ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 20.2 )

יראה, 20/2/25

בוקר יום חמישי 20.2.2025

הדברים החשובים להיום :

1. מדד המעו"ף השיג אתמול את 2543
אבל סיים לא טוב על 2528
אני מזכיר שכבר כתבתי שישנה אינדיקציה חזקה לירידה לכל הפחות ל 2480
אלא שהחידוש הוא שהמדד יחזור ויעלה בטווח הקצר חזרה לשיאו של אתמול
נכון לרגע זה עושה רושם שהמדד ילחץ תחילה מטה ואינני בטוח עדיין שזה יהיה לחץ מהותי
אתן למדד קרדיט שכל עוד הוא מעל 2514 הוא יחזור מעלה מיידית לשיאו וישלים את המהלך העולה לפני שירד ל 2480 ומתחת...והוא ירד

2. ה S&P הצליח לסיים אתמול חיובי כ 0.2%
על רקע דבריו של יו"ר הפד זו הייתה עלייה קצת מוזרה
אבל אני יכולח לאמר דבר אחד -
כל ירידה שתיראה כעת במדדים - תימחק בטווח הקצר !!
ה S&P ככל הנראה סימן יעד 6350 בהתאם להערכות הקודמות שלי

3. אז מה נחשף בפרוטוקלים של הפד אתמול ?
א. גורמים רשמיים הביעו תמיכה בהפסקה בהורדת הריבית
ב. גורמים בפד ציינו את המכסים של הנשיא דונלד טראמפ "המכסים של טראמפ ממשיכים להניע את הסחר העולמי לטריטוריה לא ידועה "
ואת הגירוש ההמוני של מהגרים כגורמים שעלולים להעלות את האינפלציה.

אני בטוח שטראמפ זועם על שני הסעיפים הללו אבל סעיף א הכרחי בלי קשר למכסים של טראמפ
סעיף ב הוא המציאות
למרות מה שנחשף בפרוטוקלים הללו - ה S&P סיים כמעט בגבוה היומי
פלנטיר צנחה במקביל לאחר ידיעה על כך שהמנכ"ל צפוי למכור השנה כ 10 מליון מניות
באופן כללי סקטור הטכנולוגיה הוא הראשון להיפגע מתוכנית המכסים ולכן הוא מפגר קצת מאחור
טבע חוזרת למוד חיובי עם עלייה של 3.5%

4. הידיעה אולי הכי מעניינת היום והיא זו שגם משפיעה על הסנטימנט הכללי הבוקר
זו הידיעה שמתפרסמת על המתיחות בין רוסיה לאוקראינה
טראמפ דורך על זלנסקי בכל כוחו תוך חנופה לפוטין
מדובר באיש עסקים ממולח שלא כל מה שהוא עושה או אומר הוא האמת
כך יוצא שהוא מחניף לפוטין ולוחץ את הצד שבו הוא תמך ותומך כדי שיעה מה שהוא אומר
אסטרטגיה עיסקית ברורה מאוד
אבל השווקים לא אוהבים את זה
הם לא אוהבים את זה למרות הסבירות שבדרך הזו יושג הסכם לכאורה

5. ה DXY מאיים לזנק מעלה
אני מזכיר שלאורך כל הדרך ההערכה שלי לגביו חיובי
חיובית ברמה כזו שאם הוא עומד כעת על 106.99 נקודות אז נתתי הערכה ל 114
ה DXY מודד את ערכו של הדולר ביחס לסל מטבעות (אירו, ין יפני, לירה בריטית, דולר קנדי, קרונה שוודית ופרנק שוויצרי)
גם המכסים של טראמפ
גם עצם בחירתו
וגם נתונים כלכליים חזקים לכאורה
כל אלה צפויים להניע את הדולר מעלה
מטבע חזק משקף אולי כלכלה חזקה...אבל מצד שני זו לא בשורה טובה
מטא + גוגל + אמזון + טסלה + מיקרוסופט + אפל + גוגל
כל החברות הללו פרסמו אזהרות הקשורות לחוזק הדולר בדו"ח הרווחים שלהן
זו עיקר הסיבה שהעלייה בדולר לא נתפסת כטובה

