ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 13.1 )

יראה, 13/1/25

בוקר יום שני 13.1.2025

ישנו ניתוק חריף בין השוק בארץ לשוק האמריקאי
אתמול פתח המעו"ף כמעט על האפס ולאחר מכן גם עלה - מדד 90 אגב ירד
מבט קצר על המעו"ף -
תנועת המעו"ף היא תנועת דשדוש
טווח הדשדוש הוא בין 2467 ל 2436 כ 30 נקודות שנמרחות על פני ארבעה ימים
אחרי אתמול רוב הסיכויים שנעשה יציאה כלפי מעלה מהדשדוש הזה
אבל זה לא בהכרח יתרחש היום ואני חושד שנקבל תנועת ריצרץ בתוך טווח הדשדוש הזה לפני שתצא תנועה עולה חזרה מעלה

מצב תשואות האג"ח בעולם הוא בלשון המעטה - מטריד
שלא יהיו אי הבנות - אומנם תשואת האג"ח בישראל עוד לא זינקה משמעותית
אבל כבר עכשיו אני אומר - תשואת האג"ח בישראל תזנק
התשואה ל 10 שנים בישראל עומדת כעת על 4.54% והיא תזנק בהקדם לדעתי ל 4.7/8%
כאמור מצב תשואות האג"ח מטריד אבל דעתי נשארת שבטווח הקצר יחזרו העליות במדדי המניות ורק הטווח הבינוני יהפוך לשלילי משמעותי
לפחות בחלק מהשבוע הנוכחי עדיין נראה שליליות בוול סטריט ואלה דברים שכתבתי לגביהם אתמול וביום חמישי בצורה דיי מדוייקת
כרגע מחיר הנפט מכביד גם הוא על מצב תשואות האג"ח ( אפשר לראות בו זרז אינפלציוני)

הנפט -
הנפט מבצע כעת חלק מההערכה שנתתי לו בחודשים האחרונים
הוא חוזר ל 77$
זה עדיין רחוק ממה שאני מעריך ואני סבור שהוא יתצקרב ל 90$ בהמשך למרות שהוא מאוד בלתי צפוי לטווחים קצרים ומתיש
מחיר הנפט גם מתדלק את העליות במניות הנפט/גז בארץ
אם מחיר הנפט ימשיך כך ובמקביל גם הדולר יעלה כמו שגם זה אני מצפה אז לדעתי בזן תזנק גם היא - תנועת המחיר שלה נראית טוב כרגע אבל לא יצאה לדרך עדיין

במוקד השבוע -
ללא ספק נתוני האינפלציה מארה"ב ביום רביעי
ביום רביעי יתפרסם מדד המחירים לצרכן וזה בדיוק זמן בו הנתון הזה מקבל אור זרקור גדול על רקע אירועי הימים האחרונים והזינוקים בתשואות האג"ח
נתון האינפלציה יכול ליצור טריגר ליצון זמני בתשואות האג"ח ולהחזיר את מדדי המניות מעלה לטווח הקצר וכך להתיישר עם ההערכה שלי - זו אפשרות אבל לא בטוח שהיא זו שתיתן את הטריגר

----------------------------------------------------------------------------------------------

1. ביום חמישי כתבתי כך לגבי ה S&P שעמד אז על 5918 :

" תנועת הטווח הקצרצר לא נראית טוב ויכולה להזמין גלישה ל 5840 מיידית כבר מחר
מדובר בסה"כ על ירידה של 1.5% לערך
5840 היא גם הרמה החשובה מלמטה לטווח קצר ורצוי שה S&P לא יסגור מתחתיה מחר
החוזים על וול סטריט בנטייה שלילית לקראת מחר אבל גם מזה אי אפשר להסיק מסקנוטת
מחר עוד לפני המסחר יפורסם דו"ח התעסוקה
אם הדו"ח יהיה חזק ויראה שוק עבודה עוצמתי אני מנחש שהשוק לא יאהב את זה וזה יציף לו שוב חרדות מהאינפלציה
אסכם את זה כך :
למרות שיש לי אינדיקציוה חזקה אמינה מעלה חזרה לשיא בוול סטריט
עדיין בטווח הזמן המיידי עשויה להיות ירידה ב S&P לאחת משתי הרמות הבאות :
או 5840 - כאחוז וחצי
או 5600/700 - עד 5% ( מותנה בסגירה מחר מתחת 5840) "

