ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 25.9 )

יראה, 25/9/24

בוקר יום רביעי 25.9.2024 יום לפקיעה החודשית

1. השוק בישראל טיפס אתמול אבל התמתן בסיום
מדד המעו"ף פגש את 2058 אבל סיים על 2048
זו עדיין סגירה שמשאירה את ההערכה שלי מאתמול בתוקף - אני מפרט :
אני מחזיק שתי הערכות :
א. המדד "חייב" לחזור איכשהוא ל 2070/80 והערכתי שזה יתרחש כנראה עוד לפני הבחירות בארה"ב
ב. המדד "חייב" לחזור מטה לאזור 1980
לאחר הסגירה אתמול שהייתה מעל לרמה שציינתי כחשובה קרי 2044 אז למרות ההיחלשות בסיום המדד עדיין מכוון ל 2070/80 תחילה
כלומר כרגע סעיף א אמור להתרחש לפני סעיף ב
( בקצב האירועים במדינה כמובן יכולות להיות הפתעות )

מדד 90 זינק בחדות עד 2112 אבל סגר סמוך ל 2090
שיאו של מדד 90 האחרון נרשם בתחילת החודש ועומד על 2140
המדד כנראה מכוון לשם
סקטור הגז רשם זינוק חד על רקע ידיעה שמצרים לכאורה מעוניינת להגדיל יבוא הגז מישראל ב 20%
צים ( חברת הספנות הישראלית) רושמת זינוק בוול סטריט כנראה על רקע המצב הביטחוני
קנון היא חברת האם שלה ( 1134139 ) - קנון היא חברת האם גם של צים וגם של אופיסי אנרגיה
דיברתיע עליה בשבועות האחרונים בנימה חיובית אבל כעת אפשר לאמר שהיא מסמנת יעד של 12000

2. מה שקורה בוול סטריט זה המשך זחילה מתונה מעלה למרות השליליות שנרשמה במהלך הלילה
כבר כתבתי אתמול שמימוש נקודתי הוא דבר ראילי בטווח הזמן המיידי אבל פחות ציפיתי שהוא ימחק מיידית
גם אם נראה החל מהלילה מימוש הוא ימחק אבל סביר להניח שלא מיידית ויקח לו כמה ימים
בכל אופן -
ה S&P הוסיף למאזנו אתמול כ 0.25% וסגר על 5732
ההערכה שלי דיברה על מרחב עלייה של עד 5% מעלה במקרה הטוב וכעת זה יותר קרוב ל 4% ...העלייה מעלה מתונה ונפרסת וזה כלל לא אומר שתהיה עלייה רציפה
ככל הנראה עד לבחירות בארה"ב עוד קצת יותר מחודש ישמר השקט
השוק נהנה מהמחשבה של ניצחון על האינפלציה והורדת ריבית + פנטזיות על נחיתה רכה ( כלומר בלי מיתון)
השוק שומר על אופטימיות קלה מעלה למרות למשל נתון ה PMI מדד מנהלי הרכש שפורסם אתמול ורשם קריאה הנמוכה מזה שנה וחצי
אפשר לאמר שזה סדק לא קטן בפנטזיה על נחיתה רכה
עוד נקודה קצת מוזרה - תשואת האג"ח ל 10 שנים מאז הורדת הריבית נמצאת במומנטום חיובי - קשה כרגע לאמר עד כמה המומנטום הזה משמעותי אבל הוא מעורר מחשבות
ועוד נקודה -
הראסל 2000 אמור לזנק חזרה לשיאו האחרון איכשהוא
אנבידיה עומדת כעת על 120$ - היא בהחלט כנראה תגיע ל 128 עד 134 $
אבל רק התבססות מעל 140$ תיתן לה יעד משמעותי של 190$

3. מדד שנחאי סין רושם יום שני של עלייה - אבל יש לציין שהיא נחלשת כעת משמעותית
הסיבה היא עדיין תוכנית תמריצים חדשה שהושקה + הקטנת הרזרבות לבנקים לרמה הנמוכה ביותר מזה שנים
המשמעות היא נסיון לתמרץ את הכלכלה על חשבון הביטחון של הבנקים
כמה העלייה הזו בסין אמינה ??
למעשה הזינוק הוא בדיוק מאותה נקודה של השפל הקודם שנרשם בפברואר
סין מייצרת גלים כל פעם זה טריגר אחר....אבל הכיוון בעיניי הוא עדיין מטה ואפילו משמעותית - לכן למרות הנסיונות של סין לתמרץ את הכלכלה המקרטעת שלה אני לא אופטימי לגבי מדד שנחאי
בהקשר הזה כדאי לעקוב אחרי NIO הסינית שנסחרת בוול סטריט ( מאעדכן לגביה מחר אם אם יתפתח שם מהלך מעניין המשכי)

