הנוכחית

בכל מקרה האינדיקציות שלי מצביעות על חזרה מעלה לשיא בטווח הקצר
א. אנחנו יום לפני דוחות אנבידיה
השוק ידע את התוצאות רק בסיום המסחר מחר
ב. השוק גם ממתין לדוח ה PCI ביום שישי ( נתון האינפלציה המועדף על הפד )

בהקשר לסעיף א -
האנליסטים מצפים מאנבידיה גם להכות את הצפי בדוחות וגם להעלות תחזיות
לא בטוח שהם יקבלו את מבוקשם ואין לי גם אינדיקציה לזה
אבל אנבידיה נתפסת כחשובה לסקטור כולו ולשוק בכלל

בהקשר לסעיף ב -
השוק חושש מדבר אחד - קוראים לו סטגפלציה
דיברתי על הנושא הזה לפני חודשים רבים - ציינתי את החשש שלי מזה אבל מאז לא הרביתי לדבר בעניין
כעת הנושא צף בתקשורת הכלכלית
מה מדובר בעצם ?
סטגפלציה זה צירוף של שני דברים -
אינפלציה עולה או לא נחלשת מצד אחד אחד
מצד שני הכלכלה מפגינה חולשה
מצב כזה הוא אם כל הפלונטרים עבור בנק מרכזי מאחר וכל כלי שהוא ישלוף כדי לטפל בצד אחד יגרום לבעיה מהצד השני
טיפול באינפלציה על ידי העלאת ריבית יחליש את הכלכלה עוד יותר
טיפול בצמיחה ובכלכלה יגביר את האינפלציה לכן סטגפלציה = מפלצת ורק הזמן מרפא אותה
אם דיברתי בכל הסקירות על משבר שעלול להיכנס ב 2025 אז זה יכול להיות אחד הגורמים לו ...וזה אמור לבא בצירוף של זינוק משמעותי במדד הפחד ה VIX
אבל קשה לי להתעלם מהאינדיקציות שיש לי לגבי חזרה מעלה לשיא שאני מגדיר אותן לטווח הקצר ( שבועות)

עד כאן בכל הנוגע למצב המקרו כלכלי
ישנו גם המצב הגיאופוליטי העולמי
מצד אחד ישנה בשורה טובה שמסתמנת - מדובר כמובן על אפשרות לסיום המלחמה בין רוסיה לאוקריאנה
מצד שני רף המתיחות בין ארה"ב לסין נמצא במגמת עלייה ויש קשר הדוק בין נסיונות השלום שמנסה טראמפ לעשות לבין המתיחות מול סין
ארה"ב מגבירה את מלחמת הטכנולוגיה שלה עם סין בנושאים מגוונים כמו בינה מלאכותית, מחשוב קוונטי ותעופה וחלל.
ארה"ב גם מבקשת להחמיר את ההגבלות על ייצוא טכנולוגיית מוליכים למחצה לסין - במיוחד שבבים של מנהיגת הבינה המלאכותית אנבידיה
כלומר זה מתרכז לתחום הטכנולוגי אבל יכול לגלוש מעבר לזה דיי בקלות

עד כאן בכל הנוגע למצב המקרו כלכלי והגיאופוליטי
בעיה נוספת היא בעיית המכסים - הם עדיין כאן חיים ונושמים וככל הנראה חיודש מרץ ישפוך אור על הנושא הזה
הצירוף של דו"ח ה PCI + הכניסה לחודש מרץ עם מכסים + העובדה שטראמפ רגיש מאוד למצב השווקים - הכל ביחד זה תצמהיל מאוד מורכב

2. מדד המעו"ף המשיך לרדת אתמול וסגר על 2463
אני מזכיר שלאורך ההערכות הקוטדמות שלי מאז שבירת 2480 אני מדבר על יעד של 2440/50
זהו יעד סולידי
המדד בהחלט יכול לרדת גם ל 2430
אני מייחס חשיבות גבוהה לאזור הזה מאחר ומתחתיו תחתית תיקבע מתחת 2400 בואכה 2360
ועדיין אני חד משמעית מעריך שהבנקים צריכים להרים את המדד את כל הדרך חזרה מעלה
אתמול בנק ישראל כצפוי השאיר את הריבית ללא שינוי

מזכיר - תמול שלשום כתבתי שמדד הבנקים יסחף את המעו"ף חזרה מעלה ויחזור גם הוא לשיאו
מדד הבנקים עומד כעת על 5510 כאשר האופק החיובי שלו בעיניי הוא 5800
אבל -
בטווח הקצרצר התנועה שלחו מטה היא בעלת פווטנציאל עד 5300
לכן צריך להמתין עדיין בסבלנות עם הבנקים