6. הזהב שוב מתרומם לקראת השגת 3100$
תשואות האג"ח מרימות ראש ולדעתי עוד נראה בהם פריצות דרך משמעותייות השנה
למרות שני הגורמים האלה -
ה S&P מכוון מעלה
אתמול הוא סיים בעלייה מינורית של 0.24% כשהוא סוגר על 6129
ה S&P משקל שווה יותר בולט לחיוב על רקע התנהלות חיוורת של סקטור הטכנולוגיה
אנבידיה סגרה את כל הירידה שביצעה בעקבות פרשת DeepSeek
אז לאן נוסעים המדדים בוול סטריט ?
כך כתבתי בימים קודמים -
" מדד הנסדאק נראה טוב
אי אפשר לטאטא את זה מתחת לשטיח
מה זה טוב ?
אם הנסדאק 100 עומד כעת סביב 22100 אז לכאורה יש לו מרווח עלייה ל 23600
ה S&P קצת פחות קורץ לי...אבל אצלו כבר מתחתי יעד תיאורטי אפשרי ל 6350
כל אלו יעדים בעירבון מאוד מוגבל אבל אפשריים לפני שיכנסו דרמות "

7. הביטקוין -
התנועה לטווח הקצר בביטקוין איננה חדה כלל
אתמול ציינתי את אזור 90000$ כאזור חשוב מלמטה
במידה והוא ירד מהרמה הזו הוא יגלוש לכיוון 80000$
בכל מקרה הצפי שלי עבורו היה ונותר חיובי כאשר 125000$ זו הערכה שמרנית
כבר ראינו את הביטקוין לפני הפריצה הקודמת מבצע גלישות לפני שפרץ קדימה
בכל אופן אם יסיים בשבועיים הקרובים מעל 103000$ זה יהיה סימן חיובי
אני נוטה לפסימיות קלה לפני פריצה קדימה

8. השוק נהנה מהשלום הקוסמי שמפזר טראמפ
למה לי זה מרגיש כמו רגע לפני שאיזה הר געש מתפרץ ??
יש לציין - אירופה איננה אוהבת את ההתעלמות ממנה והיא גם חוששת מההסדר מול רוסיה
שלום זה יפה אומרת אירופה...אבל זה מבחינתה יתן לרוסיה להתאושש לקראת איום ישיר עליה
כתוצאה מכך - מרוץ חימוש באירופה בעיצומו וצפוי להתגבר
מי צפוי לחגוג ?
המניות הביטחוניות ומניות הנשק

9. ככל שהשוק יפגין יותר אופטימיות כך הוא יאפשר לטראמפ להיות יותר קיצוני ונועז בנושא המכסים
מדד הפחד וחברות הטכנולוגיה רגישים מאוד לנושא המכסים
לטראמפ חשוב מאוד תנועת מדדי המניות
לכן כשהוא רואה את דו"ח האינפלציה האחרון הוא קורא לו ברשתות החברתיות :
" אינפלציית ביידן עולה "
במוסן מסויים זה נכון אבל בזה זה נגמר - מחודש הבא הקריאה הבאה היא על טראמפ
הוא יצטרך לנווט בין המדדים שחשובים לו לבין מכסים על קנדה מקסיקו סין אירופה
עד אז השוק נותן לו קרדיט שהוא יצליח איכשהוא לסיים את המלחמה רוסיה אוקראינה כשהוא דוחק את אירופה הצידה

אסכם את זה כך :
המבחן של השוק הוא לא בשבועות הקרובים אלא בחודשים הבאים
יהיה מדובר במבחן סופר קשה עם או בלי המכסים

מה צפוי בהמשך לחודשים הבאים ?
- תשואות האג"ח יחזרו מעלה
- הנפט לדעתי יזנק בהמשך
- הדולר ו DXY יזנק מול סל המטבעות
- הזהב צפוי להמשיך מעלה ל 3100$ לדעתי
התיאבון לזהב מהבנקים המרכזיים בעולם לא מראה סימנים של האטה, גם כשתעשיית הזהב מגיעה לשנת שיא של ביקוש - זה לפי מועצת הזהב העולמית.
"אי הוודאות הגיאופוליטית והכלכלית נותרה גבוהה ב-2025 ונראה שסביר כמו תמיד שהבנקים המרכזיים יפנו שוב לזהב כנכס אסטרטגי יציב" -
זה אומר איגוד התעשייה בדוח מגמות ביקוש הזהב שלו .
- מקווה לראות את הביטקוין ממהר לפרוץ את דרכו מעלה לעבר 125000$
- מדד הפחד יזנק בטווח הבינוני באופן משמעותי ( עוד השנה כנראה)

