ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 19.2 )

יראה, 19/2/25

בוקר יום רביעי 19.2.2025

ישנם נתוני מקרו חשובים השבוע
אבל האירוע החשוב מביותר הקרוב הוא היום עם חשיפת הפרוטוקלים של הפד מישיבת הריבית האחרונה

1. אתמול ביקר המעו"ף ב 2520 אבל גם התבסס מעל
המשמעות היא הוא נוסוע ל 2550/60
אתמול כתבתי שסביר שהמדד יעלה תחילה ל 2520 וזה מה שקרה - ההתבססות מעל היא אקסטרה
אני מזכיר לפני הכל שאני מחזיק באינדיקציה שאני מגדיר אמינה מאוד -
אנחנו נראה נסיגה ושבירה של 2480 ככל הנראה עוד החודש - אבל בכל מקרה זה יתרחש בטווח הקצר ( שבועות) גם אם לא החודש
בתרחיש פחות סביר לעת הזו -
אם המדד יתבסס מעל 2560 התבססות טובה - אז אוכל להרחיב לו את מרחב העלייה עד 2640 לערך
מזכיר שבחצי השנה האחרונה כבר הערכתי למדד יעד של 2400 שהורחב לאחר מכן עד 2600 - מכאן ואילך כל עלייה נוספת היא מתיחת גבולות

מדד 90 עלה אתמול לאזור 2900
מדד 90 רחוק משיא היעד שהערכתי לו - היעד שנתתי לו בחצי השנה האחרונה עמד על 3200
בדומה למעו"ף אני יכול לבצע לו מתיחת יעד עד 3400
זה לכאורה אפסייד שנע במדד בין 10% ל 15%

מדד הנדל"ן הוא מרכיב חשוב במדד 90
כשאני מסתכל על מדד הנדל"ן אז הוא עומד כעת על 1234
הוא כלל לא הגיע לשיאו בכל התקופה האחרונה בה מדד 90 עולה
שיאו עומד מעל 1370 ולמען האמת במרבית מניות הנדל"ן הריחוק הזה מהשיא ניכר
השיא הזה הושג לפני כ 3 שנים
כלומר - ראינו עלייה משמעותית במדד הנדל"ן אבל היא נראית רחוקה ממיצוי שלה
לאור האתגרים העולמיים שנמצאים בפתח השנה אז לא בטוח שנראה מיצוי כזה בקרוב

2. קשה מאוד לעצור את המעו"ף כאשר שני המנועים העיקריים שלו זורמים מעלה
אני מדבר על הבנקים + טבע
מדד הבנקים עומד כעת על 5620 והוא מכוון ל 5850 - בימים קודמים הערכתי לו מרחב עלייה תיאורטי עד 5800
טבע עלתה בחדות אתמול לאחר כל מיני הצהרות מנכ"ל ולא משנה שהיום היא תרד
לשני המנועים האלה נוספו איי.סי.אל + חברה לישראל ( אם ובת )
שתיהן זינקו על רקע הודעה של חברה מתחרה...אורקלי הרוסית הודיעה על סגירת שלוש מכרות אשלג לצורך תחזוקה - כתוצאה מכך התפוקה של האשלג בעולם תרד בחודשים הקרובים וזה יעזור לחברות האחרות בתחום לשפר מאזנים

3. מכסים מכסים מכסים - מלחמת סחר
אתמול שוב על טראמפ לדבר ואמר שהוא יכניס מכסים של 25% על רכבים, תרופות ושבבים
מכסים על הפרק הם על :
קנדה
מקסיקו
סין
אירופה
הנושא הזה יצוף כנראה לקראת סיום החודש ( דד ליין)