כאמור לעיל
ביום רביעי אחרי פעמון הסגירה תפרסם אנבידיה את תוצאותיה לרבעון הרביעי 2024
דוחות שכל השוק מצפה להם
ביום חמישי יפורסמו הזמנות מוצרים ברי קיימא בארה"ב + נתון התמ"ג
ביום שישי - הנתון המרכזי לשבוע הנוכחי - נתון ה PCI שהוא מדד האינפלציה שמוגדר כמועדף על הפד
השוק יקשיב לימים חמישי שישי קשב רב
מדובר בשבוע חשוב שיתרכז בימים חמישי שישי

3. מדד ה VIX עולה מיום שישי ...אומנם כבר כתבתי שנראה אותו השנה מזנק חזק
אבל זה לא כל כך נראה לי מיידי עדיין
הירידה הנוכחית במדדים גם פחות מסתדרת עם התנועה בתשואת האג"ח בארה"ב
כלומר גם התשואה יורדת ואפילו חד
דולר אינדקס גם הוא לא בדיוק מכוון מעלה כרגע
מחיר הנפט יציב סביב 70$ אבל לדעתי עוד יזנק
הזהב אומנם מכוון מעלה אבל הוא מדשדש כרגע
הביטקוין צולל החל מאתמול כאשר רמת ה 90$ חשובה מאוד אבל בכל מקרה מעריך חזרה שלו מעלה בין ה 80 ל 90 $

לסיכום :
מדד המעו"ף צריך לרדת השבוע ל 2440/50 מינימום ובדגש על מינימום
כל ירידה במעו"ף נכון להיום אגדיר כירידה מתקנת בלבד לצורך חזרה מעלה
מדד הבנקים במידה וירד בטווח הקצרצר ( ימים) יחזור לשיאו בטווח הקצר
ה S&P יחזור לשיאו בטווח הקצר ( שבועות או ימים) - אבל חשוב לראות את סוף השבוע הנוכחי

המבחן של השוק כנראה הוא לא בשבועות הקרובים אלא בחודשים הבאים
יהיה מדובר במבחן סופר קשה עם או בלי המכסים

מה צפוי בהמשך לחודשים הבאים ?
- תשואות האג"ח יחזרו מעלה
- הנפט לדעתי יזנק בהמשך
- הדולר ו DXY יזנק מול סל המטבעות
- הזהב צפוי להמשיך מעלה ל 3100$ לדעתי
- מקווה לראות את הביטקוין ממהר לפרוץ את דרכו מעלה לעבר 125000$
- מדד הפחד יזנק בטווח הבינוני באופן משמעותי ( עוד השנה כנראה)

נתתי כאן הערכות חיוביות לטווח הקצר ...אבל שליליות לטווח הבינוני
אני מסייג וגם לטווח הקצר אין חד משמעיות והכל נראה לי תלוי בסוף השבוע הנוכחי
ציינתי ש 2025 תהיה תנודתית וכך יהיה
וחוזר ומדגיש - סוג של משבר כלשהו יגיע השנה לדעתי לשווקים !!

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2440 עד 2464
הארביטראז חסר משמעות
הפתיחה במעו"ף אמורה להיות שלילית על רקע הסנטימנט מוול סטריט
הכיוון הוא בהתאם להערכות קודמות שלי 2440/50
למעשה אני מתחיל להסתכל על 2430 כרמה חשובה שהיא גם ברת הדגה אבל אוכל לדבר עליה רק בהתאם להתפתחויות היום
מתי השוק יתהפך בהובלת הבנקים ? - ישנו פוטנציאל כזה ביום חמישי או מחר אבל ממש ממש לא בטוח שזה יתרחש
ירידה מ 2430 תעצים את הירידה מטה למדרגה נוספת מתחת 2400 בואכה 2360


כללי :

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

------------------------------------------------------------------------------------------------

דברים שנכתבו בימים קודמים ויש להם חשיבות כללית להמשך השנה :

מלחמת הסחר בראשות טראמפ עוד תגרום לא מעט טלטלות במדדים אבל חשוב גם להבין שהוא עושה ומטפל במצב הכלכלי האמריקאי שאיננו מזהיר בלשון המעטה ותלוי כולו בסקטור הטכנולוגיה וחלומות על קידמה מהירה שתהיה מנוע צמיחה כלכלי
החוב האמריקאי רק ממחיש כמה מה שטראמפ עושה הוא חשוב למרות שהוא גורם לאי נוחות במדדים ומטלטל אותם
ואמרתי לפני מספר שבועות ש 2025 תהיה תנודתית בכל מקרה
המכסים על מקסיקו וקנדה נמצאים במו"מ כעת - אבל על הפרק עומדים מכסים על האיחוד האירופי
זו פצצה שלא הוטלה עדיין !!