נתתי כאן הערכות חיוביות לטווח הקצר ...אבל שליליות לטווח הבינוני
אין לחשוב שהמצב הכללי בסדר - הוא ממש לא !!
כלל המדדים מסמנים כעת חיוביות המשכית אומנם
אבל ציינתי ש 2025 תהיה תנודתית וכך יהיה
התנועה מטה תחזור בהמשך בכל הכוח בין אם כתוצאה ממלחמת הסחר
בין אם כתוצאה מהתעוררות האינפלציה
בין אם מהתפתחויות במצב הגיאו פוליטי

מדגיש - סוג של משבר כלשהו יגיע השנה לדעתי לשווקים !!

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2514 עד 2540
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר שלילי לפתיחה למרות הסיומת החיובית בלילה
הסיומת החיובית מנוטרלת על ידי חוזים שליליים הבוקר
לכן נראה לי שנראה תנועה שלילית בשעות הפתיחה
בכל מקרה נראה חזרה מעלה
אבל השאלה היא אם המדד ירד תחילה לכיוון 2480
המבחן לזה נמצא ב 2514 כאשר אתמול הסגירה הייתה על 2428
ומזכיר - אני מחזיק באינדיקציה אמינה לנפילה חזרה ל 2480 וזו תמיד תמיד הערכת מינימום

כללי :

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

------------------------------------------------------------------------------------------------

דברים שנכתבו בימים קודמים ויש להם חשיבות כללית להמשך השנה :

מלחמת הסחר בראשות טראמפ עוד תגרום לא מעט טלטלות במדדים אבל חשוב גם להבין שהוא עושה ומטפל במצב הכלכלי האמריקאי שאיננו מזהיר בלשון המעטה ותלוי כולו בסקטור הטכנולוגיה וחלומות על קידמה מהירה שתהיה מנוע צמיחה כלכלי
החוב האמריקאי רק ממחיש כמה מה שטראמפ עושה הוא חשוב למרות שהוא גורם לאי נוחות במדדים ומטלטל אותם
ואמרתי לפני מספר שבועות ש 2025 תהיה תנודתית בכל מקרה
המכסים על מקסיקו וקנדה נמצאים במו"מ כעת - אבל על הפרק עומדים מכסים על האיחוד האירופי
זו פצצה שלא הוטלה עדיין !!

המכסים שהיו אמורים להיכנס לתוקף -
כללו 25% מכסים על קנדה ומקסיקו, ו-10% על סין.
אם זה היה יוצא לפועל היינו מקבלים מלחמת סחר על מלא ...
אם בקדנציה הקודמת שלו טראמפ התרכז בסין אז כעת הוא יורה לכל עבר
המדינות הנ"ל מביטחות להשיב מלחמה
טראמפ מצידו מבטיח להגדיל ולהכפיל את המכסים
התוצאה היא - מתערבבים כאן שיקולי אגו של מי יתכופף ראשון
התוצאה העיקרית היא -
המחירים עולים
רק לשם השוואה -
העסקים עם סין ב 2023 הסתכמו במשו כמו 643 מליארד $
העסקים עם מדינות צפון אמריקה בהן מקסיקו וקנדה הסתכמו במשו כמו 1.8 טריליון $
חברות רכב בנו שרשראות אספקה שחוצות את גבולות ארצות הברית, מקסיקו וקנדה
יותר מאחת מכל חמש מהמכוניות והמשאיות הקלות שנמכרו בארה"ב בשנת 2023 נבנו בקנדה ומקסיקו
ב 2023 ייבאה ארצות הברית מכוניות ומשאיות קלות בשווי 69 מיליארד דולר ממקסיקו - יותר מכל מדינה אחרת - ו-37 מיליארד דולר מקנדה
ויש עוד מעל 100 מליארד $ בחלקי רכב וחילוף
סין גם היא גם ספקית מרכזית של חלקי רכב לארה"ב
מכסים על סין עשויים להשפיע על מגוון רחב של מוצרי צריכה שהאמריקאים תלויים בהם. טלפונים סלולריים, מחשבים ומכשירים אלקטרוניים ובגדים ועוד ועוד