4. הזהב שוב מתרומם לקראת השגת 3100$
תשואות האג"ח מרימות ראש ולדעתי עוד נראה בהם פריצות דרך משמעותייות השנה
למרות שני הגורמים האלה -
ה S&P מכוון מעלה
אתמול הוא סיים בעלייה מינורית של 0.24% כשהוא סוגר על 6129
ה S&P משקל שווה יותר בולט לחיוב על רקע התנהלות חיוורת של סקטור הטכנולוגיה
אנבידיה סגרה את כל הירידה שביצעה בעקבות פרשת DeepSeek
אז לאן נוסעים המדדים בוול סטריט ?
כך כתבתי בימים קודמים -
" מדד הנסדאק נראה טוב
אי אפשר לטאטא את זה מתחת לשטיח
מה זה טוב ?
אם הנסדאק 100 עומד כעת סביב 22100 אז לכאורה יש לו מרווח עלייה ל 23600
ה S&P קצת פחות קורץ לי...אבל אצלו כבר מתחתי יעד תיאורטי אפשרי ל 6350
כל אלו יעדים בעירבון מאוד מוגבל אבל אפשריים לפני שיכנסו דרמות "

5. הביטקוין -
התנועה לטווח הקצר בביטקוין איננה חדה כלל
אתמול ציינתי את אזור 90000$ כאזור חשוב מלמטה
במידה והוא ירד מהרמה הזו הוא יגלוש לכיוון 80000$
בכל מקרה הצפי שלי עבורו היה ונותר חיובי כאשר 125000$ זו הערכה שמרנית
כבר ראינו את הביטקוין לפני הפריצה הקודמת מבצע גלישות לפני שפרץ קדימה
בכל אופן אם יסיים בשבועיים הקרובים מעל 103000$ זה יהיה סימן חיובי
אני נוטה לפסימיות קלה לפני פריצה קדימה

6. השוק נהנה מהשלום הקוסמי שמפזר טראמפ
למה לי זה מרגיש כמו רגע לפני שאיזה הר געש מתפרץ ??
יש לציין - אירופה איננה אוהבת את ההתעלמות ממנה והיא גם חוששת מההסדר מול רוסיה
שלום זה יפה אומרת אירופה...אבל זה מבחינתה יתן לרוסיה להתאושש לקראת איום ישיר עליה
כתוצאה מכך - מרוץ חימוש באירופה בעיצומו וצפוי להתגבר
מי צפוי לחגוג ?
המניות הביטחוניות ומניות הנשק

7. ככל שהשוק יפגין יותר אופטימיות כך הוא יאפשר לטראמפ להיות יותר קיצוני ונועז בנושא המכסים
מדד הפחד וחברות הטכנולוגיה רגישים מאוד לנושא המכסים
לטראמפ חשוב מאוד תנועת מדדי המניות
לכן כשהוא רואה את דו"ח האינפלציה האחרון הוא קורא לו ברשתות החברתיות :
" אינפלציית ביידן עולה "
במוסן מסויים זה נכון אבל בזה זה נגמר - מחודש הבא הקריאה הבאה היא על טראמפ
הוא יצטרך לנווט בין המדדים שחשובים לו לבין מכסים על קנדה מקסיקו סין אירופה
עד אז השוק נותן לו קרדיט שהוא יצליח איכשהוא לסיים את המלחמה רוסיה אוקראינה כשהוא דוחק את אירופה הצידה

אסכם את זה כך :
המבחן של השוק הוא לא בשבועות הקרובים אלא בחודשים הבאים
יהיה מדובר במבחן סופר קשה עם או בלי המכסים

מה צפוי בהמשך לחודשים הבאים ?
- תשואות האג"ח יחזרו מעלה
- הנפט לדעתי יזנק בהמשך
- הדולר ו DXY יזנק מול סל המטבעות
- הזהב צפוי להמשיך מעלה ל 3100$ לדעתי
התיאבון לזהב מהבנקים המרכזיים בעולם לא מראה סימנים של האטה, גם כשתעשיית הזהב מגיעה לשנת שיא של ביקוש - זה לפי מועצת הזהב העולמית.
"אי הוודאות הגיאופוליטית והכלכלית נותרה גבוהה ב-2025 ונראה שסביר כמו תמיד שהבנקים המרכזיים יפנו שוב לזהב כנכס אסטרטגי יציב" -
זה אומר איגוד התעשייה בדוח מגמות ביקוש הזהב שלו .
- מקווה לראות את הביטקוין ממהר לפרוץ את דרכו מעלה לעבר 125000$
- מדד הפחד יזנק בטווח הבינוני באופן משמעותי ( עוד השנה כנראה)