מה קרה בפועל ?
דו"ח התעסוקה האמריקאי היה חזק בהחלט
מול צפי של תוספת משרות של 156 אלף הדו"ח הציג תוספת של 256 אלףך
אם לא די בזה שיעור האבטלה ירד ל 4.1% מול צפי של 4.2%
דו"ח תעסוקה חזק הוא מצוייןןןן לכלכלה הריאלית
אבל יש לשים לב להערה שהערתי ביום חמישי -
אנחנו בתקופה שבה חדשות טובות לכלכלה הן חדשות רעות לשוק וזה מוצדק בהחלט
החרדות מפני האינפלציה צפות שוב ויש לכל העניין הזה שורשים חזקים מ 2008 ועוד יותר חזקים מאז פרוץ הקורונה וזה לא הזמן להרחיב בעניין

ה S&P ירד ל 5840 וסגר מעט מתחתיה
המשמעות היא בדיוק מה שכתבתי לעיל מיום חמישי - ירידה המשכית שאני מעריך ל 5600/700 לפני ביסוס תחתית ועלייה חזרה

2. תשואת האג"ח האמריקאית זינקה לאחר הדו"ח כצפוי
גם על הנושא הזה דיברתי וכך כתבתי :
" אם תשואת האג"ח ל 10 שנים עומדת כעת על 4.67% אז אני מעריך שהיא מסמנת יעד של 7% וגם זה משמעותי "
התשואה אחרי פרסום הדו"ח ביום שישי עלתה ל 4.76%
מזכיר -
ביום חמישי דיברתי על תשואת האג"ח הבריטית במילים אלו -
" תשואת האג"ח ל 10 שנים בבריטניה היא מוקד לסערה של דיבורים היום
אתמול נסקה התשואה בחדות ל 4.79% ופרצה שיא של מעל שנתיים
אציין מספר דברים בהקשר הזה :

1. אפשר לאמר ..אז מה? כולה בריטניה מה הדרמה ?
זהו סממן...סנונית ...אפשר לקרא לזה איך שרוצים
תשואת האג"ח הבריטית מסמנת יעד מינימום של 7% !!
זה דרמטי בהחלט

2. התשואה הבריטית דיי דומה בתנועתה לתשואת האג"ח האמריקאית ל 10 שנים וגם בה הערכתי יעד של 7% מינימום וגם זה דרמטי

3. הסיבה לנסיקה של התשואה הבריטית או לכל הפחות מה שמייסת לזה התקשורת הכלכלית היא:
סוג של משבר אמון בתחזית הפיסקלית של בריטניה
באותה נשימה התקשורת מציינת " למרות שאין זרז ברור לגל המכירה הנוכחי "
זה משפט מפתח -
התנהגות התשואות הן זו הבריטית והן זו האמריקאית אומרות מילה אחת...
זהירות ..." האינפלציה " בדרך חזרה "

2. כעת החוזים על הריבית בארה"ב מתמחרים הורדת ריבית אחת בלבד

3. אני מזכיר כאן הרבה את צמד המילים " תשואת האג"ח"
חשוב להבין -
תשואת אג"ח" נעה בקורלציה הפוכה למחיר האג"ח עצמו
המשמעות היא שככל שהתשואה עולה ככה מחירי האג"ח יורדים
המשמעות היא אמון יורד בכלכלה וזעזוע
ככל הנראה ניכנס לספירלת אינפלציה - רק מעצם החשש מעליית האינפלציה היא תעלה כי ציבור ירוץ להצטייד לפני שהיא תעלה לכאורה בפועל

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------

לא רק תשואת האג"ח עולה...
גם הדולר אינדקס רשם עלייה והוא עומד כעת מעל 109 נקודות
אני בהחלט משאיר לו הערכה ל 114/5
נתתי כאן מספר פעמים הערכה חיובית עבור תשואת האג"ח האמריקאית והדולר אינדקס ומהבחינה הזו אין הפתעה
ההפתעה נעוצה בכך ששני אלו לא עוצרים ומשתהים עם התנועה שלהם מעלה
הם עדיין יכולים לעצור ולהשתהות ולדעתי זה יתרחש בטווח הקצרצר
אבל בהחלט אנחנו נראה נסיקה גם בתשואת האג"ח וגם בדולר אינדקס

ממה נובעת הנסיקה של הדולר ותשואת האג"ח ??
התשובה היא - הצפת חששות מפני האינפלציה...כלומר מפני חזרתה
הנתונים הכלליים מצביעים על כך כלכלת ארה"ב נותרה עמידה עם שוק עבודה יציב, אבל במקביל לזה ישנם סימנים להתעוררות האינפלציה שוב ...זה בפרט על רקע החששות הגואים ממהלכים של טראמפ שעוד כלל לא נמצא בשלטון