בקיצור ...למסות את כל הסיפור הזה ב 25% לא הולך ברגל
במקרה כזה המחירים כאמור לעיל אמורים לעלות אצל הצרכן
וכאן מגיעה מילת המפתח שממנה השוק מקבל זעזוע - האינפלציה !!
חזרתי על זה בסקירות מידי יום בהעתק הדבק כדי שיובן הקשר בין המכסים לאינפלציה לאורך החודשיים האחרונים

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

בחירתו של דונלד טראמפ לנשיא עשויה לסבך את תחזית האינפלציה שהיא ממילא מסובכת
כלומר ארה"ב עלולה לעמוד בפני התעוררות אינפלציה נוספת אם טראמפ יקיים את הבטחותיו המרכזיות בקמפיין.
המדיניות המוצעת של טראמפ, כגון מכסים גבוהים על סחורות מיובאות, הפחתת מסים עבור תאגידים וריסון על הגירה, נתפסות כאינפלציוניות . ומדיניות זו עלולה לסבך עוד יותר את מסלול הריבית של הפד קדימה.
אני כותב מזה חודשים שהאינפלציה עלולה להתעורר חזרה ועוד כתבתי שהורודות הריבית לא יהיו תהליך מתמשך אלא יותר נקודתי
אני לא יכול לאמר חד משמעית מה יתרחש בפועל אבל יש מאוד לקחת בחשבון את הדברים האלה
כל עוד האינפלציה בין 2% ל 3% אז לא נראה לחץ
אבל מעל ל 3% כפי שאומרים גם ב BOFA בנק אוף אמריקה שגם שינה את התחזית שלו לכיוון של אפס הורדות ריבית השנה - וגם טרח להזהיר כי העלאת ריבית עלולה להיות גם על הפרק ( לא רק השהיה בהורדות הריבית)
הבנק גם מסביר שאם האינפלציה השנתית תעלה מעל 3% אכן נראה העלאת ריבית
מדהים כמה הערכות הן אלסטיות ואם זה ייתשר לפי מה שאני כותב מזה חודשים זה עוד יותר יהיה מדהים כי אז הריבית לדעתי כבר תרד מסיבות כמו מיתון

---------------------------------------------------------------------------------------------------------

- תשואות האג"ח -
התשואות נעות בעיקר בגלל חששות אינפלציוניים גם בגלל המציאות בפועל שמשתקפת מהנתונים וגם בגלל החשש שתוכנית המכסים של טראמפ תלבה את אש האינפלציה
לזכור את ההערכה שלי מזה חודשים שדיברה על כך שהאינפלציה תתעורר שוב
אחד האסטרטגים הבכירים בארה"ב אמר כך אתמול :
" "יש חשש שאנחנו הולכים לראות מספרי אינפלציה גבוהים יותר, אני לא כל כך בטוח שזה המצב באופן חיובי, אבל זה סוג של החשש כאן ושיעבור זמן עד שנראה שוב שיעורים נמוכים יותר " - לגזור ולשמור

מצב תשואות האג"ח בעולם הוא בלשון המעטה - מטריד
שלא יהיו אי הבנות - אומנם תשואת האג"ח בישראל עוד לא זינקה משמעותית
אבל כבר עכשיו אני אומר - תשואת האג"ח בישראל תזנק
התשואה ל 10 שנים בישראל עומדת כעת על 4.54% והיא תזנק בהקדם לדעתי ל 4.7/8%
כאמור מצב תשואות האג"ח מטריד אבל דעתי נשארת שבטווח הקצר יחזרו העליות במדדי המניות ורק הטווח הבינוני יהפוך לשלילי משמעותי
לפחות בחלק מהשבוע הנוכחי עדיין נראה שליליות בוול סטריט ואלה דברים שכתבתי לגביהם אתמול וביום חמישי בצורה דיי מדוייקת
כרגע מחיר הנפט מכביד גם הוא על מצב תשואות האג"ח ( אפשר לראות בו זרז אינפלציוני)