נתתי כאן הערכות חיוביות לטווח הקצר ...אבל שליליות לטווח הבינוני
אין לחשוב שהמצב הכללי בסדר - הוא ממש לא !!
כלל המדדים מסמנים כעת חיוביות המשכית אומנם
אבל ציינתי ש 2025 תהיה תנודתית וכך יהיה
התנועה מטה תחזור בהמשך בכל הכוח בין אם כתוצאה ממלחמת הסחר
בין אם כתוצאה מהתעוררות האינפלציה
בין אם מהתפתחויות במצב הגיאו פוליטי

מדגיש - סוג של משבר כלשהו יגיע השנה לדעתי לשווקים !!

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2514 עד 2548
הארביטראז שלילי מינורי
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר נייטראלי עם נטייה חיובית בהחלט
אתמול סגר המדד על 2534
סביר מאוד בעיניי שהפתיחה הבוקר תהיה אפסית או שלילית קלה
בכל מקרה הכיוון ישאר מעלה גם אם ברמה התוך יומית נראה העמקה בשליליות
אני מכוון כעת עדיין ל 2550/60
ומזכיר - אני מחזיק באינדיקציה אמינה לנפילה חזרה ל 2480 וזו תמיד תמיד הערכת מינימום

כללי :

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

------------------------------------------------------------------------------------------------

דברים שנכתבו בימים קודמים ויש להם חשיבות כללית להמשך השנה :

מלחמת הסחר בראשות טראמפ עוד תגרום לא מעט טלטלות במדדים אבל חשוב גם להבין שהוא עושה ומטפל במצב הכלכלי האמריקאי שאיננו מזהיר בלשון המעטה ותלוי כולו בסקטור הטכנולוגיה וחלומות על קידמה מהירה שתהיה מנוע צמיחה כלכלי
החוב האמריקאי רק ממחיש כמה מה שטראמפ עושה הוא חשוב למרות שהוא גורם לאי נוחות במדדים ומטלטל אותם
ואמרתי לפני מספר שבועות ש 2025 תהיה תנודתית בכל מקרה
המכסים על מקסיקו וקנדה נמצאים במו"מ כעת - אבל על הפרק עומדים מכסים על האיחוד האירופי
זו פצצה שלא הוטלה עדיין !!

המכסים שהיו אמורים להיכנס לתוקף -
כללו 25% מכסים על קנדה ומקסיקו, ו-10% על סין.
אם זה היה יוצא לפועל היינו מקבלים מלחמת סחר על מלא ...
אם בקדנציה הקודמת שלו טראמפ התרכז בסין אז כעת הוא יורה לכל עבר
המדינות הנ"ל מביטחות להשיב מלחמה
טראמפ מצידו מבטיח להגדיל ולהכפיל את המכסים
התוצאה היא - מתערבבים כאן שיקולי אגו של מי יתכופף ראשון
התוצאה העיקרית היא -
המחירים עולים
רק לשם השוואה -
העסקים עם סין ב 2023 הסתכמו במשו כמו 643 מליארד $
העסקים עם מדינות צפון אמריקה בהן מקסיקו וקנדה הסתכמו במשו כמו 1.8 טריליון $
חברות רכב בנו שרשראות אספקה שחוצות את גבולות ארצות הברית, מקסיקו וקנדה
יותר מאחת מכל חמש מהמכוניות והמשאיות הקלות שנמכרו בארה"ב בשנת 2023 נבנו בקנדה ומקסיקו
ב 2023 ייבאה ארצות הברית מכוניות ומשאיות קלות בשווי 69 מיליארד דולר ממקסיקו - יותר מכל מדינה אחרת - ו-37 מיליארד דולר מקנדה
ויש עוד מעל 100 מליארד $ בחלקי רכב וחילוף
סין גם היא גם ספקית מרכזית של חלקי רכב לארה"ב
מכסים על סין עשויים להשפיע על מגוון רחב של מוצרי צריכה שהאמריקאים תלויים בהם. טלפונים סלולריים, מחשבים ומכשירים אלקטרוניים ובגדים ועוד ועוד