הדולר/שקל איננו חלק מה DXY אבל ברור שיושפע ...כעת הוא שומר על יציבות ונקודת המפתח לטווח קצר היא 3.7 שקלים ( כלומר מעליה יוביל לחולשה נוספת בשקל)
אמרתי בחודשים האחרונים שני דברים:
טראמפ יוביל לעליית הדולר
הוא גם יוביל לעלייה בתשואות האג"ח
לכל הקלחת הזו יש להוסיף את מחיר הנפט שזינק מעל 74$
בסקירות שלי לאורך השבועות האחרונים מופיעה הערכתי בזו הלשון :
" לפני שנראה רגיעה במחיר הנפט הוא יזנק לדעתי משמעותית ביחס למיקומו הנוכחי "
וזו הערכה בתוקף

אירופה מוצפת בעיות ועיקר הדברים נוגעים לשתי הכלכלות הגדולות צרפת וגרמניה
מבט על האירו להמחיש את המצב
האירו עומד על 1.04 דולר לאירו
לדעתי האירו הולך להיחלש לכל הפחות ל 0.96 דולר לאירו
מדובר על שפל שלא נראה כבר שלוש שנים והבעיה היא שאני חושד שזו הערכה מאוד סולידית
הבעיות באירופה הן תערובת של בעיות פוליטיות וכלכליות וככל שאני רואה את זה גוש האירו אינו בכיוון טוב בכלל גם אם בקצב איטי

כאמור לעיל -
כנראה נראה חולשה בטווח הזמן המיידי בוול סטריט
אבל אני חוזר על דעתי -
מדד הנסדאק צריך לחזור לשיאו וזה תקף גם לגבי ה S&P
מדד הנסדאק רחוק משיאו כ 3.5% כעת וזה פער שעשוי לגדול בימים הקרובים
ל S&P הערכתי חזרה ל 6100 עם אופק חיובי עד 6350 אותו הוא לא חייב למצות
כל הדברים האלה בהחלט בתוקף גם אם שוב נראה נסיגה
סממן חיובי לשוק כולו עשוי להיות רק פריצה של אנבידיה את ה 140/50$

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

לסיכום :

הטווח הקצרצר - אגדיר שלילי
הטווח הקצר - אגדיר חיובי ( שבועות בעירבון מוגבל וזה כולל ינואר )
הטווח הבינוני - אגדיר בהחלט שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2445 עד 2465
הארביטראז עדיין שלילי מאתמול ולא נסגר
הסנטימנט מוול סטריט בהחלט שלילי כפי שמצב החוזים נראה כרגע
הפתיחה במעו"ף אמורה להיות שלילית אבל לא דרמטית
ישנן שלוש אפשרויות
1. תתבצע תנועת ריצרץ מהפתיחה - כלומר המדד יפתח שלילי וירד חזרה לנמוך של אתמול בהדרגה - אבל יחזור חזרה מעלה ולא היום
2. המדד יפתח שלילי סולידי וימהר לעלות ל 2467 כלומר כ 10 נקודות ביחס לסגירה אתמול מעלה
3. המדד פותח חיובי קל ורץ מהר ל 2467 ומשם יורד מטה
- ירידה מ 2450 משמעותה קיום תרחיש 2 כנראה
- כל עוד המדד מעל לרמה הזו אז תרחיש 2 הוא זה שישלוט
- תרחיש 3 נראה לי הכי פחות סביר
בכל מקרה המדד לדעתי יפרוץ החודש את שיאו אבל קשה לאמר אם ירד תחילה לאזורים של 2436 עד 2425
הבנקים + טבע אמורים לדחוף את המעו"ף מעלה
הטווח הבינוני זה כבר סיפור וסרט אחר והוא לדעתי שלילי מהותי

כללי :

טבע -

מחיר המניה עומד סביב 7000

טבע עשויה לסמן יעד של 14000

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

------------------------------------------------------------------------------------------------------

כמה נקודות שצריך להתייחס אליהן:

- הזהב -
ימשיך מעלה לכיוון ה 3000$ לדעתי וכבר כתבתי מספיק בעניין
גם מהביטקוין אני עדיין מצפה ל 125000$ ובהקשר הזה יש מה להרחיב אבל לא כעת

סין -
באופן כללי המדדים באסיה מתחילים בעייתי את 2025 בעיקר מהחשש מטראמפ
כשאני בוחן את מדד שנחאי שיורד היום בחדות יחסית זו עדיין לא תנועה שוברת שיוויון ואינני מתרשם ממנה לטווח הקצר