המכסים שהיו אמורים להיכנס לתוקף -
כללו 25% מכסים על קנדה ומקסיקו, ו-10% על סין.
אם זה היה יוצא לפועל היינו מקבלים מלחמת סחר על מלא ...
אם בקדנציה הקודמת שלו טראמפ התרכז בסין אז כעת הוא יורה לכל עבר
המדינות הנ"ל מביטחות להשיב מלחמה
טראמפ מצידו מבטיח להגדיל ולהכפיל את המכסים
התוצאה היא - מתערבבים כאן שיקולי אגו של מי יתכופף ראשון
התוצאה העיקרית היא -
המחירים עולים
רק לשם השוואה -
העסקים עם סין ב 2023 הסתכמו במשו כמו 643 מליארד $
העסקים עם מדינות צפון אמריקה בהן מקסיקו וקנדה הסתכמו במשו כמו 1.8 טריליון $
חברות רכב בנו שרשראות אספקה ​​שחוצות את גבולות ארצות הברית, מקסיקו וקנדה
יותר מאחת מכל חמש מהמכוניות והמשאיות הקלות שנמכרו בארה"ב בשנת 2023 נבנו בקנדה ומקסיקו
ב 2023 ייבאה ארצות הברית מכוניות ומשאיות קלות בשווי 69 מיליארד דולר ממקסיקו - יותר מכל מדינה אחרת - ו-37 מיליארד דולר מקנדה
ויש עוד מעל 100 מליארד $ בחלקי רכב וחילוף
סין גם היא גם ספקית מרכזית של חלקי רכב לארה"ב
מכסים על סין עשויים להשפיע על מגוון רחב של מוצרי צריכה שהאמריקאים תלויים בהם. טלפונים סלולריים, מחשבים ומכשירים אלקטרוניים ובגדים ועוד ועוד

בקיצור ...למסות את כל הסיפור הזה ב 25% לא הולך ברגל
במקרה כזה המחירים כאמור לעיל אמורים לעלות אצל הצרכן
וכאן מגיעה מילת המפתח שממנה השוק מקבל זעזוע - האינפלציה !!
חזרתי על זה בסקירות מידי יום בהעתק הדבק כדי שיובן הקשר בין המכסים לאינפלציה לאורך החודשיים האחרונים


-------------------------------------------------------------------------------------------------------

בחירתו של דונלד טראמפ לנשיא עשויה לסבך את תחזית האינפלציה שהיא ממילא מסובכת
כלומר ארה"ב עלולה לעמוד בפני התעוררות אינפלציה נוספת אם טראמפ יקיים את הבטחותיו המרכזיות בקמפיין.
המדיניות המוצעת של טראמפ, כגון מכסים גבוהים על סחורות מיובאות, הפחתת מסים עבור תאגידים וריסון על הגירה, נתפסות כאינפלציוניות . ומדיניות זו עלולה לסבך עוד יותר את מסלול הריבית של הפד קדימה.
אני כותב מזה חודשים שהאינפלציה עלולה להתעורר חזרה ועוד כתבתי שהורודות הריבית לא יהיו תהליך מתמשך אלא יותר נקודתי
אני לא יכול לאמר חד משמעית מה יתרחש בפועל אבל יש מאוד לקחת בחשבון את הדברים האלה
כל עוד האינפלציה בין 2% ל 3% אז לא נראה לחץ
אבל מעל ל 3% כפי שאומרים גם ב BOFA בנק אוף אמריקה שגם שינה את התחזית שלו לכיוון של אפס הורדות ריבית השנה - וגם טרח להזהיר כי העלאת ריבית עלולה להיות גם על הפרק ( לא רק השהיה בהורדות הריבית)
הבנק גם מסביר שאם האינפלציה השנתית תעלה מעל 3% אכן נראה העלאת ריבית
מדהים כמה הערכות הן אלסטיות ואם זה ייתשר לפי מה שאני כותב מזה חודשים זה עוד יותר יהיה מדהים כי אז הריבית לדעתי כבר תרד מסיבות כמו מיתון

---------------------------------------------------------------------------------------------------------

- תשואות האג"ח -
התשואות נעות בעיקר בגלל חששות אינפלציוניים גם בגלל המציאות בפועל שמשתקפת מהנתונים וגם בגלל החשש שתוכנית המכסים של טראמפ תלבה את אש האינפלציה
לזכור את ההערכה שלי מזה חודשים שדיברה על כך שהאינפלציה תתעורר שוב
אחד האסטרטגים הבכירים בארה"ב אמר כך אתמול :
" "יש חשש שאנחנו הולכים לראות מספרי אינפלציה גבוהים יותר, אני לא כל כך בטוח שזה המצב באופן חיובי, אבל זה סוג של החשש כאן ושיעבור זמן עד שנראה שוב שיעורים נמוכים יותר " - לגזור ולשמור