4. הדולר מתחזק מול השקל ועומד כרגע על 3.76 שקלים
הכיוון הוא עדיין מעלה כולל לחציית ה 4 שקלים ותנועה לכיוון 4.5 שקלים
אבל בטווח הבינוני הדולר לדעתי ייחלש משמעותית מול השקל

5. מוקד השבוע צפוי להיות בימים חמישי שישי
ביום חמישי יפורסם התמ"ג האמריקאי
וביום שישי יפורסם מדד ה PCE - נתון האינפלציה המועדף על הפד - נתון ההוצאה לצריכה פרטית
כרגע השוק חוזה הורדה נוספת של הריבית בשיעור של חצי אחוז עוד בנובמבר השנה
אני מפקפק בזה ...
הבחירות בארה"ב יתקיימו ביום שלישי ה 5 בנובמבר ...קצת קשה לי לראות הורדת ריבית בימים שלאחר מכן

6. הפד החליט שבוע שעבר על הורדת ריבית של חצי אחוז
זו החלטה שלא התקבלה פה אחד אבל היא התקבלה
בדבריו יו"ר הפד ציין שהוא לא רואה סימנים למיתון והוא גם מייד את עצמו ודיבר על סימנים להאטה ...התיקון היה מכוון מראש ונועד לחדד לשומעים את הנקודה שלא רק שמיתון לא על הפרק על גם סימני האטה הפד לא רואה
סימנים יש - זה לא יעזור להתכחש להם ...אבל אפשר תמיד להבליט את הדברים שעוזרים לאג'נדה בזמן מסויים ( אף אחד לא יזכור את זה בהמשך)
צריך לזכור שהבחירות כבר מאוד קרובות בארה"ב והמומנטום הנוכחי הוא הכרחי לעניין הזה
בכל אופן - אחרי הורדת ריבית של חצי אחוז הפד מדבר על כנראה עוד שתי הורדות עוד השנה + המשך הורדה שנה הבאה עד שהריבית תעמוד על 3%
לבריאות להערכות האלה - אומנם לא ניתן לדעת אבל מה שהפד אומר יכול להיות רחוק מאוד מאוד ממה שמתרחש בפועל והוא יכול תוך חודש להפוך את ההערכה שלו ב 180 מעלות וזה כבר קרה בעבר
יש לקחת בחשבון אפילו את חזרת האינפלציה על רקע הורדת הריבית
הכל על השולחן אפשרי - גם מיתון ...אולי חזרת אינפלציה וביחד נקבל סטגפלציה שבה הפד יתן לאיתני הטבע לעשות את שלהם
או שיופיע סתם מיתון לבדו
מכל אלה התרחיש של נחיתה רכה ושל הורדת ריבית חלקה עד לטוב הגדול נשמע לי הכי לא רציונלי אבל ימים יגידו

7. האתגרים העומדים לפני הפד הם יותר מידי חלקלקים
אבל גם כמותית יש יותר מידי מהם מכדי שהכל ילך לפד חלק ...זה כמעט לא הגיוני בהגדרה
יו"ר הפד נשאל במסיבת עיתונאים לאחר הפחתת הריבית האם הוא לא מאחר בהחלטה ??
( השאלה הזו מגיעה על רקע פחד ממיתון כאשר הפד מוריד ריבית בחצי אחוז במכה אחת כאילו מתוך לחץ)
מה ענה יו"ר הפד ?
"אנחנו לא חושבים שאנחנו בפיגור"
"אנחנו חושבים שזה בזמן, אבל אני חושב שאתה יכול לקחת את זה בתור סימן למחויבות שלנו לא לפגר".
ומה אומרים על זה הכלכלנים ?
נותרו "סיכונים אמיתיים" לכך שנחיתה רכה עבור כלכלת ארה"ב לא תושג, במיוחד אם שוק העבודה יתדרדר
"היו"ר פאוול מנסה להקדים את זה... אבל תמיד יש את הסיכון שהם היו קצת איטיים מדי לעשות את זה."
לסיכום:
הפד לא מיהר לחינם להוריד את הריבית בחצי אחוז
הוא אומנם משדר עסקים כרגיל והכל בסדר...אבל מאחורי הורדת הריבית בביס גדול אחד מסתתר לו חשש אמיתי ורצון להקדים תרופה למכה
נקודה קצת אנומלית מוזרה :
תשואת האג"ח מאז החלטת הפד מתחזקת וזה היה אמור להיות הפוך בפרט על רקע ההערכה של הריבית קדימה