טראמפ -
אחד האנליסטים בוול סטריט צד את עיניי באמירה הבאה שלו והיא גם קצת תואמת את דעתי...
" "זה מאוד יוצא דופן שמניות לא מקבלות דצמבר חיובי... וזה קצת מדאיג אותי, כי כשהשווקים לא עולים בזמנים כאלה כשהם אמורים לעלות, זה אומר בדרך כלל שיש דאגות אחרות ...יש קונצנזוס די נפוץ בחוץ שטראמפ ינהל את הכלכלה באדום "

והערה אחרונה :

סין + הזהב + תשואות האג"ח + הדולר + בעיות כלכליות שונות - כל התמהיל הזה מוביל לנושא הגיאופוליטי
אני ארחיב שבועהבא וזה חשוב להרחיב בעניין בכל מה שנוגע לבעיות הגיאו פוליטיות לקראת 2025

האינפלציה הייתה הנושא המרכזי לדאגה ב 2025
כעת על פי שנראה בשטח וגם מה שמדובר בתקשורת הכלכלית אז נושא האינפלציה אמור להיות גם הדאגה של 2025
למשל -
הכלכלן הראשי של דויטשה בנק אומר :
" אנו מצפים להאטה הדרגתית מהמקום בו אנו נמצאים, אך לרמות שעדיין גבוהות באופן לא נוח עבור הפד " הוא כמובן מדבר על האטה באינפלציה שלא תהיה מספיק טובה
אבל אם שואלים אותי זו "דאגה של עשירים" כי אני בכלל חושש שלא רק שהיא לא תאט אלא תעלה
צריך להבין שהיעד של הפד הוא אינפלציה של 2% ממוצעת
בתחזיות הקודמות שלו הוא דיבר על תחזית של 2.25 אינפלציה
כיום הוא מדבר על 2.5%
כלומר מדובר בכל מקרה באינפלציה עקשנית שאף אחד לא מעיז להזכיר את המילה "תעלה" ...אלא מקפידים להשתמש במילים "לא תרד מספיק" או "דביקה"
למה יש סיבה טובה לחשש?
כל ההערכות זה טוב ויפה עד ל 20 לינואר
ב 20 לינואר יכנס טראמפ ואיתו המדיניות שלו
המדיניות המוצעת של טראמפ היא מכסים גבוהים על סחורות מיובאות, הפחתת מסים לתאגידים וריסון ההגירה - כל זה נחשב לאינפלציוני על ידי כלכלנים.
והמדיניות הזו עלולה לסבך עוד יותר את מסלול הריבית של הפדרל ריזרב קדימה.
החשש הכבד הוא שהכלכלה תיכנס למה שנקרא ספירלה אינפלציונית
המחירים עולים == >> העובדים ירצו יותר שכר ...ואחד יזין את השני
מכאן -
הפד יעצור את הורדת הריבית ויש סבירות שאף ייאלץ להעלות אותה
הבעיה היא שזה יזין את החוב האמריקאי מאוד מאוד וזה נושא שכבר הסברתי אותו שבוע שעבר
נושא תקרת החוב יעלה שוב לכותרות באמצע ינואר
אפשר לסכם את האמור עד כאן :
2025 לא הולכת להיות קלה כלל
- האינפלציה תישאר בכותרות
- נושא תקרת החוב או החוב האמריקאי הכללי יתחזק בכותרות
- הריבית תעצור או תעלה וכנראה גם תשואות האג"ח יעלו
- על כל הנושא הגיאופוליטי אני לא מדבר כלל
- מדד הפחד מרמז על זינוק משמעותי מעלה

מחיר הנחושת - בפשטות אעריך שהוא מסמן חולשה לטווח הבינוני
הטווח הארוך בראייה של אולי שנה שנתיים קדימה יחזור להיות חיובי
אבל הטווח הבינוני של חודשים קדימה לא כל כך נראה לי אופטימי
למה זה בעל חשיבות מסויימת גם אם לא אינדיקטור כזה קריטי...
כי מחיר הנחושת מסמן אינדיקציה לצמיחה עולמית ואולי בדגש על סין