מצב תשואות האג"ח בעולם הוא בלשון המעטה - מטריד
שלא יהיו אי הבנות - אומנם תשואת האג"ח בישראל עוד לא זינקה משמעותית
אבל כבר עכשיו אני אומר - תשואת האג"ח בישראל תזנק
התשואה ל 10 שנים בישראל עומדת כעת על 4.54% והיא תזנק בהקדם לדעתי ל 4.7/8%
כאמור מצב תשואות האג"ח מטריד אבל דעתי נשארת שבטווח הקצר יחזרו העליות במדדי המניות ורק הטווח הבינוני יהפוך לשלילי משמעותי
לפחות בחלק מהשבוע הנוכחי עדיין נראה שליליות בוול סטריט ואלה דברים שכתבתי לגביהם אתמול וביום חמישי בצורה דיי מדוייקת
כרגע מחיר הנפט מכביד גם הוא על מצב תשואות האג"ח ( אפשר לראות בו זרז אינפלציוני)

אני מזכיר כאן הרבה את צמד המילים " תשואת האג"ח"
חשוב להבין -
תשואת אג"ח" נעה בקורלציה הפוכה למחיר האג"ח עצמו
המשמעות היא שככל שהתשואה עולה ככה מחירי האג"ח יורדים
המשמעות היא אמון יורד בכלכלה וזעזוע
ככל הנראה ניכנס לספירלת אינפלציה - רק מעצם החשש מעליית האינפלציה היא תעלה כי ציבור ירוץ להצטייד לפני שהיא תעלה לכאורה בפועל

אירופה מוצפת בעיות ועיקר הדברים נוגעים לשתי הכלכלות הגדולות צרפת וגרמניה
מבט על האירו להמחיש את המצב
האירו עומד על 1.03 דולר לאירו
לדעתי האירו הולך להיחלש לכל הפחות ל 0.96 דולר לאירו
מדובר על שפל שלא נראה כבר שלוש שנים והבעיה היא שאני חושד שזו הערכה מאוד סולידית
הבעיות באירופה הן תערובת של בעיות פוליטיות וכלכליות וככל שאני רואה את זה גוש האירו אינו בכיוון טוב בכלל גם אם בקצב איטי

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

מהו משבר החוב האמריקאי ?

משבר החוב האמריקאי מתייחס למצב שבו ממשלת ארצות הברית עשויה להתקשות או לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.
זה יכול להתרחש אם תקרת החוב שהיא הסכום המקסימלי שהממשלה יכולה ללוות על פי חוק, לא תורחב בזמן, או אם הגירעון התקציבי ימשיך לגדול בקצב לא הגיוני ולא נשלט
כיום מדובר על סדר גודל שמתקרב ל 36 טריליון $

הרכב החוב -

משקיעים ומחזיקי אג"ח בתוך ארה"ב (כ-70% מהחוב)
30% מהחוב מוחזק בידי מדינות זרות :
יפן היא אולי הגדולה ביותר
סין מחזיקה חלק משמעותי מהחוב
אחריהם בריטניה שוויץ ועוד מדינות שנחשבות חזקות

למה זה חשוב למי החוב?
1. השפעה על המדיניות הכלכלית:
תלות בממשלות זרות (כמו סין ויפן) יכולה להשפיע על היחסים הגיאופוליטיים ולמש כלי נשק יום הדין בפרט מצד סין
2. יציבות פיננסית:
כשאזרחי ארה"ב ומוסדות מקומיים מחזיקים בחוב, הכסף נותר בתוך הכלכלה האמריקאית.
3. סיכון עתידי - החוב החיצוני + ריבית גבוהה יקשה על הממשל הפדרלי

מה יכול להיות מעודד מבחינת ארה"ב ?
1. מעמד הדולר כמטבע רזרבה עולמי:
הדולר נחשב למטבע רזרבה עולמי, מה שמחזק את מעמדו הבינלאומי.
שווקים פיננסיים בארה"ב תומכים במעמד זה, ועוזרים לשמור על עלויות ההלוואות של המדינה נמוכות.
2. יכולות הפדרל ריזרב:
הפדרל ריזרב מפעיל תוכניות "הקלה כמותית", שבמסגרתן הוא רוכש אג"ח ממשלתיות.
תוכניות אלה מספקות תמיכה משמעותית בכלכלה האמריקאית ובניהול החוב.
3. כוחה של כלכלת ארה"ב:
הכלכלה האמריקאית נחשבת לחזקה ויציבה.
בינה מלאכותית נושאת פוטנציאל אדיר לחזק את הכלכלה אף יותר, באמצעות חדשנות וייעול תהליכים.
4. יתרון הנפקת חוב במטבע מקומי:
החוב הלאומי של ארה"ב מונפק בדולר, המטבע שלה עצמה.
המשמעות היא שהיא תמיד יכולה "להדפיס כסף" כדי לשלם את חובותיה, מה שמקטין את הסיכון למחדל כלכלי משמעותי.