בקיצור ...למסות את כל הסיפור הזה ב 25% לא הולך ברגל
במקרה כזה המחירים כאמור לעיל אמורים לעלות אצל הצרכן
וכאן מגיעה מילת המפתח שממנה השוק מקבל זעזוע - האינפלציה !!
חזרתי על זה בסקירות מידי יום בהעתק הדבק כדי שיובן הקשר בין המכסים לאינפלציה לאורך החודשיים האחרונים

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

בחירתו של דונלד טראמפ לנשיא עשויה לסבך את תחזית האינפלציה שהיא ממילא מסובכת
כלומר ארה"ב עלולה לעמוד בפני התעוררות אינפלציה נוספת אם טראמפ יקיים את הבטחותיו המרכזיות בקמפיין.
המדיניות המוצעת של טראמפ, כגון מכסים גבוהים על סחורות מיובאות, הפחתת מסים עבור תאגידים וריסון על הגירה, נתפסות כאינפלציוניות . ומדיניות זו עלולה לסבך עוד יותר את מסלול הריבית של הפד קדימה.
אני כותב מזה חודשים שהאינפלציה עלולה להתעורר חזרה ועוד כתבתי שהורודות הריבית לא יהיו תהליך מתמשך אלא יותר נקודתי
אני לא יכול לאמר חד משמעית מה יתרחש בפועל אבל יש מאוד לקחת בחשבון את הדברים האלה
כל עוד האינפלציה בין 2% ל 3% אז לא נראה לחץ
אבל מעל ל 3% כפי שאומרים גם ב BOFA בנק אוף אמריקה שגם שינה את התחזית שלו לכיוון של אפס הורדות ריבית השנה - וגם טרח להזהיר כי העלאת ריבית עלולה להיות גם על הפרק ( לא רק השהיה בהורדות הריבית)
הבנק גם מסביר שאם האינפלציה השנתית תעלה מעל 3% אכן נראה העלאת ריבית
מדהים כמה הערכות הן אלסטיות ואם זה ייתשר לפי מה שאני כותב מזה חודשים זה עוד יותר יהיה מדהים כי אז הריבית לדעתי כבר תרד מסיבות כמו מיתון

---------------------------------------------------------------------------------------------------------

- תשואות האג"ח -
התשואות נעות בעיקר בגלל חששות אינפלציוניים גם בגלל המציאות בפועל שמשתקפת מהנתונים וגם בגלל החשש שתוכנית המכסים של טראמפ תלבה את אש האינפלציה
לזכור את ההערכה שלי מזה חודשים שדיברה על כך שהאינפלציה תתעורר שוב
אחד האסטרטגים הבכירים בארה"ב אמר כך אתמול :
" "יש חשש שאנחנו הולכים לראות מספרי אינפלציה גבוהים יותר, אני לא כל כך בטוח שזה המצב באופן חיובי, אבל זה סוג של החשש כאן ושיעבור זמן עד שנראה שוב שיעורים נמוכים יותר " - לגזור ולשמור

מצב תשואות האג"ח בעולם הוא בלשון המעטה - מטריד
שלא יהיו אי הבנות - אומנם תשואת האג"ח בישראל עוד לא זינקה משמעותית
אבל כבר עכשיו אני אומר - תשואת האג"ח בישראל תזנק
התשואה ל 10 שנים בישראל עומדת כעת על 4.54% והיא תזנק בהקדם לדעתי ל 4.7/8%
כאמור מצב תשואות האג"ח מטריד אבל דעתי נשארת שבטווח הקצר יחזרו העליות במדדי המניות ורק הטווח הבינוני יהפוך לשלילי משמעותי
לפחות בחלק מהשבוע הנוכחי עדיין נראה שליליות בוול סטריט ואלה דברים שכתבתי לגביהם אתמול וביום חמישי בצורה דיי מדוייקת
כרגע מחיר הנפט מכביד גם הוא על מצב תשואות האג"ח ( אפשר לראות בו זרז אינפלציוני)