אני מזכיר כאן הרבה את צמד המילים " תשואת האג"ח"
חשוב להבין -
תשואת אג"ח" נעה בקורלציה הפוכה למחיר האג"ח עצמו
המשמעות היא שככל שהתשואה עולה ככה מחירי האג"ח יורדים
המשמעות היא אמון יורד בכלכלה וזעזוע
ככל הנראה ניכנס לספירלת אינפלציה - רק מעצם החשש מעליית האינפלציה היא תעלה כי ציבור ירוץ להצטייד לפני שהיא תעלה לכאורה בפועל

אירופה מוצפת בעיות ועיקר הדברים נוגעים לשתי הכלכלות הגדולות צרפת וגרמניה
מבט על האירו להמחיש את המצב
האירו עומד על 1.03 דולר לאירו
לדעתי האירו הולך להיחלש לכל הפחות ל 0.96 דולר לאירו
מדובר על שפל שלא נראה כבר שלוש שנים והבעיה היא שאני חושד שזו הערכה מאוד סולידית
הבעיות באירופה הן תערובת של בעיות פוליטיות וכלכליות וככל שאני רואה את זה גוש האירו אינו בכיוון טוב בכלל גם אם בקצב איטי

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

מהו משבר החוב האמריקאי ?

משבר החוב האמריקאי מתייחס למצב שבו ממשלת ארצות הברית עשויה להתקשות או לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.
זה יכול להתרחש אם תקרת החוב שהיא הסכום המקסימלי שהממשלה יכולה ללוות על פי חוק, לא תורחב בזמן, או אם הגירעון התקציבי ימשיך לגדול בקצב לא הגיוני ולא נשלט
כיום מדובר על סדר גודל שמתקרב ל 36 טריליון $

הרכב החוב -

משקיעים ומחזיקי אג"ח בתוך ארה"ב (כ-70% מהחוב)
30% מהחוב מוחזק בידי מדינות זרות :
יפן היא אולי הגדולה ביותר
סין מחזיקה חלק משמעותי מהחוב
אחריהם בריטניה שוויץ ועוד מדינות שנחשבות חזקות

למה זה חשוב למי החוב?
1. השפעה על המדיניות הכלכלית:
תלות בממשלות זרות (כמו סין ויפן) יכולה להשפיע על היחסים הגיאופוליטיים ולמש כלי נשק יום הדין בפרט מצד סין
2. יציבות פיננסית:
כשאזרחי ארה"ב ומוסדות מקומיים מחזיקים בחוב, הכסף נותר בתוך הכלכלה האמריקאית.
3. סיכון עתידי - החוב החיצוני + ריבית גבוהה יקשה על הממשל הפדרלי

מה יכול להיות מעודד מבחינת ארה"ב ?
1. מעמד הדולר כמטבע רזרבה עולמי:
הדולר נחשב למטבע רזרבה עולמי, מה שמחזק את מעמדו הבינלאומי.
שווקים פיננסיים בארה"ב תומכים במעמד זה, ועוזרים לשמור על עלויות ההלוואות של המדינה נמוכות.
2. יכולות הפדרל ריזרב:
הפדרל ריזרב מפעיל תוכניות "הקלה כמותית", שבמסגרתן הוא רוכש אג"ח ממשלתיות.
תוכניות אלה מספקות תמיכה משמעותית בכלכלה האמריקאית ובניהול החוב.
3. כוחה של כלכלת ארה"ב:
הכלכלה האמריקאית נחשבת לחזקה ויציבה.
בינה מלאכותית נושאת פוטנציאל אדיר לחזק את הכלכלה אף יותר, באמצעות חדשנות וייעול תהליכים.
4. יתרון הנפקת חוב במטבע מקומי:
החוב הלאומי של ארה"ב מונפק בדולר, המטבע שלה עצמה.
המשמעות היא שהיא תמיד יכולה "להדפיס כסף" כדי לשלם את חובותיה, מה שמקטין את הסיכון למחדל כלכלי משמעותי.