ב"רגע האחרון" - הנשיא ג'ו ביידן חתם על חקיקת מימון כדי להשאיר את ממשלת ארה"ב פועלת עד אמצע מרץ תוך הימנעות מהשבתה לסוף השנה וההחלטות לגבי הוצאות עתידיות ידחו לתוך נשיאותו של דונלד טראמפ.
הערה:
בשנים האחרונות אני מדבר לא מעט על אם כל המשברים שקראתי לו משבר חוב אמריקראי וכלל עולמי שהוא תוצר של 20 השנים האחרונות ויותר
מאחר ושבוע שעבר ביום שישי הסוגיה הזו שוב צפה אז חשוב לחזור ולדבר עליה
אני מזכיר שבשנים האחרונות אני טוען שהקריפטו עם טכנולוגיית הבלוקציין לא צץ יש מאיין
הוא בעצם התרופה למכה של מה שנקרא משבר חוב שיגרור איבוד אימון ציבורי בהתנהלותם של הבנקים המרכזיים
כיום אני קורא ושומע פה ושם כיצד מגדירים את הביטקוין כמקלט במקרה של משבר פיננסי כמו שנהגו לדבר על הזהב
הבעיה שצצה פעם אחרי פעם היא תקרת החוב האמריקאית שאם היא לא מועלית אז הממשל מושבת ואין לו כסףך לשלם לעובדים וכו וכו וכו
אני יכול לכתוב עכשיו לא מעט שורות על האם תעלה שוב ושוב תקרת החוב בארה"ב ב 2025 ...והאם זה יהיה קל/קשה ומה הסלטות הפוליטיות שצריך בשביל זה
אבל זה פשוט לא חושב מסיבה פשוטה - תקרת החוב תמשיך ותעלה וכל הפרטים הקטנים פחות חשובים
אז מה כן חשוב ??
כשמה כן היא - מדובר בתקרת חוב והחוב האמריקאי הולך ותופח
הוא הולך ותופח כאשר במקביל הריבית מתקשה לרדת וזה סופר בעייתי לחוב בסדר גודל כזה

מהו משבר החוב האמריקאי ?

משבר החוב האמריקאי מתייחס למצב שבו ממשלת ארצות הברית עשויה להתקשות או לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.
זה יכול להתרחש אם תקרת החוב שהיא הסכום המקסימלי שהממשלה יכולה ללוות על פי חוק, לא תורחב בזמן, או אם הגירעון התקציבי ימשיך לגדול בקצב לא הגיוני ולא נשלט
כיום מדובר על סדר גודל שמתקרב ל 36 טריליון $

הרכב החוב -

משקיעים ומחזיקי אג"ח בתוך ארה"ב (כ-70% מהחוב)
30% מהחוב מוחזק בידי מדינות זרות :
יפן היא אולי הגדולה ביותר
סין מחזיקה חלק משמעותי מהחוב
אחריהם בריטניה שוויץ ועוד מדינות שנחשבות חזקות

למה זה חשוב למי החוב?
1. השפעה על המדיניות הכלכלית:
תלות בממשלות זרות (כמו סין ויפן) יכולה להשפיע על היחסים הגיאופוליטיים ולמש כלי נשק יום הדין בפרט מצד סין
2. יציבות פיננסית:
כשאזרחי ארה"ב ומוסדות מקומיים מחזיקים בחוב, הכסף נותר בתוך הכלכלה האמריקאית.
3. סיכון עתידי - החוב החיצוני + ריבית גבוהה יקשה על הממשל הפדרלי

מה יכול להיות מעודד מבחינת ארה"ב ?
1. מעמד הדולר כמטבע רזרבה עולמי:
הדולר נחשב למטבע רזרבה עולמי, מה שמחזק את מעמדו הבינלאומי.
שווקים פיננסיים בארה"ב תומכים במעמד זה, ועוזרים לשמור על עלויות ההלוואות של המדינה נמוכות.
2. יכולות הפדרל ריזרב:
הפדרל ריזרב מפעיל תוכניות "הקלה כמותית", שבמסגרתן הוא רוכש אג"ח ממשלתיות.
תוכניות אלה מספקות תמיכה משמעותית בכלכלה האמריקאית ובניהול החוב.
3. כוחה של כלכלת ארה"ב:
הכלכלה האמריקאית נחשבת לחזקה ויציבה.
בינה מלאכותית נושאת פוטנציאל אדיר לחזק את הכלכלה אף יותר, באמצעות חדשנות וייעול תהליכים.
4. יתרון הנפקת חוב במטבע מקומי:
החוב הלאומי של ארה"ב מונפק בדולר, המטבע שלה עצמה.
המשמעות היא שהיא תמיד יכולה "להדפיס כסף" כדי לשלם את חובותיה, מה שמקטין את הסיכון למחדל כלכלי משמעותי.