אני מזכיר כאן הרבה את צמד המילים " תשואת האג"ח"
חשוב להבין -
תשואת אג"ח" נעה בקורלציה הפוכה למחיר האג"ח עצמו
המשמעות היא שככל שהתשואה עולה ככה מחירי האג"ח יורדים
המשמעות היא אמון יורד בכלכלה וזעזוע
ככל הנראה ניכנס לספירלת אינפלציה - רק מעצם החשש מעליית האינפלציה היא תעלה כי ציבור ירוץ להצטייד לפני שהיא תעלה לכאורה בפועל

אירופה מוצפת בעיות ועיקר הדברים נוגעים לשתי הכלכלות הגדולות צרפת וגרמניה
מבט על האירו להמחיש את המצב
האירו עומד על 1.03 דולר לאירו
לדעתי האירו הולך להיחלש לכל הפחות ל 0.96 דולר לאירו
מדובר על שפל שלא נראה כבר שלוש שנים והבעיה היא שאני חושד שזו הערכה מאוד סולידית
הבעיות באירופה הן תערובת של בעיות פוליטיות וכלכליות וככל שאני רואה את זה גוש האירו אינו בכיוון טוב בכלל גם אם בקצב איטי

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

מהו משבר החוב האמריקאי ?

משבר החוב האמריקאי מתייחס למצב שבו ממשלת ארצות הברית עשויה להתקשות או לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.
זה יכול להתרחש אם תקרת החוב שהיא הסכום המקסימלי שהממשלה יכולה ללוות על פי חוק, לא תורחב בזמן, או אם הגירעון התקציבי ימשיך לגדול בקצב לא הגיוני ולא נשלט
כיום מדובר על סדר גודל שמתקרב ל 36 טריליון $

הרכב החוב -

משקיעים ומחזיקי אג"ח בתוך ארה"ב (כ-70% מהחוב)
30% מהחוב מוחזק בידי מדינות זרות :
יפן היא אולי הגדולה ביותר
סין מחזיקה חלק משמעותי מהחוב
אחריהם בריטניה שוויץ ועוד מדינות שנחשבות חזקות

למה זה חשוב למי החוב?
1. השפעה על המדיניות הכלכלית:
תלות בממשלות זרות (כמו סין ויפן) יכולה להשפיע על היחסים הגיאופוליטיים ולמש כלי נשק יום הדין בפרט מצד סין
2. יציבות פיננסית:
כשאזרחי ארה"ב ומוסדות מקומיים מחזיקים בחוב, הכסף נותר בתוך הכלכלה האמריקאית.
3. סיכון עתידי - החוב החיצוני + ריבית גבוהה יקשה על הממשל הפדרלי

מה יכול להיות מעודד מבחינת ארה"ב ?
1. מעמד הדולר כמטבע רזרבה עולמי:
הדולר נחשב למטבע רזרבה עולמי, מה שמחזק את מעמדו הבינלאומי.
שווקים פיננסיים בארה"ב תומכים במעמד זה, ועוזרים לשמור על עלויות ההלוואות של המדינה נמוכות.
2. יכולות הפדרל ריזרב:
הפדרל ריזרב מפעיל תוכניות "הקלה כמותית", שבמסגרתן הוא רוכש אג"ח ממשלתיות.
תוכניות אלה מספקות תמיכה משמעותית בכלכלה האמריקאית ובניהול החוב.
3. כוחה של כלכלת ארה"ב:
הכלכלה האמריקאית נחשבת לחזקה ויציבה.
בינה מלאכותית נושאת פוטנציאל אדיר לחזק את הכלכלה אף יותר, באמצעות חדשנות וייעול תהליכים.
4. יתרון הנפקת חוב במטבע מקומי:
החוב הלאומי של ארה"ב מונפק בדולר, המטבע שלה עצמה.
המשמעות היא שהיא תמיד יכולה "להדפיס כסף" כדי לשלם את חובותיה, מה שמקטין את הסיכון למחדל כלכלי משמעותי.