8. מחיר הנפט חוזר ל 70$
למה זה ראוי לציון ?
כי אני רואה אותו חוזר גם ל 75$ לכל הפחות וכנראה בטווח הקצר
החולשה של מחיר הנפט היא אחד מסממני מיתון...אבל אם הפד מכחיש מיתון אז למה שהמחיר הנפט לא יהנה מהספק??
הוא יכול לזנק משמעותית בפרק זמן קצר ובכל זאת לרדת לאחר מכן על רקע התפתחות מיתון אמיתי שאני כן חושב שיגיע בהמשך
כןלומר אם מחיר הנפט יעלה זה בחלון הזדמנות של חודשים ספורים קדימה או בהתפרצות אירוע גיאופוליטי

9. מחיר הזהב מזנק לאחר החלטת הריבית וכבר עומד על 2647$
בהערכות שלי לאורך הדרך דיברתי על 2700$ כרמת יעד
זו הייתה הערכה סולידית מכוונת מראש
למחיר הזהב יש מרחב עלייה עד 3000$ או 2900$

מה הסיפור של הזהב ?
ראשית העניין של הורדת ריבית משחק לטובתו
שנית באופן כללי רב שנתי -
העלייה בזהב נמשכת כבר משלהי 2018
עוד יש לציין שמחיר הזהב ערב משבר הסאב פריים 2007/8 נע בין 500 ל 700 $ לאונקיה
מחירו החל בנסיקה מאז 2007/8 וזה מעורר מחשבות
מאז 2007/8 משבר הסאב פריים החלו בעולם ובארה"ב הדפסות הכספים המסיביות במה שנקרא תוכניות ה QA
ישנה טענה דיי מקובלת שהזהב נחשב כגידור מפני אינפלציה
הבסיס לחשיבה הזו היא שלא ניתן להדפיס אותו ולשכפל אותו והכמות שלו מוגבלת כמו שכמות הביטקוין מוגבלת
כשמסתכלים על תנועת הזהב לטווח של עשרות שנים אחורה אז הטענה שהוא משמש גידור מאינפלציה היא טענה שיש לה בסיס
ויותר מזה - את האינפלציה הוא פשוט רואה קדימה לכאורה לטווח של שנים
האם מה שנראה כעת כזינוק במחירו הוא סוג של נבואה בזמן שבארה"ב מדברים על נחיתה רכה וניצחון על האינפלציה ?? ימים יגידו
אבל צריך מאוד לקחת בחשבון מי ינצח בבחירות בארה"ב - הזהב עשוי לתקן מטה ואז לחזור חזרה מעלה

10. באמור לעיל אני מפזר אופטימיות לטווח הקצר ( שבועות)
אבל אני מאוד שלילי לטווח הבינוני ( חודשים קדימה)
אני עדיין מוטרד מאוד ממה שאני רואה במדד הפחד
מדד הפחד בארה"ב אמור לזנק בטווח הזמן הבינוני או הקצר
הזינוק עשוי להיות מאחת משתי הסיבות או שתיהן יחד :
או סיבות מקרו כלכליות רגילו כמו מיתון /סטגפלציה / משבר חוב / משבר נדל"ן
או התפתחות מצב גיאופוליטי
כך או כך... זינוק יהיה במדד הפחד
מספר נקודות תורפה משמעותיות נמצאות באופק הקרוב :
א. המיתון כשעדיין אין כלל וודאות שהאינפלציה נמצאת מאחור
ב. משבר חוב - החוב האמריקאי מככב מידי יום בכותרות ולא רק האמריקאי
אני מדבר על המשבר הזה כבר מספר שנים
ג. משבר בנדל"ן המסחרי

לסיכום :
וול סטריט -
הטווח הקצרצר ימים - עשוי להיות שלילי מתון או חד וקצר
הטווח הקצר שבועות סביר שיהיה חיובי -
הטווח הבינוני המאוד קרוב הוא מבחינתי שלילי מוחלט

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2034 עד 2060/70
הארביטראז חיובי כמעט 0.4%
מצד שני הסנטימנט מוול סטריט קצת מעיב כרגע על רקע החוזים השליליים לא דרמטית
אתמול דיברתי על כך שבמידה והמדד יתבסס ויסגור מעל 2044/6 אז הוא יסמן כיוון ל 2070/80
לכן כעת זו המטרה גם אם המדד יסחר היום שלילי
כלומר לכאורה זה הכיוון כעת אלא אם אעדכן אחרת
כבר ציינתי לעיל שקצב ההתפתחויות יכול להפוך את הסדר גם מיידית מבלי שהמדד ישלים את המהלך שלו מעלה ל 2070/80

כללי :

לא נראה לי שהאזעקות בת"א ישפיעו על התנהגות השוק בפתיחה היום או בכלל

אלקטריאון - מוציאה מצגת לשוק

שורטים - בינתיים סטטוס החזק

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה