ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 12.12 )

יראה, 12/12/24

בוקר יום חמישי 12.12.2024

- ההערכה שלי הייתה שכל ירידה בוול סטריט תימחק - זה קויים אתמול אבל כמובן שזו תחנת ביניים

- דיברתי על נסיגה של המעו"ף ל 2334 וגם זה קויים אתמול אבל זה כנראה לא הסוף

מה שצריך להעסיק הבוקר זה הניגודיות וחוסר הקורלציה החד יומי בין המעו"ף לוול סטריט
בעוד ה S&P מסיים חיובי +0.82% ומדד הנסדאק מוסיף מעל 1.7%
אז המעו"ף רשם אתמול יום שני יורד רצוף כשהוא מאבד כ 0.7% וסוגר סביב 2336
ברור לי שהמעו"ף יחזור מעלה עוד החודש - כמעט ברור
אבל תחילה הוא כנראה ישלים נסיגה ל 2320 עם קריצה ל 2314 עד 2310
בהזדמנות זו אציין שהעלייה אתמול בוול סטריט עדיין לא מבטיחה המשכיות ישירה ירוקה ויתכן בהחלט שנראה קצת נסיגה קלה לפני המשכיות מעלה

אתמול מדד ה CPI ( האינפלציה) בארה"ב עמד בצפי ללא הפתעות
הסברתי אתמול על ההבדל בין ה CPI ל CPE וזה מיפורט שוב בהמשך הסקירה
אבל כשאומרים שהאינפלציה עמדה בצפי הכוונה היא גם שאינפלציית הליבה נותרה דביקה
את השוק כרגע זה לא מעניין אלא הוא נהנה מהעובדה הכמעט מוגמרת שהפד יוריד את הריבית שבוע הבא ב 18 לחודש ברבע אחוז נוספים
יחד עם זאת צריך לאמר שזה כנראה ההורדה האחרונה ומכאן ואילך הפד יהיה זהיר ויוריד את הקצב
אם בתחזית קודמת דובר על 4 הורדות ריבית ב 2025 אז כעת נשמעים קולות שמדברים על 2/3 הורדות ויותר בכייון ה 2 הורדות
האינפלציה דביקה ומסרבת לזוז וזו עובדה - - הדאגה היא מכך שקריאות האינפלציה בחודשים האחרונים היו דביקות באופן עקבי, ולא הראו התקדמות לעבר יעד האינפלציה של הפד של 2%
יש לקחת בחשבון שטראמפ יכנס לנשיאות ב 20 לחודש ומייחסים לו נטייה ללחוץ את האינפלציה מעלה עקב המדיניות המוצהרת שלו
לכן בלי קשר לבעיות שיש לפד מול האינפלציה הדביקה ושוק הדיור
אז כעת הוא גם יקבל לחץ מצד המדיניות של טראמפ
לו אני - היתי בכלל מוותר על הורדת הריבית הקרובה וממתין לראות מה יתפתח
צריך לאמר - אחד השיקולים המרכזיים של הפד בהורדת הריבית הוא הלחץ שמפעילה הריבית הגבוהה על המחירים בשוק הדיור

גם את הדולר אינדקס ראוי לציין - הוא חוזר מעלה ומצביע על חוזקתו של הדולר מול סל המטבעות וגם זה תואם את ההערכה שלי ורק חלק מהדרך
כמובן השקל קצת חריג ומתחזק על חשבון הדולר כתוצאה מאפקט ההסכם מול לבנון ושאר ההסכמים שאולי עוד בדרך
השקל/דולר עומד לערך על 3.57 שקלים לדולר
במידה והוא ירד מ 3.54 שקלים אז אפשר לאמר שהוא מסמן יעד של 3.2 שקלים לערך
ויחד עם זאת אני גם סבור שהשקל ישוב להיחלש במהלך 2025

אני משאיר ל S&P יעד 6100/200
מדד הנסדאק 100 אני מעריך אותו ליעד 23500
נתתי לטסלה TSLA הערכת מיעד ל 420$
היעד הזה הושג - אני מעלה לה את היעד באופן דרמטי ללא פחות מ 700$ אבל זה מותנה גם במצב הגיאופוליטי במהלך 2025 ובכל מקרה יש לקחת את ההערכה הזו בעירבון מוגבל ואיננה המלצה מכל סוג שהוא
טסלה למעשה רצה מאז ניצחונו של טראמפ - מאסק היה תומך נלהב ולכן הוא נתפס כבעל מילה בבית הלבן
אבל לטסלה בלי קשר יש בשורות טובות עיסקית הן בסין והן בדוחות האחרונים וההערכות קדימה

סיכום לגבי האינפלציה והריבית -
עד היום בוצעו שתי פעימות של הורדת ריבית כאשר במצטבר הריבית ירד 0.75% והיא יכולה לסיים את השנה בירידה מצטברת של אחוז - וכרגע החוזים על הריבית מצביעים על כך ש 95% שזה יתרחש שבוע הבא
אינפלציית הליבה בארה"ב היא זו שנותרה עקשנית ולא מתקדמת ליעד הפד של 2%
כעת היא עומדת על 3.3% בעקשנות וקוראים לזה "דביקה"
יש את מדד ה PCE ויש את ה PCI
ה PCE הוא המדד המועדף על הפד לגבי האינפלציה והוא מודד את הצריכה האישית
ה PCI בנוי מסל מוצרים
ישנו פער קצת משמעותי בין מדד הליבה ב PCI לבין ה PCE וזה יוצר לפד דילמות
הסיבה לפער הזה היא משקל הדיור בתוך ה PCI ליבה
הדיור באינפלציית הליבה ב PCI שוקל 43%
לעומת זאת במדד הליבה של ה PCE זה 17.5% בלבד
שוק הדיור בתוך האינפלציה בארה"ב הוא בעיה שהפד לא יכול לתקן והוא מעין צופה מהצד
אבל ככל ששוק הדיור מונע יותר זמן מהאינפלציה להגיע ליעדה כך גובר הסיכוי שיקרה לפד "פנצ'ר" בהמשך עם כל האינפלציה והכל יתפקשש...כל מה שחשבו שהולך בכיוון הנכון יתברר כפייק

טראמפ יכנס לבית הלבן ב 20 לינואר - כלומר עוד כחודש וחצי
אבל כבר היום הוא משפיע על העולם אבל לא רק עליו אלא גם כלפי פנים
מדיניות המכסים של טראמפ היא נושא שיחה גם בקרב האזרחים האמריקאים
השאלה המרכזית היא -
האם טראמפ יעלה את האינפלציה??
כלומר על ידי הטלת מכסים הוא יזרז את האינפלציה כלפי מעלה דוקא
אם לשפוט לפי מה שקורה כעת ולתוך ינואר אז התשובה היא כן -
על רקע הטלת מכסים החשש בציבור הוא שהמחירים יעלו עבור האזרח
אז למה זה גורם ?
זה גורם לכך שאחד מכל שלושה צרכנים מתכנן להוציא יותר כסף בעונת החגים הזו , והמניע העיקרי הוא חשש מתעריפים גבוהים יותר תחת טראמפ
כלומר עצם החשש עצמו מגביר את הצריכה גם על חשבון לקיחת חובות ...בדגש על נייר טואלט אגב
אבל לא רק טראמפ מאיץ את זה -
סיבות אחרות כוללות דאגות לגבי שיבושים פוטנציאליים בשרשרת האספקה, אי יציבות חברתית , מיתון ומגיפה נוספת.
בינתיים, 22% מתכננים לבצע רכישה גדולה, כמו אלקטרוניקה או מכשירי חשמל ביתיים.

אסכם את זה כך :
כבר כתבתי כאן כמה פעמים לאחרונה שיש לי חשד שהאינפלציה תעלה במהלך 2025 ושהריבית שיורדת כרגע היא משהו נקודתי ולא מתמשך ושהיא תרד מסיבות אחרות
בכל אופן - ברוב המקרים כאשר יש חשש בציבור מדבר מסויים אז עצם החשש שלו מזרז את בואו - לכן גם קוראים לזה נבואה שמגשימה את עצמה
מה שכתבתי לעיל ממחיש במקרה הנוכחי איך זה יכול לקרות

הזהב -
תנועת הזה היא תנועת דשדוש בשלב זה
שיאו של הזהב עומד על 2825$
נכון להיום הוא בדשדשת סביב 2665$
אני מוצא לנכון לציין את זה כי תנועת הזהב תחומה כרגע בין 2600$ ל 2700$
אכן יכול להיות שהזהב ירד בטווח הקצרצר לעבר 2600$ ( הסבירות לזה ירדה קצת ביממה האחרונה) ...אבל משם אני מצפה שהוא יבנה זינוק חזרה לשיאו ולשיאים חדשים ולכיוון 3000$

הזהב הוא כוכב למעשה מ 2008 עם הפסקות בדרך
מבחינת התשואה הוא מפגר משמעותית אחרי ה S&P לפרק הזמן הזה אבל עדיין הוא מרשים
יש לזה סיבות שאת רובן פירטתי בסקירות קודמות

מחיר הנחושת בדשדשת בלתי נגמרת אבל באופן כללי הוא בסופו של דבר יזנק לדעתי עשרות אחוזים מעלה...זה בערך אמור לבא עם התאוששות בכלכלה הסינית
הבעיה היא שסין סובלת מדפלציה...למעשה השאיפה שם היא הפוכה מהשאיפה במערב
כלומר סין הייתה רוצה שהאינפלציה והצמיחה ירימו ראש
לפי הנתונים שפורסמו הבוקר זה עדיין לא קורה וזה אמור לזרז את הממשל הסיני לתת תמריציטם לכלכלה
בדרום קוריאה שמח ומבדח ולא נראה שיש לברדק שם קו סיום באופק הקרוב
הברדק למי שלא מבין הוא פוליטי בין הקואליציה לאופוזיציה שמשתק את הממשל
בערך אותו דבר מתרחש בצרפת

ציפיות הרווחים בוול סטריט לשנת 2025 מרקיעות שחקים
וול סטריט אופטימית מאוד לגבי צמיחת הרווחים, מה שמוביל את המשקיעים לשלם עבור מחירים גבוהים יותר ועם זה גם סיכונים גבוהים יותר
ההערכה היא שהרווחים צפויים לגדול ב-19.87% ב-2025 בוול סטריט
הבעיה היא שתחזיות כה נלהבות מתממשות לעתים רחוקות. לדוגמה, במרץ 2023
חזו שהרווחים ב-2024 יצמחו ב-13% בשנה. במציאות, הרווחים צמחו ב-9%
כל זה איננו דבר רע אבל משלל סיבות ובין היתר איזון על ידי הקרנות נראה מימוש סביר
איפה הבעיה ?
הבעיה היא שאני רואה את 2025 מביאה איתה משבר שנראה לי יצמח מהצד הגיאופוליטי
בחודשיים האחרונים דיברתי על זינוק ב VIX שיתרחש בטווח הבינוני וכיוונתי ל 2025
כפי שהמצב נראה לי אז הסיבה היחידה שיכולה להוביל לזה היא התפצחות גיאופוליטית כלשהי...ואגב זה אולי מה שעושי להזניק את מחיר הנפט

לשים לב - תשואת האג"ח ארה"ב ל 10 שנים מרימה ראש חזרה ולאט כבר מספר ימים רצופים
כבר כתבתי את דעתי שנראה אותה חוזרת מעלה וזה ממש רק תחילת הדרך

מבט על עקום התשואות -
העקום היה הפוך כשנתיים - כלומר התשואה ל 10 שנים הייתה נמוכה מהתשואה לשנתיים
לאחרונה חזר העקום לנורמל - כלומר התשואה ל 10 שנים עומדת כעת על 4.14%
בעוד התשואה לשנתיים ירדה ל 4.096%
גם הירידה בתשואה ל 10 שנים כעת תומכת בשוק המניות וגם ההיפוך חזרה של עקום התשואה
עד כמה הירידה הזו בתשואה ל 10 שנים היא אמינה ?
אני כבר עכשיו אומר - היא לא אמינה בכלל !!
התשואה לדעתי תחזור תזנק בסבירות גבוהה !!
אני מדבר על הטווח הבינוני ולא המיידי - כלומר חודשים ספורים קדימה אני רואה את התשואה ל 10 שנים מתרוממת ל 4.7/8%
זו הערכה חשובה כי תהיה לה השפעה על שוק המניות !!
אבל כעת אפשר להנות מהרצף העולה בשוק המניות שאמור להימשך כמובן ליעדים שציינתי

להערכה שלי לגבי התשואה יש גם תמיכה מכיוון נוסף -
לארה"ב יש גירעון גדול - גירעון שעומד על כ-7% מהתמ"ג
הגירעון הזה מאלץ את הממשל להנפיק הרבה אג"ח כדי לממן את ההוצאות
ההנפקות האלה מציפות את השוק באגחים ממשלתיים
וההצפה הזו מגבירה את ההיצע בשוק ולוחצת את התשואות כלפי מעלה.
לזה נוסיף את הבעיות הגיאופוליטיות ומלחמות הסחר המתוכננות של טראמפ ויש מתכון לירידה בביקוש לאג"ח אמריקאי - עלייה בתשואות ולדעתי פגיעה במתווה הורדת הריבית
רצוי לא להתרשם מהאופטימיות היתרה ומהכרזת הניצחון על האינפלציה

לסיכום:
הטווח הקצרצר - אחרי אתמול אשאיר אותו בסימן שאלה ( ימים קדימה)
הטווח הקצר - חיובי ( שבועות קדימה עם תיקונים קלים)
הטווח הבינוני - נשאר שלילי משמעותי מבחינתי ( חודשים קדימה)

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2320 עד 2342
הארביטראז חיובי לא מהותי
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר נייטראלי כי העלייה שנרשמה אתמול כבר נראתה כשהמעו"ף סגר אתמול
הפתיחה במעו"ף צריכה להיות מאוזנת עד חיובית וגם זה בספק
בכל מקרה גם אם הפתיחה חיובית היא לא תעלה לדעתי מעל 2342
מה כן אצפה?
במידה והפתיחה תהיה חיובית אצפה להמשך הגלישה מטה וכנראה ל 2320
כלומר היפוך עדיין לא הגיע ולא בטוח שיגיע היום

כללי :

אלוט -

חוזרת למומנטום חיובי ותישאר בסטטוס החזק ליעד

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה